內(nèi)容摘要：中國(guó)養(yǎng)老金入市步伐正在提速。由人社部牽頭，財(cái)政部、全國(guó)社�；�金理事會(huì)等多部門參與的養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)方案討論會(huì)將于本月中旬召開。本次會(huì)談的重點(diǎn)并不是近期外界普遍熱議的延遲退休、養(yǎng)老雙軌制，而是如何確保養(yǎng)老金保值增值，盡快推動(dòng)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法出臺(tái)。

　　中國(guó)養(yǎng)老金入市步伐正在提速。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從多渠道獲悉，由人社部牽頭，財(cái)政部、全國(guó)社�；�金理事會(huì)等多部門參與的養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)方案討論會(huì)將于本月中旬召開。

　　本次會(huì)談的重點(diǎn)并不是近期外界普遍熱議的延遲退休、養(yǎng)老雙軌制，而是如何確保養(yǎng)老金保值增值，盡快推動(dòng)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法出臺(tái)。參加本次討論的還將有來(lái)自中國(guó)社科院、中國(guó)人民大學(xué)等機(jī)構(gòu)的專家。

　　目前，養(yǎng)老頂層設(shè)計(jì)方案中涉及的延遲退休、養(yǎng)老雙軌制改革、養(yǎng)老金統(tǒng)籌等方面，人社部與其他相關(guān)部門以及一些研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)基本接近，但由于養(yǎng)老金投資牽涉到相關(guān)部門以及央地之間的協(xié)調(diào)，同時(shí)面臨投資運(yùn)營(yíng)政策不配套等問(wèn)題，還需要較長(zhǎng)時(shí)間研究和協(xié)調(diào)。

　　目前較為可行的辦法可能是，先在養(yǎng)老頂層設(shè)計(jì)方案中對(duì)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)定調(diào)，明確未來(lái)養(yǎng)老金入市將實(shí)行包括股市在內(nèi)的多元化投資；然后在此基礎(chǔ)上制定養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法，逐步完善基本養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管體制。

　　早在2012年全國(guó)兩會(huì)之前，由人社部牽頭制定的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案就已經(jīng)基本成型，其中規(guī)定養(yǎng)老金投資股票的比例最高為40％。相關(guān)人士預(yù)計(jì)下一步養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法中，對(duì)股票的投資規(guī)定也不會(huì)突破這個(gè)比例。

　　多方會(huì)談

　　據(jù)熟知上述會(huì)議情況的專家介紹，與民眾普遍偏重關(guān)注延遲退休、養(yǎng)老雙軌制改革等不同，官方更重視的是解決養(yǎng)老金保值增值問(wèn)題，這一點(diǎn)也是高層推動(dòng)人社部、財(cái)政部等加快制定養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)方案的核心所在。

　　而要確保養(yǎng)老金保值增值，最重要的就是盡快推動(dòng)出臺(tái)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法。據(jù)清華大學(xué)養(yǎng)老金工作室主任楊燕綏介紹，目前大部分國(guó)家對(duì)養(yǎng)老金投資主要采用的是三分法，即三分之一用于保值投資，三分之一投入社會(huì)基金，三分之一投資股票市場(chǎng)。與這些國(guó)家不同，目前中國(guó)養(yǎng)老金結(jié)余只允許存銀行、買國(guó)債，嚴(yán)禁其他形式投資，這樣造成的結(jié)果是，由政府管理的養(yǎng)老金有90％是躺在銀行里吃利息，年收益率明顯低于通脹率。

　　中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文算過(guò)一筆賬，在過(guò)去的11年間，中國(guó)年均通脹率高達(dá)2.47％，而養(yǎng)老金獲得的年均收益率不到2％，推算下來(lái)，共造成養(yǎng)老金損失大約有6000億元。

　　近幾年，全國(guó)養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)存數(shù)額上漲很快，2011年末是1.95萬(wàn)億元，2012年末已達(dá)2.39萬(wàn)億元，考慮到上述損失以及養(yǎng)老金缺口問(wèn)題，養(yǎng)老金保值增值的壓力越來(lái)越大。

