盈利水平的評(píng)價(jià)，關(guān)鍵在于構(gòu)建一個(gè)充分必要的指標(biāo)體系。筆者認(rèn)為，這個(gè)指標(biāo)體系應(yīng)包括以下內(nèi)容：

　　一、以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利水平評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　利潤(rùn)作為資產(chǎn)運(yùn)用的結(jié)果，是全部資產(chǎn)帶來(lái)的，任何單項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用并不能形成企業(yè)利潤(rùn)。利潤(rùn)是時(shí)期數(shù)，而資產(chǎn)是時(shí)點(diǎn)數(shù)，為了與利潤(rùn)的時(shí)間口徑一致，資產(chǎn)須用平均占用數(shù)，因而這組指標(biāo)的分母只能是全部資產(chǎn)的平均占用額，即（期初資產(chǎn)總計(jì)＋期末資產(chǎn)總計(jì)）／2（后面述及的指標(biāo)的分母均應(yīng)這樣平均化，不再重述理由）。資產(chǎn)的協(xié)調(diào)整體運(yùn)轉(zhuǎn)，可形成利潤(rùn)表中不同業(yè)務(wù)的利潤(rùn)?？紤]盈利的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以利潤(rùn)表的各項(xiàng)目為分子得到以下四個(gè)指標(biāo)：

　　1、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。

　　2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。

　　3、總利潤(rùn)率。

　　4、息稅前利潤(rùn)率。

　　這些指標(biāo)從資產(chǎn)使用的效率角度，分析了全部資產(chǎn)的獲利水平。

　　二、以融資為基礎(chǔ)的盈利水平評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　從融資角度看，不同的出資人對(duì)融資與利潤(rùn)的比率的關(guān)心重點(diǎn)是不同的，這些指標(biāo)應(yīng)充分反映短期債權(quán)人、長(zhǎng)期債權(quán)人、所有權(quán)人的投資報(bào)酬率，故應(yīng)用下列指標(biāo)：

　　1.總?cè)谫Y收益率＝息稅前利潤(rùn)總額／融資總額×100%.分子采用息稅前利潤(rùn)總額是因?yàn)榉帜钢邪?fù)債，債權(quán)的收益-利息應(yīng)包括在總收益中。所得稅在本質(zhì)上也是剩余價(jià)值，也應(yīng)包括在總收益中。分母應(yīng)采用平均余額，即（期初負(fù)債及所有者權(quán)益總額＋期末負(fù)債及所有者權(quán)益總額）／2.該比率揭示了在不考慮各類融資對(duì)收益分配差別的前提下，同等使用時(shí)的平均盈利水平。同時(shí)，與后述的長(zhǎng)期融資收益率比較，可間接反映流動(dòng)負(fù)債的盈利水平。這個(gè)比率的最低臨界值可定為流動(dòng)負(fù)債的利息率。在所有融資中，流動(dòng)負(fù)債的利息率最低。如果總?cè)谫Y收益率小于它，表明不僅對(duì)長(zhǎng)期債權(quán)人而且對(duì)短期債權(quán)人的還本付息可能遇到困難。

　　2.長(zhǎng)期融資收益率＝息稅前利潤(rùn)總額／長(zhǎng)期融資×100%.分母是長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益期初期末的平均余額。既然分母扣除了流動(dòng)負(fù)債，分子也應(yīng)扣除流動(dòng)負(fù)債利息，但是會(huì)計(jì)報(bào)表以及上市公司的年報(bào)、中報(bào)中均沒(méi)有單獨(dú)列出流動(dòng)負(fù)債的利息支出，所以分子只好仍采用息稅前利潤(rùn)總額。該比率揭示了長(zhǎng)期融資的盈利水平。

　　3.資本金利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額／資本金總額×100%.分母采用的是實(shí)收資本而非所有者權(quán)益，理由是所有者最關(guān)心的是投入資本的獲利水平，但所有者權(quán)益中的資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)的性質(zhì)并不是資本金，它們不參與利潤(rùn)分配，而是分配的對(duì)象或結(jié)果。資本金若在會(huì)計(jì)期間內(nèi)有變動(dòng)，則應(yīng)用平均余額。分子采用利潤(rùn)總額，是因?yàn)槔麧?rùn)總額含所得稅不含息，可認(rèn)為是企業(yè)資本金實(shí)際創(chuàng)造的利潤(rùn)。不含息的理由是分母沒(méi)有負(fù)債，而要含稅是因?yàn)樗枚惐举|(zhì)上也是剩余價(jià)值，而且稅后利潤(rùn)受稅收政策影響很大，不同行業(yè)不同時(shí)期不可比，若有遞延稅款還須調(diào)整。

