民間投資增長(zhǎng)乏力，不是財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”導(dǎo)致，制度因素應(yīng)是根本

　　記者：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，沒(méi)有民間投資的積極跟進(jìn)和參與，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力必然不足。有人說(shuō)，積極財(cái)政政策對(duì)民間投資具有“擠出效應(yīng)”。但如果積極財(cái)政政策“淡出”，民間投資不愿跟進(jìn)的問(wèn)題并不會(huì)有什么改觀，甚至可能更糟。

　　汪文祥（國(guó)家計(jì)委投資所政策室主任，副研究員）：以增發(fā)國(guó)債為主的政府投資并不是或主要不是抑制民間投資增長(zhǎng)的原因。這是因?yàn)?，?guó)債投資主要投資到基礎(chǔ)設(shè)施上，應(yīng)該是降低民間投資的成本，有利于民間投資增長(zhǎng)的。

　　記者：我認(rèn)為，制度約束應(yīng)該是民間投資增長(zhǎng)乏力一個(gè)重要原因。有兩個(gè)讓人不可思議的例子：民營(yíng)企業(yè)華普產(chǎn)業(yè)集團(tuán)1998年欲在北京郊區(qū)建一個(gè)現(xiàn)代化的垃圾焚燒場(chǎng)，地址變來(lái)變?nèi)?，花了不少人力物力，就是沒(méi)有建成；北京市城區(qū)停車場(chǎng)少，他們準(zhǔn)備投資建設(shè)一些安有自動(dòng)收費(fèi)儀表的停車泊位，就是批不下來(lái)。內(nèi)蒙古有個(gè)電力行業(yè)辦的風(fēng)電公司，虧損得一塌糊涂。丹麥一家公司看準(zhǔn)了內(nèi)蒙古的風(fēng)電市場(chǎng)，準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)尋找一家企業(yè)共同投資，與內(nèi)蒙古那家虧損企業(yè)合作，但丹麥人不干。欲和華睿集團(tuán)合作，但根據(jù)國(guó)家風(fēng)電規(guī)劃，華睿又進(jìn)不了。

　　汪文祥：確實(shí)，即使是競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)，一些地方和部門也有種種限制性規(guī)定。非國(guó)有企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)重組，輿論環(huán)境、政策環(huán)境不寬松，合法權(quán)益難以得到保護(hù)。

　　看了超市就不敢投資，買方市場(chǎng)下的投資不可預(yù)期性如何解決

　　記者：1999年，某上市公司募得資金后不知往哪投，到處派人打聽(tīng)項(xiàng)目，甚至派人去清華大學(xué)一蹲1個(gè)月。現(xiàn)在主要問(wèn)題是產(chǎn)品相對(duì)過(guò)剩，市場(chǎng)制約增強(qiáng)，最終產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降。科瑞集團(tuán)副總裁郭櫬林說(shuō)得好：現(xiàn)在是看了超市就感覺(jué)到不敢投資。

　　汪文祥：這說(shuō)明市場(chǎng)讓我們的企業(yè)有了投資約束。倒回10年前，由于項(xiàng)目沒(méi)有實(shí)行法人責(zé)任制，重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致的巨虧在各行業(yè)屢見(jiàn)不鮮。但現(xiàn)在是市場(chǎng)不景氣，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)銷售普遍叫苦不迭，產(chǎn)品價(jià)格下跌，加之產(chǎn)品創(chuàng)新能力較差，難有優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的產(chǎn)品問(wèn)津市場(chǎng)，導(dǎo)致擴(kuò)大民間投資需求的激勵(lì)作用弱化，進(jìn)而影響到民間投資的擴(kuò)大。

　　記者：也難怪上市公司募集資金投向不斷變更，有的甚至實(shí)行委托理財(cái)。有的公司倒是按照招股說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容做了，但項(xiàng)目建設(shè)的收益和起初預(yù)估的收益率大相徑庭。企業(yè)不是不愿投，而是當(dāng)初確定的投資項(xiàng)目在募集資金拿到手上時(shí)，市場(chǎng)已發(fā)生了巨大的變化。

　　汪文祥：解決這種不可預(yù)期性問(wèn)題，政府必須加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資的引導(dǎo)，同時(shí)全面開(kāi)放投資市場(chǎng)，為民間投資拓展空間。不少省市如安徽省早就提出放開(kāi)一些領(lǐng)域讓民間投資進(jìn)入，但至今收效甚微。這是因?yàn)橛械氖∶駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)力量還比較薄弱，有的則是行業(yè)限制太強(qiáng)，有的是對(duì)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策信息和市場(chǎng)需求了解不夠。西部地區(qū)由于信息比較優(yōu)勢(shì)差，加之對(duì)市場(chǎng)需求的研究和把握不夠，導(dǎo)致對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)甚至省內(nèi)市場(chǎng)均缺乏充分和有效的了解，對(duì)投資機(jī)會(huì)的利用嚴(yán)重不足，相應(yīng)地?cái)U(kuò)大了投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。

　　融資難有民營(yíng)企業(yè)信用問(wèn)題，也有融資渠道單一問(wèn)題

　　記者：現(xiàn)在銀行貸款一般都要求抵押或擔(dān)保，而抵押資產(chǎn)僅限于房屋、通用設(shè)備等少數(shù)東西，同一法人的異地資產(chǎn)還不能用來(lái)抵押，擔(dān)保體系又不健全，許多民間投資項(xiàng)目很好，卻貸不到款。

