一、財務狀況及其內涵

　　在美國會計界，常常將資產(chǎn)負債表稱為財務狀況表（Statement of financial position）。在當前公認的資產(chǎn)負債表定義中，也常常認為資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)某一特定時點財務狀況的報表。顯然，這里的“財務狀況”指的是資產(chǎn)負債表狀況，也就是指資產(chǎn)負債表所包括的所有內容。

　　用財務狀況這樣含義豐富的詞匯去定義資產(chǎn)負債表，不僅說明了財務狀況的基本內容，同時也說明了資產(chǎn)負債表是最全面地反映企業(yè)財務信息的綜合報表。那么，其他報表的作用是什么呢？

　　我們知道，企業(yè)的財務報表除了資產(chǎn)負債表外，主要還有利潤表（含利潤分配表）和現(xiàn)金流量表。從報表的發(fā)展過程來看，現(xiàn)金流量表替代的是以營運資本為編制基礎的財務狀況變動表。利潤表及利潤分配表反映的是兩張連續(xù)會計期間的資產(chǎn)負債表中“未分配利潤”項目余額差異的變化過程：利潤及利潤分配表中的最后項目“未分配利潤”的金額一定等于資產(chǎn)負債表所有者權益項目中的“未分配利潤”的金額；而現(xiàn)金流量表反映的是兩張連續(xù)會計期間的資產(chǎn)負債表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”項目余額差異的變化過程：即現(xiàn)金流量表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額”項目的金額一定等于當期資產(chǎn)負債表中的“貨幣資金”項目的年末與年初金額之差與“短期投資”項目中屬于現(xiàn)金等價物部分的年末與年初金額之差的和。

　　由此可見，在企業(yè)的財務報表體系中，資產(chǎn)負債表是一張綜合反映企業(yè)財務狀況的核心報表，其他報表僅僅是對資產(chǎn)負債表中一些重要項目的變化過程的解釋：利潤表是資產(chǎn)負債表中“未分配利潤”項目當期數(shù)量變化過程的解釋，現(xiàn)金流量表則是對資產(chǎn)負債表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”當期數(shù)量變化過程的解釋。為此，我們除了可以將資產(chǎn)負債表稱為“財務狀況表”外，我們也可以將其他反映資產(chǎn)負債表中某些重要項目的報表統(tǒng)稱為“財務狀況變動表”，如可以將利潤及利潤分配表稱為“盈利狀況及利潤分配狀況表”、將現(xiàn)金流量表稱為“現(xiàn)金流量狀況變動表”。概言之，財務狀況即指資產(chǎn)負債表狀況。

　　當我們對財務狀況有了上述認識，還需要進一步了解財務狀況的具體內容。財務狀況一般包括：企業(yè)的盈利狀況；企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況；企業(yè)的資產(chǎn)質量、規(guī)模、結構狀況；企業(yè)的資本結構狀況；等等。

　　二、與企業(yè)財務狀況質量特征有關的概念體系

　　根據(jù)我們的研究，我們認為，與企業(yè)財務狀況質量特征有關的概念體系至少應該包括資產(chǎn)質量、資本結構質量、利潤質量和現(xiàn)金流量質量。

　　（一）資產(chǎn)質量

　　資產(chǎn)質量，是指特定資產(chǎn)在企業(yè)管理的系統(tǒng)中發(fā)揮作用的質量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質量、被利用質量、與其他資產(chǎn)組合增值的質量以及為企業(yè)發(fā)展目標做出貢獻的質量等方面。需要指出的是，從財務管理的角度來看，資產(chǎn)質量主要關注的不是特定資產(chǎn)的物理質量。這是因為，相同物理質量的資產(chǎn)在不同企業(yè)會表現(xiàn)出不同的貢獻能力。換句話說，資產(chǎn)對不同的企業(yè)而言，具有相對有用性。一項資產(chǎn)，即使是物理質量再好，如果在特定企業(yè)中不能發(fā)揮作用，也不能算作該企業(yè)的優(yōu)質資產(chǎn)，而只能算作不良資產(chǎn)。但是，如果該資產(chǎn)在另外的企業(yè)中能夠得到較好利用，發(fā)揮較好作用，則應作為另外企業(yè)的優(yōu)質資產(chǎn)。

