投資決策中的稅收籌劃——投資結構的優(yōu)化組合

　　一、投資結構的含義

    任何經濟、社會發(fā)展目標的實現，都必須依賴于投資的支持，企業(yè)管理目標的實現也同樣依賴于投資的支持。實現最大限度的投資收益，則是企業(yè)經營理財直接的外顯目標。然而，社會和企業(yè)用于投資的資源都是有限的。要使一定時期內的有限資源得到合理、有效的使用，體現收益最大化這一投資的總體功能特征，就必須在不同的經濟空間和地理空間之間，運用不同的方式對其進行選擇性分配，即要進行投資資源的合理配置，選擇確定合理的投資結構。

　　所謂投資結構，就是指社會投資（或企業(yè)投資）通過分配過程而在各種特定使用系統(tǒng)中形成的數量比例關系。投資結構可以有不同的表述形式。如：（1）投資地區(qū)結構，指投資在不同地理空間進行分配后形成的數量比例關系。（2）投資產業(yè)結構，指投資在不同層次、部門、行業(yè)之間進行分配后形成的數量比例關系。（3）投資用途結構，指投資在不同用途（如直接投資與間接投資、固定資產投資與流動資產投資）之間分配后形成的數量比例關系。（4）投資來源結構，指不同的投資來源（如自有資金與借入資金）在投資總額中所占的比重。（5）投資項目性質結構，指投資在競爭性、基礎性、公益性項目之間進行分配后形成的數量比例關系。

　　二、不同投資結構的稅收影響

    為配合國家經濟政策的貫徹實施，促進國民經濟健康、有序發(fā)展，國家對不問地區(qū)、行業(yè)、用途、性質的投資項目給予不同的稅收待遇。如國家為能按照“統(tǒng)籌規(guī)劃、合理分工、優(yōu)勢互補、協調發(fā)展”原則要求，進一步改善我國的地區(qū)經濟布局，出臺了許多如經濟特區(qū)、經濟開發(fā)區(qū)、沿海開放城市等區(qū)域性稅收優(yōu)惠政策；為優(yōu)化我國的產業(yè)結構，也出臺了許多產業(yè)性稅收優(yōu)惠政策等等。這就要求企業(yè)在進行投資決策時，必須充分考慮投資結構對投資效益的影響，充分了解各類地區(qū)、行業(yè)，及不同用途、性質項目的各種稅收優(yōu)惠政策，盡可能選擇具有優(yōu)惠待遇的地區(qū)、行業(yè)、項目進行投資，以實現最大限度的投資收益。當然，從分散風險的角度出發(fā)，企業(yè)不可能、也不應該把資金全部投資于某個地區(qū)、某個行業(yè)，或全部用于某種用途、某類投資項目。因此，這里就有一個投資結構的優(yōu)化組合問題。而不同的投資結構必然形成不同的應稅收益構成，不同的應稅收益構成又最終影響企業(yè)的納稅負擔。

　　例；企業(yè)等量投資額下的A、B兩個方案的應稅收益結構及稅率結構如表1、2所示：

   表1               方案Ａ應稅收益及稅率結構表          單位：萬元

    應稅收益來源結構   應稅收益額  適用稅率（％）  應納稅額    稅后利潤額
 營 特區(qū)投資              400        15               60          340
 業(yè) 開發(fā)區(qū)投資            600        24               144         456
 利 其他地區(qū)投資          1000       33               330         670
 潤

 對 聯營投資
 外 （對方稅率24%）       304        33                44*        260
 投 有價證券投資          200        20                40         160
 資 （股票、債券）

 其
 他 國庫券投資            200         0                 0         200
     應稅收益合計         2704      22.86              618        2086

　　*44＝304／（1－24％）×（33％-24％）
 
    表2            方案Ｂ應稅收益及稅率結構表           單位：萬元

   應稅收益來源結構      應稅收益額     適用稅率（％）   應納稅額  稅后利潤額
 營
 業(yè)   特區(qū)投資            1000             15               150        850
 利   開發(fā)區(qū)投資          600              24               144        456
 潤   其他地區(qū)投資        200              33               66         134

 對   聯營投資            228              33               27*        210
 外   （對方稅率24％）
 投   有價證券投資        200              20               40         160
 資   （股票、債券）

 其   國庫券投資          400              0                0           400
 他
        應稅收益合計      2628            16.25             427         2201

　　*27＝228／（1－24％）×（33％－24％）

　　從表1、2可以看出，方案A的應稅收益總額比方案B多76萬元，但是，由于兩個方案的投資結構不同，方案B最終的稅后利潤反而比方案A增加115萬元，綜合稅負水平則比方案A低6.61個百分點。顯然，方案B的投資組合對于企業(yè)稅負的抑減和稅后利潤的增長是比較有利的。