　　上述專家稱，目前由人社部牽頭制定的養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)方案已經(jīng)過(guò)多次修改，其中對(duì)未來(lái)養(yǎng)老金投資多元化的方向已經(jīng)定調(diào)，本次人社部召集相關(guān)部委、相關(guān)機(jī)構(gòu)一起討論，一方面是為了進(jìn)一步完善養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)方案，另一方面是為推動(dòng)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法做準(zhǔn)備。

　　他認(rèn)為，養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)方案中所謂投資多元化，是指包括現(xiàn)金資產(chǎn)、債券、股市、房地產(chǎn)、商品期貨、PE基金等，對(duì)于股市的投資比例預(yù)計(jì)不會(huì)突破40％。

　　由于養(yǎng)老頂層設(shè)計(jì)方案中只會(huì)對(duì)投資大方向做出定調(diào)，不會(huì)在投資管理、監(jiān)督、懲罰等方面有很詳細(xì)的規(guī)定，因此預(yù)計(jì)相關(guān)部委之間的意見比較容易協(xié)調(diào)，未來(lái)出臺(tái)養(yǎng)老頂層設(shè)計(jì)方案的時(shí)間也會(huì)較早。而涉及到討論養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法，則會(huì)存在很大難度。

　　養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)會(huì)牽涉到財(cái)政部、人社部、全國(guó)社保基金理事會(huì)和證監(jiān)會(huì)等部門，這需要大量的協(xié)調(diào)工作。此外，由于目前養(yǎng)老金還處于地方政府統(tǒng)籌占主體的階段，因此協(xié)調(diào)中央與地方之間的關(guān)系也絕非易事。

　　分歧所在

　　其實(shí)早在2012年全國(guó)“兩會(huì)”之前，由人社部起草的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案就已經(jīng)基本成型，其中規(guī)定養(yǎng)老金投資股票的比例最高為40％，而該方案之所以一直擱淺，主要是由于相關(guān)部門對(duì)方案中的規(guī)定存在分歧，還有當(dāng)時(shí)外界對(duì)養(yǎng)老金投資股市的質(zhì)疑聲音也很大。

　　上述知情專家表示，相關(guān)部門主要是在養(yǎng)老金投資管理、監(jiān)督、懲罰等方面的界定沒(méi)有達(dá)成一致，而對(duì)于養(yǎng)老金投資是否應(yīng)該走多元化改革的路子，其中包括對(duì)股市的投資，相關(guān)部門是有共識(shí)的。

　　對(duì)于未來(lái)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的難題，人社部社保所養(yǎng)老保險(xiǎn)研究室主任譚中和的看法是，國(guó)務(wù)院方面應(yīng)該盡快成立專門機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行統(tǒng)一管理和運(yùn)營(yíng)，這樣才有助于超越部門或地方利益，使養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的渠道更多、視野更開闊、獨(dú)立決策的能力更強(qiáng)。

　　譚中和認(rèn)為，目前相關(guān)部門已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金必須投資運(yùn)營(yíng)，才能實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。在養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法出臺(tái)之前，可考慮先制定臨時(shí)過(guò)渡性養(yǎng)老金保值增值策略，比如中央財(cái)政對(duì)到2012年底的積累基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金全部或部分發(fā)行特種定向社保國(guó)債，以便徹底解決養(yǎng)老基金購(gòu)買渠道問(wèn)題，同時(shí)也將基金的利息損失降到最小。

　　對(duì)于外界可能對(duì)養(yǎng)老金投資股市可能引起的質(zhì)疑和擔(dān)憂，上述知情專家表示，人社部未來(lái)制定養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案，將會(huì)用立法的形式，用政策規(guī)范的形式，保證養(yǎng)老金投資收益的最大化，這其中當(dāng)然包括投資股市。