　　資產(chǎn)質量的這種相對性特征，形成了企業(yè)重組增值的基礎。

　�。ǘ�）資本結構質量

　　對資本結構的理解，有多種多樣。主要有：（1）資本結構是指企業(yè)的實收資本結構，即擁有分紅權的股東入資的入資者以及入資規(guī)模結構；（2）資本結構是指企業(yè)的所有者權益結構；（3）資本結構是指企業(yè)有代價的負債（即貸款以及融資租賃固定資產(chǎn)所引起的負債等）與所有者權益之間的結構以及（4）資本結構是指企業(yè)的負債與所有者權益之間的結構；等等。

　　在這里，我們所說的資本結構，是指企業(yè)有代價的負債與所有者權益之見的結構。

　　至于什么是資本結構質量，在一般的財務管理的著述中，并不能直接得到答案。這不能不說是一種遺憾。但是，從財務管理的著述中關于資本成本以及資本結構與企業(yè)價值之間關系的討論內容中，我們至少可以得出這樣強烈的印象：（1）質量較高的資本結構應該具有較低或者最低的資本成本；（2）質量較高的資本結構應該能夠導致企業(yè)的股權價值較高或者最高。

　　但是，我們在企業(yè)管理的實際中，發(fā)現(xiàn)一些資不抵債、或者資產(chǎn)質量嚴重不良的企業(yè)，仍然能夠籌集到負債資金。而一些具有發(fā)展?jié)摿�或者發(fā)展前景的企業(yè)，則會舉借使得企業(yè)資本成本明顯提高的債務。這些現(xiàn)實值得我們深思：如何看待企業(yè)資本結構的質量？

　　實際上，在實際籌資的過程中，企業(yè)首要考慮的問題，往往并不是我們前面提到的資本成本和企業(yè)股權的市場價值因素，而是籌資對企業(yè)的生存和發(fā)展所產(chǎn)生的影響。這就是說，在面臨生存問題的時候，企業(yè)籌資時首要關注的是通過籌資解決企業(yè)眼前的困境；在涉及到發(fā)展問題的時候，企業(yè)在籌資時首要關注的不是增量籌資對企業(yè)資本成本的影響是高還是低，而是該增量籌資所對應項目在未來提供經(jīng)濟效益的能力：如果該增量籌資所對應項目在未來提供的經(jīng)濟效益足以補償籌資成本，則該籌資在經(jīng)濟上就是可行的。

　　據(jù)此，我們認為，資本結構的質量是指企業(yè)資本結構與企業(yè)當前以及未來經(jīng)營和發(fā)展活動相適應的質量。這就是說，資本結構質量主要應該關注指企業(yè)在現(xiàn)有資本結構下良性發(fā)展的質量。資本結構質量較好的企業(yè)，應當表現(xiàn)為融資能力較強、償債（短期與長期）能力較強，杠桿比率較為合理。反之，資本結構質量較差的企業(yè)，應當表現(xiàn)為融資潛力較差、償債（短期與長期）能力較差，債務比例過高等。

　�。ㄈ�）利潤質量

　　利潤質量，主要涉及企業(yè)利潤的形成過程、利潤結構以及利潤的結果等方面的質量。高質量的企業(yè)利潤，應當表現(xiàn)為企業(yè)所依賴的業(yè)務具有較好的市場發(fā)展前景、利潤結構較為合理、企業(yè)對利潤具有較好的支付能力（交納稅金、支付股利等）、利潤所帶來的凈資產(chǎn)的增加能夠為企業(yè)的未來發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎；反之，低質量的企業(yè)利潤，則表現(xiàn)為企業(yè)所依賴的業(yè)務具有企業(yè)的主觀操縱性或沒有較好的市場發(fā)展前景、利潤結構不合理、企業(yè)對利潤具有較差的支付能力（推遲交納稅金、無力支付股利等）、利潤所帶來的凈資產(chǎn)的增加不能為企業(yè)的未來發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎。

　�。ㄋ模┈F(xiàn)金流量質量

　　現(xiàn)金流量質量，是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠按照企業(yè)的預期目標進行運轉的質量�，F(xiàn)金流量質量較高的表現(xiàn)應該是各類活動的現(xiàn)金流量周轉正常，現(xiàn)金流轉狀況與企業(yè)短期經(jīng)營狀況與長期發(fā)展目標相適應。

