財務(wù)政策是用來調(diào)節(jié)和控制企業(yè)財務(wù)行為的重要工具。企業(yè)財務(wù)資源的配置和利用是通過財務(wù)政策的選擇和安排來實現(xiàn)的。財務(wù)政策的選擇決定著企業(yè)財務(wù)資源配置和利用的基本取向和行為方式，影響著企業(yè)財務(wù)管理的效率。因此，現(xiàn)代企業(yè)必須科學(xué)地選擇財務(wù)政策，規(guī)范和優(yōu)化企業(yè)財務(wù)行為，提高財務(wù)管理效率。

　　一、財務(wù)政策的一般分析

　　在一般意義上，財務(wù)政策是指政策主體制定的用來規(guī)范、引導(dǎo)、激勵和約束財務(wù)行為一套指南和規(guī)則。它具有以下特點：（1）財務(wù)政策是在一定理論指導(dǎo)下以現(xiàn)實為依據(jù)制定的，因而它介于理論和實踐之間；（2）財務(wù)政策對財務(wù)行為起著規(guī)范、引導(dǎo)、激勵和約束作用；（3）財務(wù)政策是通過主體的活動直接或者間接地予以貫徹實施的。

　　財務(wù)政策有不同的主體，從而有不同的目標(biāo)取向、具體內(nèi)容和表現(xiàn)形式，反映了政策主體的不同偏好。在我國，財務(wù)政策的主體表現(xiàn)為國家和企業(yè)兩個方面。

　　從國家這個主體來說，財務(wù)政策是國家以財務(wù)法規(guī)的形式，對企業(yè)財務(wù)方面所進行的范在這里，財務(wù)政策的目標(biāo)是作為宏觀經(jīng)濟政策的一種配合，對企業(yè)財務(wù)活動進行規(guī)范和限制；財務(wù)政策的內(nèi)容包括資本來源渠道和使用方向的規(guī)定、現(xiàn)金管理辦法、固定資產(chǎn)折舊辦法、成本開支范圍和標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定、銷售收入、利潤及其分配政策的規(guī)定；財務(wù)政策的表現(xiàn)形式是財務(wù)法規(guī)，具有明顯的外在強制性。這種以國家為主體的財務(wù)政策，我們稱為強制執(zhí)行性財務(wù)政策。

　　從企業(yè)這個主體來看，財務(wù)政策是一套自主的財務(wù)行動指南和規(guī)則。財務(wù)政策的目標(biāo)是配合企業(yè)經(jīng)營政策，調(diào)整財務(wù)行為，提高財務(wù)管理效率；財務(wù)政策的內(nèi)容包括負債經(jīng)營政策、企業(yè)信用政策、營運資本管理政策、固定資產(chǎn)折舊政策、工資分配政策、股利分配政策以及在企業(yè)改制、改組、非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離中一些特殊的財務(wù)政策；財務(wù)政策的表現(xiàn)形式是一套自主靈活的財務(wù)策略，具有較強的選擇性。雖然這類政策的制定和實施需要通過行政系統(tǒng)，借助于行政的力量，但一般地說，財務(wù)政策對財務(wù)行為不具有直接的強制性，它是通過自主選擇的方式間接地影響財務(wù)行為，便之符合財務(wù)行為目標(biāo)。這種以企業(yè)為主體的財務(wù)政策，我們稱為自主選擇性財務(wù)政策。

　　在傳統(tǒng)經(jīng)濟體制下，財務(wù)行為是一種被動的行為，財務(wù)政策也基本上是以國家為主體的強制性財務(wù)政策，供企業(yè)選擇的余地非常有限。隨著市場經(jīng)濟體制的建立，特別是具有法人地位的財務(wù)主體的確立，自主選擇性財務(wù)政策成為理財人員自主理財?shù)耐庠诒憩F(xiàn)。在這種情況下，企業(yè)財務(wù)政策的地位也越來越重要。財務(wù)政策是實現(xiàn)整個企業(yè)經(jīng)營政策和財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要保障；財務(wù)政策決定著企業(yè)財務(wù)資源配置和利用的取向和效率，是規(guī)范和優(yōu)化企業(yè)理財行為的重要基礎(chǔ)；財務(wù)政策為企業(yè)財務(wù)管理提供了基本制度框架；財務(wù)政策還是企業(yè)重大決策的重要內(nèi)容。

