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注冊會計師《財管》項目評估基本方法知識點總結(jié)
2010年注冊會計師《財務(wù)成本管理》科目
第八章 資本預(yù)算
二、項目評估的基本方法
?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)值法
1、凈現(xiàn)值法
| 含義 | 凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 | |
| 依據(jù)的 原理 | 假設(shè)原始投資是按資本成本借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時償還本息后一無所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時該項目收益不足以償還本息，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時償還本息后該項目仍有剩余的收益。資本成本是投資人要求的最低報酬率，凈現(xiàn)值為正數(shù)表明項目可以滿足投資人的要求。 | |
| 計算公式 | 凈現(xiàn)值＝ ＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 | 式中：n——項目期限； IK ——第K年的現(xiàn)金流入量； OK ——第K年的現(xiàn)金流出量； i——資本成本 |
| 決策原則 | 如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富。應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應(yīng)予放棄。 | |
| 適用性局限性 | 具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善。 凈現(xiàn)值反映一個項目按現(xiàn)金流量計量的凈收益現(xiàn)值，它是個金額的絕對值，在比較投資額不同的項目時有一定的局限性。 | |
2、現(xiàn)值指數(shù)
| 含義 | 未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱凈現(xiàn)值率、現(xiàn)在比率或獲利指數(shù)?，F(xiàn)值指數(shù)表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益?！ ?/td> |
| 計算公式 | 現(xiàn)值指數(shù)＝ |
| 決策原則 | 現(xiàn)值指數(shù)＞1，項目可行；現(xiàn)值指數(shù)＜1，項目不可行。 |
| 適用性 | 現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，可以比較投資額不同項目的盈利性。 |
?。ǘ﹥?nèi)含報酬率法
| 含義 | 指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 | |
| 實質(zhì) | 內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算的，是項目本身的投資報酬率。 | |
| 計算方法 | 內(nèi)含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。 | |
| 決策原則 | 如果內(nèi)含報酬率>資本成本，應(yīng)予采納； 如果內(nèi)含報酬率≤資本成本，應(yīng)予放棄。 | |
| 內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)法關(guān)系 | 聯(lián)系 | 有相似之處，都是根據(jù)相對比率來評估項目 |
| 區(qū)別 | 在計算內(nèi)含報酬率時不必事先估計資本成本，只是最后才需要一個切合實際的資本成本來判斷項目是否可行?，F(xiàn)值指數(shù)法需要一個合適的資本成本，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值。 | |
（三）回收期法
1、回收期法
| 含義 | 指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉蹋椖吭接欣?。 |
| 計算方法 | （1）在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時： 回收期＝原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量 （2）如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，則可使下式成立的n為回收期：  |
| 優(yōu)點 | 計算簡便；容易為決策人所正確理解；可以大體上衡量項目的流動性和風(fēng)險。 |
| 缺點 | 忽視了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的； 沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性； 促使公司接受短期項目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目 |
2、折現(xiàn)回收期法
折現(xiàn)回收期指在考慮資金時間價值的情況下以項目現(xiàn)金流量流入低償全部投資所需要的時間。它是使下式成立的n.
折現(xiàn)回收期也稱為動態(tài)回收期。傳統(tǒng)回收期稱為非折現(xiàn)回收期或靜態(tài)回收期
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| 應(yīng)用性 | 這種方法計算簡便，應(yīng)用范圍很廣。它在計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通會計的收益和成本觀念。 |
| 計算公式 | 會計收益率=年平均凈收益/原始投資額×100% |
| 優(yōu)點 | （1）它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解；（2）使用財務(wù)報告的數(shù)據(jù)，容易取得；（3）考慮了整個項目壽命期的全部利潤；（4）該方法揭示了采納一個項目后財務(wù)報表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預(yù)期，也便于項目的日后評估。； |
| 缺點 | 使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響；忽視了凈收益的時間分布對于項目經(jīng)濟價值的影響。 |
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