　　三、企業(yè)財務狀況的質量特征

　　（一）資產(chǎn)的質量特征

　　質量較高的企業(yè)資產(chǎn)，應該能夠滿足企業(yè)長、短期發(fā)展以及償還債務的需要。

　　從資產(chǎn)的功用來看，不同的資產(chǎn)有不同的功用，因而其質量特征也各不相同：

　　第一，企業(yè)的經(jīng)營性流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)減去短期投資）是企業(yè)短期內最具有活力的資產(chǎn)，也是企業(yè)近期經(jīng)營業(yè)績的主要來源、償還短期債務的主要保障。因此，經(jīng)營性流動資產(chǎn)的質量，應該從以下幾個方面進行考察：

　　1.高質量的經(jīng)營性流動資產(chǎn)應該具有適當?shù)牧鲃淤Y產(chǎn)周轉率。其中，存貨周轉率與商業(yè)債權（即應收賬款與應收票據(jù)之和）周轉率應在行業(yè)平均水平以上。應該注意的是，存貨周轉率與商業(yè)債權周轉率可能存在反向關系：在企業(yè)產(chǎn)品的可替換性較強、其信用政策對產(chǎn)品市場有較大影響的情況下，放寬信用政策可能會加速存貨周轉，但同時會導致商業(yè)債權的回收期變長；緊縮信用政策可能會抑制存貨周轉，但同時會導致商業(yè)債權的回收期變短。

　　2.高質量的經(jīng)營性流動資產(chǎn)應具有較強的償還短期債務的能力。其中應該有適當?shù)牧鲃颖嚷始八賱颖嚷省?/p>

　　3.其他應收款與待攤費用，通常是經(jīng)營性流動資產(chǎn)的主要不良資產(chǎn)區(qū)域，其規(guī)模將直接影響企業(yè)的經(jīng)營活動的成效，為此該部分不應該存在金額過大或波動過于劇烈等異�，F(xiàn)象。

　　第二，企業(yè)的對外投資，體現(xiàn)了企業(yè)謀求對外擴張或者賺取非主營業(yè)務利潤的努力。因此，高質量的短期投資，應該表現(xiàn)為短期投資的直接增值；高質量的長期投資，則應該表現(xiàn)為：（1）投資的結構與方向體現(xiàn)或者增強企業(yè)的核心競爭力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符；（2）投資收益的確認導致適量的現(xiàn)金流入量； （3）外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展；等等。

　　第三，企業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，是企業(yè)從事長期發(fā)展的物質基礎和技術裝備水平。因此，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的質量評價，主要應取決于這兩項資產(chǎn)所能夠推動的企業(yè)經(jīng)營活動的狀況。高質量的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，應當表現(xiàn)為（1）其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠將符合市場需要的產(chǎn)品推向市場，并獲得利潤；（2）周轉速度適當，資產(chǎn)的閑置率不高。

　　（二）資本結構的質量特征

　　我們認為，關注企業(yè)資本結構的質量特征，主要涉及以下幾個方面：第一，企業(yè)資本成本的水平與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的對比關系；第二，企業(yè)資金來源的期限構成與企業(yè)資產(chǎn)結構的適應性；第三，企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)財務風險、企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應性；第四，企業(yè)所有者權益內部構成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應性等。

　　1.企業(yè)資本成本的高低與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的對比關系。

　　一般來說，資本成本是指企業(yè)取得和使用資本所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。其中，籌資費用是指企業(yè)獲取資金來源（如發(fā)行債券、股票以及其他籌資方式）過程中發(fā)生的申請、登記、印刷等費用；使用費用則是指企業(yè)在一定時期內因使用資金而支付給資金提供者的報酬，如利息、股利等。

　　這樣，從財務管理的角度來看，除去籌資費用外，企業(yè)從債權人處籌集的資金（負債）與從股東處籌集的資金（資本），均存在資本成本的問題。企業(yè)的資本成本，應該是指企業(yè)的負債成本與股東入資成本的加權平均成本。