　　汪文祥：這種現(xiàn)象很普遍。民生銀行是中國(guó)首家主要由非公有制企業(yè)入股設(shè)立的全國(guó)股份制商業(yè)銀行，其主要任務(wù)是服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)。但僅靠一家民生銀行和城市信用社是無(wú)法解決眾多個(gè)體私營(yíng)企業(yè)的融資困難的。

　　對(duì)大商業(yè)銀行寄予厚望同樣不現(xiàn)實(shí)。一方面從銀行的運(yùn)作成本考慮，大銀行面向中小企業(yè)放貸勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生較大的管理費(fèi)用；另一方面，隨著國(guó)有銀行管理體制改革和深化及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，降低資金風(fēng)險(xiǎn)成為銀行目前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要導(dǎo)向因素，具體辦法就是銀行普遍推行了“信貸終身負(fù)責(zé)制”。這一制度安排使銀行信貸人員在投放貸款時(shí)變得十分謹(jǐn)慎。加上近年來(lái)各大銀行都在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)施向“兩大”即大城市、大企業(yè)集中的戰(zhàn)略，使得原來(lái)承擔(dān)的部分中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)逐漸萎縮，在一些地區(qū)甚至出現(xiàn)空白。

　　記者：目前擔(dān)保機(jī)構(gòu)盡管引起普遍關(guān)注，但其作用是十分有限的。而且由于沒(méi)有解決后續(xù)資金和風(fēng)險(xiǎn)保障問(wèn)題，擔(dān)保機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)代償便將難以為繼，其發(fā)展前景堪憂。

　　汪文祥：擔(dān)保資金從運(yùn)作機(jī)制上看行政性力量大于市場(chǎng)力量。目前已出臺(tái)的政策和辦法主要是靠行政力量推行的，政府的色彩比較濃厚。在有的地區(qū)，由于財(cái)政層層出資組建擔(dān)保體系，貸款甚至需要得到區(qū)縣鎮(zhèn)財(cái)政所的審批，由此引出了不少扯皮現(xiàn)象。在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制上也存在類似問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資公司由政府出資組建，政府派人經(jīng)營(yíng)，這種運(yùn)作方式在本質(zhì)上是違背風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)客觀規(guī)律的。

　　不可否認(rèn)的是，在金融體制和融資制度很不完善的情況下，政府運(yùn)用行政力量著手解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題是一種現(xiàn)實(shí)的選擇，無(wú)論是出臺(tái)擔(dān)保政策還是開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)都會(huì)使部分民營(yíng)企業(yè)得到實(shí)質(zhì)性的支持。但是問(wèn)題在于，由于政府財(cái)力有限，這種以政府財(cái)政資金為保障的政策不可能是普惠性的。因此這種做法會(huì)形成新的不公平，為政府官員造就新的尋租機(jī)會(huì)。此外由政府來(lái)親自配置資金，其配置效率必然低下，因?yàn)楣賳T或準(zhǔn)官員們不可能像私人投資者那樣熟悉市場(chǎng)和企業(yè)。

　　記者：浙江臺(tái)州等地區(qū)創(chuàng)立的金融社區(qū)服務(wù)模式使得地方性中小金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)深入到眾多的個(gè)體私營(yíng)企業(yè)，形成了企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)“雙贏”的局面。目前在存貸款總額上都大大超過(guò)了國(guó)有銀行，而且信貸資產(chǎn)質(zhì)量非常優(yōu)良。這種局部地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，非常值得我們?cè)谘芯恐袊?guó)銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和整體發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)借鑒。

　　汪文祥：信用水平低下是影響融資活動(dòng)的重要原因。在調(diào)查中銀行普遍反映，最為困惑的問(wèn)題就是民營(yíng)中小企業(yè)的信用識(shí)別問(wèn)題，一些優(yōu)秀的企業(yè)家也對(duì)目前全社會(huì)信用水平低下、良莠不分的狀況感到苦惱?？陀^地說(shuō)，銀行對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的“惜貸”行為確實(shí)有著合理的成分。但是要在一個(gè)十分薄弱的基礎(chǔ)上重建信用絕非易事，需要從法律、制度、管理體制等多方面進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整。因此，建立信用制度，強(qiáng)化整個(gè)社會(huì)的信用基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)成為政府的重要工作內(nèi)容。

　　與國(guó)有企業(yè)、“三資”企業(yè)相比，中小民營(yíng)企業(yè)還是普遍感到政府待遇上的不平等。事實(shí)上民營(yíng)企業(yè)家并不希望對(duì)民營(yíng)企業(yè)實(shí)行高出其他企業(yè)的“優(yōu)惠政策”，因?yàn)檫@種政策必定不會(huì)持久。我們認(rèn)為，在今后的政策制定和調(diào)整中應(yīng)當(dāng)注意避免過(guò)去動(dòng)輒對(duì)某一領(lǐng)域加以扶持的做法，不分內(nèi)資外資、國(guó)企私營(yíng)一律作為企業(yè)平等對(duì)待，盡可能減少超國(guó)民待遇以創(chuàng)造一個(gè)平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。