盈利水平的評價，關鍵在于構建一個充分必要的指標體系。筆者認為，這個指標體系應包括以下內容：

　　一、以資產為基礎的盈利水平評價指標

　　利潤作為資產運用的結果，是全部資產帶來的，任何單項資產的運用并不能形成企業(yè)利潤。利潤是時期數，而資產是時點數，為了與利潤的時間口徑一致，資產須用平均占用數，因而這組指標的分母只能是全部資產的平均占用額，即（期初資產總計＋期末資產總計）／2（后面述及的指標的分母均應這樣平均化，不再重述理由）。資產的協調整體運轉，可形成利潤表中不同業(yè)務的利潤。考慮盈利的業(yè)務結構，以利潤表的各項目為分子得到以下四個指標：

　　1、主營業(yè)務利潤率。

　　2、營業(yè)利潤率。

　　3、總利潤率。

　　4、息稅前利潤率。

　　這些指標從資產使用的效率角度，分析了全部資產的獲利水平。

　　二、以融資為基礎的盈利水平評價指標

　　從融資角度看，不同的出資人對融資與利潤的比率的關心重點是不同的，這些指標應充分反映短期債權人、長期債權人、所有權人的投資報酬率，故應用下列指標：

　　1.總融資收益率＝息稅前利潤總額／融資總額×100%.分子采用息稅前利潤總額是因為分母中包含負債，債權的收益-利息應包括在總收益中。所得稅在本質上也是剩余價值，也應包括在總收益中。分母應采用平均余額，即（期初負債及所有者權益總額＋期末負債及所有者權益總額）／2.該比率揭示了在不考慮各類融資對收益分配差別的前提下，同等使用時的平均盈利水平。同時，與后述的長期融資收益率比較，可間接反映流動負債的盈利水平。這個比率的最低臨界值可定為流動負債的利息率。在所有融資中，流動負債的利息率最低。如果總融資收益率小于它，表明不僅對長期債權人而且對短期債權人的還本付息可能遇到困難。

　　2.長期融資收益率＝息稅前利潤總額／長期融資×100%.分母是長期負債和所有者權益期初期末的平均余額。既然分母扣除了流動負債，分子也應扣除流動負債利息，但是會計報表以及上市公司的年報、中報中均沒有單獨列出流動負債的利息支出，所以分子只好仍采用息稅前利潤總額。該比率揭示了長期融資的盈利水平。

　　3.資本金利潤率＝利潤總額／資本金總額×100%.分母采用的是實收資本而非所有者權益，理由是所有者最關心的是投入資本的獲利水平，但所有者權益中的資本公積、盈余公積和未分配利潤的性質并不是資本金，它們不參與利潤分配，而是分配的對象或結果。資本金若在會計期間內有變動，則應用平均余額。分子采用利潤總額，是因為利潤總額含所得稅不含息，可認為是企業(yè)資本金實際創(chuàng)造的利潤。不含息的理由是分母沒有負債，而要含稅是因為所得稅本質上也是剩余價值，而且稅后利潤受稅收政策影響很大，不同行業(yè)不同時期不可比，若有遞延稅款還須調整。

　　就上市公司而言，每股收益對盈利水平的評價柞用約當于資本金利潤率，可用每股收益取而代之。每股收益的分母是股數而不是股本，排除了股票面值，更為恰當。但是證監(jiān)會于1994年1月發(fā)布的《公開發(fā)行股票公司信息披露的內容與格式準則第二號：年度報告的內容與格式》只對每股收益的計算與披露作了原則規(guī)定，從多年實踐看，分子和分母的計算方法還可商榷。依據《國際會計準則第33號-每股收益》第12條：“在一個期間內確認的、包括所得稅費用、非常項目和少數股東權益在內的所有收益和費用項目，應包括在當期凈損益中。為計算可分配給普通股股東的當期凈損益，應將可分配給優(yōu)先股股東的凈利潤額（包括當期優(yōu)先股股利），從當期的凈利潤中扣除。在我國每股收益的分子就應為利潤總額－優(yōu)先股股利。這與資本金利潤率的分子計算要求是一致的。只是因優(yōu)先股股息支付類似于長期負債而分母又不含優(yōu)先股，分子也應扣除優(yōu)先股股利。