　　因此，從成本效益關系的角度來分析，只有當企業(yè)的資產(chǎn)報酬率（應當為企業(yè)的利息和稅前利潤與企業(yè)總資產(chǎn)之比）大于企業(yè)的加權平均資本成本時，企業(yè)才能在向資金提供者支付報酬以后使企業(yè)的凈資產(chǎn)得到增加，企業(yè)凈資產(chǎn)的規(guī)模得以擴大。反之，在企業(yè)的資產(chǎn)報酬率小于企業(yè)的加權平均資本成本時，企業(yè)在向資金提供者支付報酬以后，將縮減企業(yè)的凈資產(chǎn)，企業(yè)凈資產(chǎn)的規(guī)模將逐漸縮小，在這種情況下，我們應該認為企業(yè)的資本結構質量較差。

　　需要注意的是，在比較企業(yè)的資本成本與資產(chǎn)報酬率時，不僅應參考歷史數(shù)據(jù)，更多的還要關注這兩項指標未來的動態(tài)變動情況，因為企業(yè)的資產(chǎn)報酬率和資本成本會隨著企業(yè)盈利狀況和貨幣市場的供需情況的變化而改變，因此，對企業(yè)資本結構合理性的分析，也應該是動態(tài)的。

　　2.企業(yè)資金來源的期限構成與企業(yè)資產(chǎn)結構的適應性。

　　從期限構成的角度來看，企業(yè)資金來源中的所有者權益部分，在有限責任公司的條件下，屬于永久性資金來源。企業(yè)資金來源中的負債部分，則有流動負債與長期負債之分。

　　按照財務管理理論，企業(yè)籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業(yè)增加永久性流動資產(chǎn)或增加長期資產(chǎn)，應當通過長期資金來源（包括所有者權益和長期負債）來解決；企業(yè)由于季節(jié)性、臨時性原因造成的流動資產(chǎn)中的波動部分，則應由短期資金來源來解決。

　　如果企業(yè)的資金來源不能與資金的用途相配比，在用長期資金來源來支持短期波動性流動資產(chǎn)的情形下，由于企業(yè)長期資金來源的資本成本相對較高，最終會導致企業(yè)的效益下降；在企業(yè)用短期資金來源來支持長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的情形下，由于企業(yè)的長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的周轉時間相對較長，企業(yè)可能經(jīng)常會出現(xiàn)急迫的短期償債的壓力。

　　這就是說，企業(yè)資金來源的期限構成與企業(yè)資產(chǎn)結構相適應時，筆者認為企業(yè)的資本結構質量較好。否則，要么會導致企業(yè)的效益下降，要么會增加企業(yè)短期償債的壓力。

　　3.企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)財務風險、企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應性。

　　企業(yè)的財務杠桿，一般可以表現(xiàn)為三種關系：即負債與資產(chǎn)的對比關系（即資產(chǎn)負債率）、負債與所有者權益的對比關系、或長期負債與所有者權益的對比關系。實際上，上述三種關系所表現(xiàn)的實質內容是一致的：即表現(xiàn)在形成企業(yè)資產(chǎn)的財務來源中，負債所占有的相對規(guī)模。

　　按照一般的財務管理理論，企業(yè)財務杠桿比率越高，表明企業(yè)資源對負債的依賴程度越高。在企業(yè)過高的財務杠桿比率的條件下，企業(yè)在財務上將面臨著以下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金和利息，二是在企業(yè)發(fā)生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業(yè)債權人的利益受到侵害。三是受此影響，企業(yè)從潛在的債權人那里獲得新的資金的難度會大大提高。這就是說，企業(yè)在未來進行債務融資以滿足未來正常經(jīng)營與發(fā)展的難度會因企業(yè)較高的杠桿比率而增加。因此，較高財務杠桿比率的企業(yè)，其財務風險相對較高。

　　4.企業(yè)所有者權益內部構成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應性。

　　企業(yè)所有者權益內部的構成狀況，主要是指三個方面：一是指在企業(yè)的實收資本結構中，普通股與優(yōu)先股的構成比例；二是指在企業(yè)的普通股份的構成中，控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東的持股者的構成狀況；三是指企業(yè)所有者權益各構成項目的比例。由于優(yōu)先股份一般沒有表決權，因而我們在下面的討論中，將主要針對普通股股東構成進行討論。