　　就上市公司而言，每股收益對(duì)盈利水平的評(píng)價(jià)柞用約當(dāng)于資本金利潤(rùn)率，可用每股收益取而代之。每股收益的分母是股數(shù)而不是股本，排除了股票面值，更為恰當(dāng)。但是證監(jiān)會(huì)于1994年1月發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第二號(hào)：年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》只對(duì)每股收益的計(jì)算與披露作了原則規(guī)定，從多年實(shí)踐看，分子和分母的計(jì)算方法還可商榷。依據(jù)《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)-每股收益》第12條：“在一個(gè)期間內(nèi)確認(rèn)的、包括所得稅費(fèi)用、非常項(xiàng)目和少數(shù)股東權(quán)益在內(nèi)的所有收益和費(fèi)用項(xiàng)目，應(yīng)包括在當(dāng)期凈損益中。為計(jì)算可分配給普通股股東的當(dāng)期凈損益，應(yīng)將可分配給優(yōu)先股股東的凈利潤(rùn)額（包括當(dāng)期優(yōu)先股股利），從當(dāng)期的凈利潤(rùn)中扣除。在我國(guó)每股收益的分子就應(yīng)為利潤(rùn)總額－優(yōu)先股股利。這與資本金利潤(rùn)率的分子計(jì)算要求是一致的。只是因優(yōu)先股股息支付類似于長(zhǎng)期負(fù)債而分母又不含優(yōu)先股，分子也應(yīng)扣除優(yōu)先股股利。

　　上市公司的流通股股東為取得股票而支付的代價(jià)是市價(jià)而非面值，所以股東對(duì)按市價(jià)支付的股本額所得報(bào)酬尤為關(guān)心，這樣普通股的市場(chǎng)價(jià)格的獲利率-市盈率就成為投資者考核企業(yè)盈利水平的重要指標(biāo)。市盈率＝普通股每股市價(jià)／每股收益或＝每股收益／普通股每股市價(jià)。普通股市價(jià)宜用全年各次收盤價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，或報(bào)告日前一日的實(shí)際價(jià)。市盈率的高低通常以金融市場(chǎng)當(dāng)時(shí)平均市盈率為依據(jù)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　三、以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為基礎(chǔ)的盈利水平評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　考慮盈利的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，這一組應(yīng)包括以下指標(biāo)：

　　1.主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率＝（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額。這個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)對(duì)銷售價(jià)格和銷售成本之間差額的控制成績(jī)。企業(yè)利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)是毛利而并非收入。

　　2、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%.這個(gè)指標(biāo)反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利水平對(duì)企業(yè)的總獲利能力有著舉足輕重的影響。

　　3.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%.這個(gè)指標(biāo)不僅考核主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力而且考核其他業(yè)務(wù)的盈利能力，這在當(dāng)今企業(yè)多角化經(jīng)營(yíng)的時(shí)代具有重要意義，它還考核了期間費(fèi)用的影響，所以較全面。

　　4.稅前利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%.這一指標(biāo)揭示了企業(yè)在某一時(shí)期的最終盈利水平。

　　5.銷售利息率＝利息／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%.分子利息計(jì)算范圍包括直接列示于財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息和已資本化計(jì)入資產(chǎn)價(jià)值的利息兩部分。這兩個(gè)數(shù)據(jù)均可在上市公司年報(bào)中找到。這是因?yàn)闊o(wú)論列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息還是資本化了的利息，給企業(yè)施加的支付壓力都是一樣的，都必須在當(dāng)期付現(xiàn)。區(qū)別只是表現(xiàn)為企業(yè)費(fèi)用的時(shí)間不同。該指標(biāo)越低，表明企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)順暢，債務(wù)資金比重低，流動(dòng)壓力小，對(duì)企業(yè)獲利水平的抵扣小，企業(yè)獲利能力上升。

　　6.利息賺取倍數(shù)＝息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／利息。分母利息＝財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息＋資本化了的利息，理由前已述及。而分子息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋利息＋投資收益。理由是由負(fù)債支持的業(yè)務(wù)一般為正常業(yè)務(wù)，而營(yíng)業(yè)外收支業(yè)務(wù)是非正常的，應(yīng)以負(fù)債支持的業(yè)務(wù)盈利為計(jì)算基礎(chǔ)。實(shí)際上由所有者權(quán)益支持的業(yè)務(wù)獲利與債務(wù)支持的業(yè)務(wù)獲利不能區(qū)別，息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將首先付息的分配程序，決定了分子的計(jì)算方法。這個(gè)指標(biāo)雖不是以營(yíng)業(yè)收入為基礎(chǔ)，但間接說(shuō)明了企業(yè)的獲利水平，反映了企業(yè)盈利與特定費(fèi)用的對(duì)照關(guān)系。

　　結(jié)束語(yǔ)：以上三組指標(biāo)就構(gòu)成了盈利水平評(píng)價(jià)的一個(gè)充分必要的指標(biāo)體系。應(yīng)用這一體系可以對(duì)任何企業(yè)的盈利水平，從不同的角度進(jìn)行不交叉不遺漏的評(píng)價(jià)，可滿足任何報(bào)表使用者的需要。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)以后的任務(wù)是求出這些指標(biāo)的行業(yè)均值、總體均值和臨界值，作為某支股票的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。也可作期初、期末的比較以有利于投資決策。

　　[參考文獻(xiàn)]

　　[1]謝志華。會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析。經(jīng)濟(jì)管理出版社，1994.

　　[2]財(cái)政部，企業(yè)財(cái)務(wù)制度講座編寫組。企業(yè)財(cái)務(wù)制度講座。煤炭工業(yè)出版社，1993.

　　[3]財(cái)政部會(huì)計(jì)司組織翻譯。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)每股收益。會(huì)計(jì)研究，1999，（9）：57-62