　　上市公司的流通股股東為取得股票而支付的代價是市價而非面值，所以股東對按市價支付的股本額所得報酬尤為關心，這樣普通股的市場價格的獲利率-市盈率就成為投資者考核企業(yè)盈利水平的重要指標。市盈率＝普通股每股市價／每股收益或＝每股收益／普通股每股市價。普通股市價宜用全年各次收盤價的算術平均數，或報告日前一日的實際價。市盈率的高低通常以金融市場當時平均市盈率為依據進行評價。

　　三、以主營業(yè)務收入為基礎的盈利水平評價指標

　　考慮盈利的業(yè)務結構，這一組應包括以下指標：

　　1.主營業(yè)務毛利率＝（主營業(yè)務收入凈額－主營業(yè)務成本）／主營業(yè)務收入凈額。這個指標反映了企業(yè)對銷售價格和銷售成本之間差額的控制成績。企業(yè)利潤形成的基礎是毛利而并非收入。

　　2、主營業(yè)務利潤率＝主營業(yè)務利潤／主營業(yè)務收入凈額×100%.這個指標反映了主營業(yè)務的盈利水平，主營業(yè)務的盈利水平對企業(yè)的總獲利能力有著舉足輕重的影響。

　　3.營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤／主營業(yè)務收入凈額×100%.這個指標不僅考核主營業(yè)務的盈利能力而且考核其他業(yè)務的盈利能力，這在當今企業(yè)多角化經營的時代具有重要意義，它還考核了期間費用的影響，所以較全面。

　　4.稅前利潤率＝利潤總額／主營業(yè)務收入凈額×100%.這一指標揭示了企業(yè)在某一時期的最終盈利水平。

　　5.銷售利息率＝利息／主營業(yè)務收入凈額×100%.分子利息計算范圍包括直接列示于財務費用中的利息和已資本化計入資產價值的利息兩部分。這兩個數據均可在上市公司年報中找到。這是因為無論列入財務費用的利息還是資本化了的利息，給企業(yè)施加的支付壓力都是一樣的，都必須在當期付現。區(qū)別只是表現為企業(yè)費用的時間不同。該指標越低，表明企業(yè)資金運轉順暢，債務資金比重低，流動壓力小，對企業(yè)獲利水平的抵扣小，企業(yè)獲利能力上升。

　　6.利息賺取倍數＝息稅前正常營業(yè)利潤／利息。分母利息＝財務費用中的利息＋資本化了的利息，理由前已述及。而分子息稅前正常營業(yè)利潤＝營業(yè)利潤＋利息＋投資收益。理由是由負債支持的業(yè)務一般為正常業(yè)務，而營業(yè)外收支業(yè)務是非正常的，應以負債支持的業(yè)務盈利為計算基礎。實際上由所有者權益支持的業(yè)務獲利與債務支持的業(yè)務獲利不能區(qū)別，息稅前正常營業(yè)利潤將首先付息的分配程序，決定了分子的計算方法。這個指標雖不是以營業(yè)收入為基礎，但間接說明了企業(yè)的獲利水平，反映了企業(yè)盈利與特定費用的對照關系。

　　結束語：以上三組指標就構成了盈利水平評價的一個充分必要的指標體系。應用這一體系可以對任何企業(yè)的盈利水平，從不同的角度進行不交叉不遺漏的評價，可滿足任何報表使用者的需要。對上市公司來說以后的任務是求出這些指標的行業(yè)均值、總體均值和臨界值，作為某支股票的評價標準。也可作期初、期末的比較以有利于投資決策。

　　[參考文獻]

　　[1]謝志華。會計報表結構分析。經濟管理出版社，1994.

　　[2]財政部，企業(yè)財務制度講座編寫組。企業(yè)財務制度講座。煤炭工業(yè)出版社，1993.

　　[3]財政部會計司組織翻譯。國際會計準則第33號每股收益。會計研究，1999，（9）：57-62