　　我們知道，按照企業(yè)股權持有者對企業(yè)的影響程度，一般可以將企業(yè)的股東分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東三類。其中，控制性股東將有權決定一個企業(yè)的財務和經(jīng)營政策；重大影響性股東則對一個企業(yè)的財務和經(jīng)營政策有參與決策的權力，但并不決定這些政策；而非重大影響性股東則對被持股企業(yè)的財務和經(jīng)營政策幾乎沒有什么影響。顯然，控制性股東、重大影響性股東將決定企業(yè)未來的發(fā)展方向。因此，在對企業(yè)的資本結構進行分析時，必須關注企業(yè)的控制性股東、重大影響性股東的背景狀況：誰在控制（和重大影響）著某一特定企業(yè)？控制（和重大影響）著某一特定企業(yè)的股東有沒有能力將企業(yè)引向光明的未來？

　　在分析企業(yè)所有者權益各構成項目時，應根據(jù)各項目的取得途徑、具體用途和永久性來分析各部分的比例。大家知道，資產(chǎn)負債表中所有者權益各構成項目是按永久性遞減的順序排列的。實收資本是企業(yè)永久性的資金來源，它是保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和償還債務的最基本的物質基礎，是企業(yè)抵御各種風險的緩沖器，實收資本越充足，企業(yè)承擔各種風險的實力就越強。而資本公積和盈余公積是有特定用途的資金來源，它們的規(guī)模更多地會受資本本身和盈利狀況的影響。未分配利潤的規(guī)模和變化趨勢是判斷所有者權益結構合理性的另一個重要因素，未分配利潤能夠持續(xù)、穩(wěn)定增長，并在所有者權益中占較大比重，表明企業(yè)的盈利性和成長性較好，預示企業(yè)有較好的發(fā)展前景。

　�。ㄈ�）利潤的質量特征

　　我們認為，利潤質量較高的含義是是指：企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤結構基本合理，利潤具有較強的獲取現(xiàn)金的能力。因此，考察企業(yè)利潤的質量特征，應該從以下幾方面入手：

　　1.一定的盈利能力

　　我們所說的“一定的盈利能力”是指，在企業(yè)會計政策保持一貫性的條件下，在絕對額上，企業(yè)具有大于零的凈利潤；在獲利能力比率上，其凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率等指標在同行業(yè)中處于平均水平以上。

　　2.利潤結構基本合理

　　“利潤結構基本合理”有以下幾層含義：

　�。�1）企業(yè)的利潤結構應該與企業(yè)的資產(chǎn)結構相匹配。

　　在企業(yè)的利息和稅前利潤（即凈利潤加上所得稅和利息費用）的構成中，其投資收益與“利息和稅前利潤減除投資收益以后剩余的其他利潤”（下稱“其他利潤”）之間的數(shù)量結構與企業(yè)資產(chǎn)總額中的對外投資與“資產(chǎn)總額減去對外投資以后剩余的其他資產(chǎn)”（下稱“其他資產(chǎn)”）之間的數(shù)量結構相匹配，沒有出現(xiàn)在對外投資結構未發(fā)生實質性變化的情況下，在利潤表中出現(xiàn)營業(yè)利潤下跌的同時，投資收益的數(shù)額按照凈利潤穩(wěn)定增長的要求來“救駕”、投資收益與營業(yè)利潤在金額上出現(xiàn)“互補性”變化的情形。我們這樣分析的基本思路是：企業(yè)的資產(chǎn)總額帶來了利息和稅前利潤。其中，對外投資帶來了投資收益，其他資產(chǎn)帶來了其他利潤。因此，利潤表中的利潤結構應該與資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)結構相適應。

　�。�2）費用變化是合理的、費用在年度之間沒有出現(xiàn)不合理的下降。

　　我們知道，企業(yè)的營業(yè)費用、管理費用等期間費用，其金額總量的變化按照與企業(yè)經(jīng)營業(yè)務量水平的關系可以分為變動費用和固定費用。其中，總額隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)務量水平的高低成正比例變化的費用為變動費用；總額不隨企業(yè)經(jīng)營業(yè)務量水平的高低變化而保持固定的費用為固定費用。這就是說，在企業(yè)各個年度可比同類費用的走勢上，其總額應該與經(jīng)營業(yè)務規(guī)模相適應，即一般情況下，企業(yè)的期間變動費用會隨著經(jīng)營業(yè)務規(guī)模的提高而增長。但是，在企業(yè)經(jīng)營業(yè)務規(guī)模因為競爭加劇等原因而下降的情況下，期間費用的規(guī)模由于參與競爭需要更多的費用投入，也不一定會降低。另外，固定性期間費用在一定的范圍的業(yè)務量下，通常很難變動。還有一些短期內很難為企業(yè)帶來收益，但會影響企業(yè)未來發(fā)展前景的費用，如研發(fā)費用、培訓費用等，削減這些費用不僅會影響企業(yè)未來的發(fā)展，同時也可能是企業(yè)利潤下降的一種跡象。為此，在分析企業(yè)的費用時應該對企業(yè)在年度間費用下降（直接對利潤增長或不降低利潤做貢獻）的合理性進行分析。

