近期，在政策面持續(xù)走熱的背景下，市場(chǎng)卻持續(xù)弱勢(shì)格局。究其根本原因，在于市場(chǎng)中部分機(jī)構(gòu)投資者，存在日益加重的接軌預(yù)期。那么，現(xiàn)階段A股投資應(yīng)當(dāng)怎樣來(lái)進(jìn)行呢？

    我們認(rèn)為，A股接軌過(guò)程已經(jīng)三年了，目前處在尾聲階段。此時(shí)A股市場(chǎng)接軌，更多地將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性上漲，或者接軌性下跌。當(dāng)A股市場(chǎng)"仙股"遍地時(shí)，部分新核心品種將新高不斷。目前是投資A股中新核心股的最好時(shí)機(jī)，也是最容易獲利的時(shí)候。而從跟隨投資的角度來(lái)看，QFII將是一個(gè)較好的跟隨對(duì)象。

    接軌目前處在尾聲階段

    A股市場(chǎng)處在長(zhǎng)期接軌過(guò)程中。如果從一個(gè)大的角度來(lái)看，接軌風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)間段是2002年和2003年，而目前A股處在接軌的尾聲階段。事實(shí)上，最近三年來(lái)，A股市場(chǎng)一直在朝接軌這條路走，這點(diǎn)我們可以從A股、H股的走勢(shì)對(duì)比中得出結(jié)論。2001年年中A股、H股的價(jià)差在380％左右；2002年年中差價(jià)在350~／6左右；2003年年中差價(jià)在250％左右；2004年年中差價(jià)在1300A左右；目前二者差價(jià)在120％左右。也就是說(shuō)，最近兩年里A股、H股價(jià)差已經(jīng)迅速接近，由350％降至120％了，這說(shuō)明最大的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)過(guò)去了，目前A股處在接軌的尾聲階段。

    尾聲接軌如何進(jìn)行？

    如果認(rèn)同A股市場(chǎng)接軌處在尾聲階段，那么分析尾聲階段的接軌如何進(jìn)行，顯然非常重要，因?yàn)闄C(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)都在其中。筆者認(rèn)為，首先，普跌已經(jīng)不可能了；其次，結(jié)構(gòu)性投資將成為主要形式，當(dāng)A股市場(chǎng)"仙股"遍地時(shí)，部分新核心品種將新高不斷。

    事實(shí)上，A股市場(chǎng)的普跌是在2001年、2002年出現(xiàn)的，而2003年開(kāi)始，市場(chǎng)漲跌已經(jīng)顯示出鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。從今年上半年開(kāi)始，我們持續(xù)關(guān)注中集集團(tuán)、西山媒電、上港集箱、貴州茅臺(tái)、中興通訊等17只"新核心股"，并為該類(lèi)股票制作了相關(guān)指數(shù)。該指數(shù)充分考慮了接軌這一因素，并考慮了在國(guó)際化背景下進(jìn)行品種遴選；選擇基期為2003年年初，基點(diǎn)與滬綜指一致；目前該指數(shù)位于2400點(diǎn)附近。也就是說(shuō)，"新核心"類(lèi)股票已經(jīng)超越滬綜指接近100％了。

    與新核心板塊相對(duì)應(yīng)，市場(chǎng)中的一元股也正在逐漸增加。周三A股盤(pán)中已經(jīng)出現(xiàn)了23只一元股了；而B(niǎo)股市場(chǎng)甚至開(kāi)始出現(xiàn)像ST東海之類(lèi)的"仙股"了。我們判斷，未來(lái)的市場(chǎng)接軌將更多地以結(jié)構(gòu)性的方式來(lái)進(jìn)行，"仙股"遍地將無(wú)可避免，但部分"新核心股"新高不斷，也完全在情理之中。

    應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注“新核心”股

    目前是投資中國(guó)股市的最好時(shí)機(jī)。我們認(rèn)為，中國(guó)當(dāng)前的指數(shù)太容易戰(zhàn)勝了，因?yàn)槊黠@的結(jié)構(gòu)性缺陷背景下，只要持續(xù)投資部分績(jī)優(yōu)股，就能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)�，F(xiàn)在A股市場(chǎng)的多重負(fù)面因素，使得絕大多數(shù)A股處在相對(duì)低迷的狀態(tài)下，這事實(shí)上是長(zhǎng)期投資的最好切入點(diǎn)之一。具體選擇上，我們認(rèn)為，新核心股無(wú)疑是最值得關(guān)注的群體。

    筆者估計(jì)，3年以后，甚至可能在更短的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的股價(jià)結(jié)構(gòu)將趨于合理。到那時(shí)，A股市場(chǎng)可能已是"仙股遍地"了，而新核心股也必然已經(jīng)得到市場(chǎng)合理的高定價(jià)，因而到那時(shí)再投資，將會(huì)有更大的難度。所以，最近兩年是投資新核心股最好的時(shí)候，也是最容易獲利的時(shí)候。那么，如何對(duì)這些新核心股進(jìn)行投資呢？筆者的建議是，可以考慮模擬指數(shù)投資，或者精選投資兩種。對(duì)于部分年內(nèi)漲幅超過(guò)8成的股票，在配置上適當(dāng)降低其倉(cāng)位。

    當(dāng)然，投資者還可以有另外的一個(gè)選擇，就是進(jìn)行跟隨性的投資。當(dāng)前的市場(chǎng)主力可以分成三類(lèi)：券商、基金和QFII，我們要跟誰(shuí)呢？很簡(jiǎn)單，基于接軌思路，QFII的選擇無(wú)疑更值得高度關(guān)注。而我們所制作的"新核心"股板塊，也充分考慮了這一點(diǎn)。