　　二、財務(wù)政策的選擇

　　財務(wù)政策的選擇不是可以隨心所欲的，而是要受著多種因素的制約。不同的財務(wù)政策會受到不同因素的約束，但一般來說，每一種財務(wù)政策都會受到經(jīng)濟波動周期、企業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)增長方式、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略以及心理因素和預(yù)期的制約。

　�。ㄒ唬┙�(jīng)濟波動周期。經(jīng)濟波動一般是指宏觀經(jīng)濟運行過程申交替出現(xiàn)的擴張與收縮、繁榮與蕭條、高漲與衰退現(xiàn)象�，F(xiàn)代經(jīng)濟波動主要表現(xiàn)在經(jīng)濟增長率的波動上。經(jīng)濟的周期性波動是現(xiàn)代以工商企業(yè)為主體的經(jīng)濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象，甚至是經(jīng)濟系統(tǒng)存在和發(fā)展的表現(xiàn)形式。我國經(jīng)濟周期具有的直觀表現(xiàn)特征是：（1）周期長度不規(guī)則，發(fā)生頻率高。有學(xué)者測算，在我國過去的時間里，經(jīng)濟周期的平均長度為4.6年，離差為1.9年；（2）波動幅度大。我國經(jīng)濟周期波動系數(shù)的平均值為11.33，高出發(fā)達國家?guī)妆�；�?）經(jīng)濟周期波動是收斂趨勢，周期長度在拉長，波動幅度在減��；（4）經(jīng)濟周期內(nèi)各階段呈現(xiàn)出不同的特征，在高漲階段總需求迅速膨脹，在繁榮階段過度繁榮，在衰退階段進行緊縮性經(jīng)濟調(diào)整，嚴(yán)格控制總需求。

　　從財務(wù)的觀點看，經(jīng)濟的周期性波動要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)政策，來抵御大起大落的企業(yè)震蕩，以減少它對財務(wù)活動所造成的影響，特別是減少經(jīng)濟周期中上升下降抑制財務(wù)活動的負效應(yīng)。財務(wù)政策的選擇和實施要堅持以資本收益最大化為中心的財務(wù)政策思想，與經(jīng)濟運行周期相配合。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段，增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動力。在經(jīng)濟繁榮階段，實行舉債經(jīng)營，擴充廠房設(shè)備，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價格，開展?fàn)I銷策劃，增加勞動力。在經(jīng)濟衰退階段，停止擴張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟蕭條階段最好在經(jīng)濟處于低谷時期，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務(wù)利益，削減存貨，減少雇員。所以，企業(yè)理財人員要跟蹤時局的變化，對經(jīng)濟發(fā)展階段作出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。要關(guān)注經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟政策，深刻領(lǐng)會國家經(jīng)濟政策特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策的變化對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的影響。

　�。ǘ�）企業(yè)發(fā)展階段。每個企業(yè)都要經(jīng)過一定的發(fā)展階段。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。不同的發(fā)展階段應(yīng)該有不同的財務(wù)政策與之相適應(yīng)。首先，企業(yè)財務(wù)政策思想必須著眼于企業(yè)未來長期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范未來風(fēng)險的意識。企業(yè)財務(wù)政策目標(biāo)必須考慮到企業(yè)發(fā)展規(guī)模、發(fā)展方向和未來可能遇到的風(fēng)險，并根據(jù)環(huán)境的變化及時地作出調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析所處的發(fā)展階段，采取相應(yīng)的財務(wù)政策。在初創(chuàng)期，現(xiàn)金需求量大，需要大規(guī)模舉債經(jīng)營，因而存在著很大的財務(wù)風(fēng)險，股利政策一般是非現(xiàn)金股利政策。在擴張期，雖然現(xiàn)金需求量也大，但以較低幅度增長，有規(guī)則的風(fēng)險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利政策。在穩(wěn)定期，現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有較多的現(xiàn)金結(jié)余，有規(guī)則的財務(wù)風(fēng)險降低，股利政策一般是現(xiàn)金股利政策。在衰退期，現(xiàn)金需求量持續(xù)減少，最后發(fā)生虧損；有規(guī)則的財務(wù)風(fēng)險降低，股利政策一般采用高現(xiàn)金股利政策，直到發(fā)生虧損。最后，企業(yè)財務(wù)活動要適當(dāng)減少對外的依賴性�，F(xiàn)代企業(yè)之間的聯(lián)系是密切的，但企業(yè)作為一個獨立的實體，有權(quán)根據(jù)市場需要組織生產(chǎn)和經(jīng)營，具有后己獨立的一面。企業(yè)在參與市場活動時，要保持自己一定的獨立性，以免成為“多米諾骨牌”的犧牲品。