　�。�3）利潤總額各部分的構成合理。

　　一般來說，企業(yè)的利潤總額是由營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收支差額三個主要部分構成的。在企業(yè)有較大規(guī)模經(jīng)營活動的條件下，其正常經(jīng)營期間的營業(yè)利潤應該是企業(yè)利潤的主要來源，營業(yè)利潤的持續(xù)、穩(wěn)定的增長，意味著企業(yè)具有較好的盈利前景。投資收益的比例和變化應該與投資規(guī)模的變化和投資項目的效益性相聯(lián)。至于營業(yè)外收支差額則是由偶發(fā)性的業(yè)務帶來的，正常情況下不應作為利潤的主要構成部分。

　　3.企業(yè)的利潤具有較強的獲取現(xiàn)金的能力。

　　“企業(yè)的利潤具有較強的獲取現(xiàn)金的能力”是指企業(yè)的主要利潤組成部分有足夠的獲取現(xiàn)金能力，企業(yè)對利潤有足夠的支付能力。這主要包括：

　�。�1）現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”與利潤表中“同口徑營業(yè)利潤”保持應當基本一致。

　　在這里，之所以出現(xiàn)“同口徑營業(yè)利潤”的概念，主要是因為在利潤表中的營業(yè)利潤與現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”口徑并不一致。原因之一是利潤表中營業(yè)利潤是以權責發(fā)生制為原則確認的，而現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”則以現(xiàn)金制為原則確認，由此導致了兩者口徑不一致。原因之二是營業(yè)利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額所包含的內容上存在差異：在我國，利潤表中的營業(yè)利潤減去了在現(xiàn)金流量表中作為籌資活動處理的“財務費用”，但沒有減去在現(xiàn)金流量表中作為經(jīng)營活動處理的“所得稅（費用）”。同時，利潤表中的營業(yè)利潤減去了并不引起現(xiàn)金流出的折舊與無形資產(chǎn)攤銷等內容。因此，利潤表中與現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”口徑基本一致的“同口徑營業(yè)利潤”可以近似地表現(xiàn)為：

　　同口徑營業(yè)利潤=營業(yè)利潤+財務費用+折舊+無形資產(chǎn)攤銷—所得稅（費用）

　　從長期來看，在企業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展時期，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應當與同口徑營業(yè)利潤基本保持一致。

　�。�2）投資收益應該對應一定規(guī)模的現(xiàn)金回收。

　　我們知道，企業(yè)的投資收益，有下列幾個來源渠道：①投資的轉讓收益；②債權投資的利息收益；③權益法確認的長期股權投資收益；④成本法確認的長期股權投資的股利收益。其中，投資轉讓收益，一般將直接引起企業(yè)當期現(xiàn)金的增加；債權投資的利息收益，或者已經(jīng)引起企業(yè)年度內的現(xiàn)金增加，或者引起期末應收利息債權增加；成本法確認的長期股權投資的股利收益，或者已經(jīng)引起了企業(yè)年度內的現(xiàn)金增加，或者引起期末應收股利債權增加；權益法確認的長期股權投資收益，在對方?jīng)]有宣布發(fā)放現(xiàn)金股利的情況下，只對應長期股權投資的增加，如果對方宣布發(fā)放現(xiàn)金股利，投資收益將部分對應長期股權投資的增加，剩余部分會引起期末應收股利債權增加。這就是說，企業(yè)投資收益質量較差、難以對應現(xiàn)金回收的主要原因是權益法確認的投資收益。在企業(yè)的長期股權投資收益只全部或者大部對應長期投資增加的情況下，我們很難確定這種投資收益的最終質量到底會怎樣。為此，在分析投資收益的現(xiàn)金可收回性時，應注意與現(xiàn)金流量表中投資收益收回的現(xiàn)金相比較。

