兩個月40億元巨資認購背后，頗具冒險精神的劉益謙的投資眼光與眾不同。但在投資邏輯背后，劉益謙及他的“新理益系”的資金鏈運作仍隱身在迷霧中。

　　9月15日，天茂集團(6.05,-0.03,-0.49%)公告稱，其參股20%的天平車險正式進入上市輔導期。而隱藏在天平車險背后，則是新理益集團的實際控制人劉益謙，這是一個高達25倍杠桿的控股鏈——劉益謙持股83.6%的新理益集團，新理益集團持有天茂集團23.78%的股權(quán)，天茂集團持股20%天平車險。據(jù)此，劉益謙僅憑借4%的股權(quán)就掌控了天平保險。

　　同樣，對國華人壽19.99%的控股也如法炮制。今年6月以來，劉益謙及其新理益集團控制下的眾多關(guān)聯(lián)公司在資本市場上頻頻出手，總計涉及資金近40億元。

　　通過關(guān)聯(lián)公司幾乎間接完全控股天平車險、國華人壽，保監(jiān)會的20%的股權(quán)限制規(guī)定如同虛設。而且，劉益謙深諳資本控制之道，通過高杠桿撬動了天貿(mào)集團、天平車險、國華人壽等資金渠道。

　　在天平車險和國華人壽背后是劉益謙掌控的錯綜復雜的子孫公司關(guān)系。大量的影子公司掩蓋了劉益謙真實的投資狀況，使外界難以了解“新理益系”的資金往來和游戲規(guī)則。這些影子公司就像是人體的毛細血管，使“新理益系”的資金源源不斷地形成循環(huán)往復。

　　劉益謙通過復雜的持股關(guān)系，建立起一個龐大而隱蔽的資本帝國。這樣的操作模式既可以保證股權(quán)不旁落，又可以分散投資，可以規(guī)避一些監(jiān)管要求，便捷地進出上市公司，達到參股或控股上市公司的目的。但是，很多案例表明，由于大股東權(quán)力過大，不可避免地造成侵吞上市公司利益的事件頻頻出現(xiàn)。