　　（三）企業(yè)經(jīng)濟增長方式。低水平重復(fù)建設(shè)與單純數(shù)量擴張的經(jīng)濟增長，是我國企業(yè)長期以來經(jīng)濟增長的主要方式。由于這種增長方式在短期內(nèi)容易見效，表現(xiàn)出短期高速增長的特征。但是，由于缺乏相應(yīng)的技術(shù)水平和資源配置能力的配合，企業(yè)生產(chǎn)能力和真正的長期增長，實際上受到了制約。因此，企業(yè)經(jīng)濟增長的方式客觀上要求實現(xiàn)從粗放增長向集約增長的根本轉(zhuǎn)變。實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變需要從兩個方面著手，科學(xué)選擇財務(wù)政策。一方面，調(diào)整企業(yè)財務(wù)投資政策，加大基礎(chǔ)項目的投資力度。企業(yè)經(jīng)濟真正的長期增長要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎(chǔ)項目的發(fā)展。雖然基礎(chǔ)項目在短期內(nèi)以帶來較大的財務(wù)利益，但它為長期發(fā)展提供了重要條件。所以，企業(yè)在財務(wù)投資的規(guī)模和方向上，要實現(xiàn)基礎(chǔ)項目相對于經(jīng)濟增長的超前發(fā)展。另一方面，加大財務(wù)制度創(chuàng)新力度。通過建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)制度，既可以對追求短期數(shù)量增長的沖動形成約束，又可以強化集約經(jīng)營與技術(shù)創(chuàng)新的行為取向；通過明晰產(chǎn)權(quán)，從企業(yè)內(nèi)部抑制掠奪性經(jīng)營的沖動；通過以收益最大化和本金擴大化為目標(biāo)的財務(wù)資源配置，限制高投人、低產(chǎn)出對資源的耗用，使企業(yè)經(jīng)營集約化、高效率得以實現(xiàn)。

　�。ㄋ模┢髽I(yè)財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是選擇財務(wù)政策的重要依據(jù)，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)在一定時期內(nèi)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)的經(jīng)營方針、經(jīng)營戰(zhàn)略，對財務(wù)活動的發(fā)展目標(biāo)、方向和道路，從總體上作出的一種客觀而科學(xué)的概括和描述。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略具有以下特點：（1）從屬性。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略系統(tǒng)中的一個子系統(tǒng)，雖然它具有自己的特色，表現(xiàn)出一定的獨立性，但是，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略仍然要服從于國民經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。（2）長期性。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略總是立足于全局和長遠的需要，對財務(wù)活動的發(fā)展所作出的判斷，而不是局限于局部和近期的主觀要求和具體措施。因此，企業(yè)發(fā)展政策的制定和實施要立足當(dāng)前，放眼未來。（3）綜合性，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定和實施要綜合考慮影響企業(yè)財務(wù)活動的各種因素，這些因素既有外部的也有內(nèi)部的，既有客觀的也有主觀的。只有綜合考慮這些因素，才能在企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的實施過程中，防范財務(wù)風(fēng)險，減少財務(wù)活動中的風(fēng)險損失，實現(xiàn)最大的財務(wù)效益。