　�。ㄋ模┈F(xiàn)金流量的質量特征

　　現(xiàn)金流量的質量特征，應該從以下幾個方面來考察：

　　1.穩(wěn)定發(fā)展階段企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應該對企業(yè)的利潤有足夠的支付能力。

　　對于那些商品經(jīng)營活動占有較大比重的企業(yè)來說，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是企業(yè)短期內最穩(wěn)定、最主動、最可以寄予希望維持企業(yè)經(jīng)常性資金流轉的現(xiàn)金流量。在投資收益所對應的現(xiàn)金流入量波動性較強的情況下，企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量可能會主要用于下列用途：（1）支付利息費用；（2）支付本年現(xiàn)金股利； （3）補償本年度固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷等攤銷性費用；（4）補償本年度已經(jīng)計提、但應由以后年度支付的應計性費用；（5）如果還有剩余的現(xiàn)金流量，則剩余的凈現(xiàn)金流量可以為企業(yè)對內擴大再生產(chǎn)、對外進行股權和債權投資提供額外的資金支持。

　　也許有讀者會問，投資收益也會產(chǎn)生現(xiàn)金流量，也可以用于上述各個用途。為什么對經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量提出如此高的要求？

　　確實，投資收益也會產(chǎn)生現(xiàn)金流量，也可以用于上述各個用途。但是，除了投資的出售價格高于買入價格所引起的投資收益（主要發(fā)生在短期投資和對長期投資的處置上）企業(yè)可以直接獲得現(xiàn)金流量以外，不論是債權投資收益（利息收益），還是股權投資收益（既可以權益法確認，也可以成本法確認），其所引起的現(xiàn)金流量均取決于被投資者的現(xiàn)金支付能力！對投資者而言，完全不象經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量那樣有直接的控制能力。因此，在正常的分析中，對投資收益所引起的現(xiàn)金流入量作為“意外的驚喜”來處理，會有利于掌握對現(xiàn)金流量規(guī)劃的主動權。

　　2.投資活動的現(xiàn)金流出能夠體現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略要求，投資活動帶來的現(xiàn)金流入具有盈利性。

　　從企業(yè)投資活動引起的現(xiàn)金流出量來看，企業(yè)的投資活動明顯地分為兩類：（1）為對內擴大再生產(chǎn)奠定基礎，即購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；（2）對外擴張，即對外股權、債權支付的現(xiàn)金。上述兩類活動，將為企業(yè)未來的發(fā)展奠定基礎，因而應該體現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的要求。因此，此類活動的現(xiàn)金流量應有較強的計劃性，并應該與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略之間有較為密切的內在聯(lián)系。

　　另外，投資活動帶來的現(xiàn)金流入量可能是在盈利狀況下取得的，也可能是在虧損狀況下取得的，例如企業(yè)在不得以的情況下，以低于投資成本的價格處置投資時，仍然會帶來現(xiàn)金流入量，但此時利潤表中的投資收益項目將會體現(xiàn)為虧損。為此，只有盈利狀況下的投資活動帶來的現(xiàn)金流入量才是高質量的。

　　3.籌資活動的現(xiàn)金流量應該適應企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量周轉的狀況，為上述兩類活動服務。在企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量周轉的結果為小于零、需要其他途徑的現(xiàn)金來源，而企業(yè)又沒有累積的現(xiàn)金的時候，籌資活動應該適時籌資，以滿足上述兩類活動的現(xiàn)金需要；在企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量周轉的結果為大于零、需要其他途徑的投資活動來消耗現(xiàn)金，以獲取更多利潤的時候，籌資活動應該適時地調整籌資規(guī)模和速度，并積極尋找投資方向，以消耗上述兩類活動積累的現(xiàn)金，為企業(yè)創(chuàng)造效益；在債務融資到期時，應保證有足夠的自有資金積累或舉借新的債務，保證到期債務的償還。

　　主要參考資料：

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　　3.安徽省會計學會課題組。 關于會計信息質量問題的調查研究。 會計研究，4

　　4.張俊瑞、楊鳴。 上市公司現(xiàn)金流量分析評價體系之探討。 會計研究，8

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　　7.谷祺、劉淑蓮。 財務危及企業(yè)投資行為分析與對策。 會計研究，10