　　企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略思想、戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略計劃三個基本要素。戰(zhàn)略思想是企業(yè)制定和實施企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的指導(dǎo)原則和基本理念，它決定著戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略計劃的制定。戰(zhàn)略目標(biāo)是企業(yè)在較長時期內(nèi)財務(wù)活動的具體目標(biāo)，它既是制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的出發(fā)點，又是戰(zhàn)略實施的最終成果。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)經(jīng)濟增長目標(biāo)、競爭實力目標(biāo)和生活品質(zhì)目標(biāo)，并具有激勵性、定量性和前瞻性。在企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略體系中，它是企業(yè)戰(zhàn)略思想的具體體現(xiàn)。戰(zhàn)略計劃是將戰(zhàn)略目標(biāo)系統(tǒng)化和具體化，作為企業(yè)在一定時期內(nèi)財務(wù)活動的行動綱領(lǐng)。在戰(zhàn)略計劃中，首先要明確戰(zhàn)略重點，即明確對實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)具有決定意義的主導(dǎo)環(huán)節(jié)、關(guān)鍵部位和企業(yè)財務(wù)活動中的潛在優(yōu)勢和薄弱環(huán)節(jié)；其次要做好戰(zhàn)略布局，即對戰(zhàn)略計劃特別是戰(zhàn)略重點的實施所要經(jīng)過的步驟，進行合理的安排，以便將企業(yè)有限的財務(wù)資源，按照市場經(jīng)濟的原則，通過財務(wù)調(diào)節(jié)合理地進行配置；最后要制定戰(zhàn)略對策。每一個戰(zhàn)略步驟要制定相應(yīng)的戰(zhàn)略對策，以便將戰(zhàn)略計劃落到實處。在一定意義上說，財務(wù)政策是戰(zhàn)略對策的組成部分。

　�。ㄎ澹┬睦砼c預(yù)期。財務(wù)政策的選擇還必須考慮心理與預(yù)期這一常常被人們忽視的重要因素。所有關(guān)于人類行為的假設(shè)和分析，都是以人類所具有的某種心理作為依據(jù)的。在財務(wù)活動中，財務(wù)行為也有其心理的一面，甚至這種心理的因素表現(xiàn)得還很明顯，而現(xiàn)行財務(wù)理論研究基本上把這種心理因素排斥在外。

　　財務(wù)行為涉及到人們對未來的預(yù)測或預(yù)期。預(yù)測或預(yù)期是決策者對未來的一種判斷。其中隱藏著心理因素。例如，決策者依據(jù)現(xiàn)實價格進行決策，預(yù)期這一心理因素表現(xiàn)為現(xiàn)實價格在未來將保持不變，但事實上價格是完全可能變化的。預(yù)期的存在，判斷失誤就不可避免，未來的不確定性也就隨之產(chǎn)生，預(yù)期涉及的時間越長，不確定性就越大。而對未來判斷的失誤，會使人們在心理上產(chǎn)生一種盲目樂觀或悲觀的情緒反應(yīng)。在這種情緒的影響下，判斷失誤進一步強化，財務(wù)行為的非理性化進一步加強。在企業(yè)財務(wù)景氣時，人們受樂觀情緒的支配，過高地估計財務(wù)收益，過低地估計財務(wù)成本，持續(xù)增加資本投入，從而創(chuàng)造出更大的、虛假的資本需求，隨著財務(wù)資源投人的不斷增加，財務(wù)景氣的背后正孕育著財務(wù)危機；相反，在企業(yè)面臨財務(wù)危機時，人們受悲觀情緒的支配，持續(xù)減少財務(wù)資源的投人，過分抑制資本需求，財務(wù)資源投入不斷削減，從而使財務(wù)危機從一種潛在的演變成現(xiàn)實的。所以，從行為理論的角度看，樂觀或悲觀情緒不僅是財務(wù)行為中必然出現(xiàn)的現(xiàn)象，而且也是財務(wù)波動中的誘導(dǎo)因素，這種因素進一步擴大或者遏制了財務(wù)波動。心理理論能夠解釋財務(wù)擴張和緊縮的積累性。

　　三、財務(wù)政策的更新與替代

　　財務(wù)政策的更新與替代一般是十分緩慢和艱難的，因為一方面，舊的政策內(nèi)部韌性的作用，使舊的政策得到拯救，另一方面，人們心理中的惰性因素，傾向于維護自己已經(jīng)熟悉的政策。但是，財務(wù)政策的更新替代是政策選擇過程中的一種普遍現(xiàn)象。財務(wù)政策的運行要經(jīng)過政策制定、傳導(dǎo)到實施的過程，它包括政策的有效、修改補充、更新替代和失效的運動變化。財務(wù)政策的老化現(xiàn)象是政策運行的一般規(guī)律。這一規(guī)律要求在選擇財務(wù)政策時，要自覺地根據(jù)客觀情況的變化，對政策加以修改補充，或者更新替代。財務(wù)政策的更新替代有被市場原則所替代的市場替代，有政策老化而失效的失效替代，有因政策失誤而用新政策替代的失誤替代等等。因此，企業(yè)財務(wù)政策只能是相對穩(wěn)定的，而不是一成不變的。