4月份工業(yè)價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲8.1%，創(chuàng)7年新高；消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.5%，超過3月份的8.3%。央行隨即宣布5月20日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至16.5%。PPI和CPI“雙高”重壓下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否保持高增長(zhǎng)？六位國(guó)內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們給你答案。

　　雷曼兄弟中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春

　　下半年通脹明顯緩解，全年CPI5.5%

　　通脹反彈是食品價(jià)格加速上漲所致，其漲幅從3月份的年同比21.4%上升至22.1%；非食品價(jià)格通脹仍維持在年同比1.8%不變。這表明中國(guó)政府控制通脹所面臨的主要挑戰(zhàn)，仍來自食品價(jià)格（糧食、肉類、水產(chǎn)品和蛋類價(jià)格上漲）。

　　雖然我們預(yù)期肉類供給短缺下半年將得到明顯緩解（到那時(shí)價(jià)格應(yīng)該會(huì)回落），但近期全球糧食價(jià)格的暴漲加劇了國(guó)內(nèi)的糧食價(jià)格壓力，未來幾個(gè)月可能會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)新一輪食品價(jià)格上漲。

　　受凈出口拖累，預(yù)計(jì)中國(guó)今年實(shí)際GDP增長(zhǎng)會(huì)低于潛在水平。這可能會(huì)在下半年暴露產(chǎn)能過剩問題——經(jīng)濟(jì)中的反通脹因素。因此，第二季度CPI仍在高位運(yùn)行（約8.2%），但第三季度將大幅回落至4.3%，第四季度至1.6%。從全年來看，預(yù)計(jì)全年平均CPI約為5.5%。

　　剛剛發(fā)生在中國(guó)西部的大地震，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響小于雪災(zāi)。從1995年日本神戶大地震（6.9級(jí)）等的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，地震不會(huì)對(duì)生產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生太大影響。因此，我相信中國(guó)這次地震只會(huì)略微削弱第二季度GDP增長(zhǎng)。隨著重建工作的展開，有可能推動(dòng)固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步增長(zhǎng)，而這或?qū)⒕徑馕覀冎�前一直�?dān)心的產(chǎn)能過剩問題。

　　花旗中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高

　　地震將加劇通脹，存款準(zhǔn)備金上限18%

　　這輪CPI上漲受糧價(jià)影響較大，尤其是國(guó)際糧價(jià)高漲。但中國(guó)政府在糧食安全方面應(yīng)對(duì)得當(dāng)，糧食庫(kù)存和生產(chǎn)都相當(dāng)穩(wěn)定，糧價(jià)未來大幅上漲可能性不大，因此4月份CPI反彈可能只是暫時(shí)的。

　　值得重視的是，中國(guó)這次發(fā)生的地震將給生產(chǎn)成本帶來相當(dāng)大影響，尤其是工資和原材料成本。這可能使企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步受壓，并加劇通脹壓力。醫(yī)療、水泥、建筑和資源等類股可能受益于重建，但要取決于政府是否放松物價(jià)控制。

　　從宏觀調(diào)控政策看，目前加息可能影響企業(yè)盈利能力，人民幣升值會(huì)吸引更多熱錢流入，而提高存款準(zhǔn)備金率的負(fù)面作用會(huì)小得多。但央行連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，未來上調(diào)空間已經(jīng)很小，我們預(yù)測(cè)上限在18%左右，第二季度不排除加息的可能。

　　瑞銀亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森安德森

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期將保持高速增長(zhǎng)

　　我想拋開短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)談支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期高速發(fā)展的因素。根據(jù)我的最新研究，中國(guó)具備“亞洲發(fā)展模型”中的三大要素：較高的儲(chǔ)蓄率、高投資和穩(wěn)固的總體生產(chǎn)率增長(zhǎng)。這意味著中國(guó)在未來三年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，GDP將至少保持在7.5%－8.5%之間。

　　從更長(zhǎng)的周期來看，中國(guó)在未來20年中要繼續(xù)保持近幾年來超過9%的高增長(zhǎng)會(huì)面臨些小問題。導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和回落的要因是，中國(guó)人口的老齡化趨勢(shì)。這將導(dǎo)致勞動(dòng)力增速減緩，盡管投資回報(bào)率仍將保持很高的增速。

　　但我的研究表明，中國(guó)對(duì)人口老齡化無須畏懼。首要原因是不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)能力：農(nóng)村經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，將在未來幾年內(nèi)提高全國(guó)的人均消費(fèi)水平；第二大因素是投資率高且穩(wěn)定：中國(guó)“投資/GDP”比值已經(jīng)高于未來可預(yù)期的亞洲平均值備受爭(zhēng)議，但我并沒有找到中國(guó)面臨結(jié)構(gòu)性過度投資壓力的證據(jù)。

　　因此，我仍然堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期都將保持較高增長(zhǎng)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘

　　CPI將回落，加息要看熱錢流入速度

　　今年上半年CPI居高不下，雪災(zāi)的因素比較大，但雪災(zāi)對(duì)農(nóng)業(yè)的影響下半年會(huì)逐漸減弱。另外，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩會(huì)抑制對(duì)原材料的需求，國(guó)際大宗商品的價(jià)格可能會(huì)下降，這可能導(dǎo)致CPI在隨后幾個(gè)月逐步回落。

　　但是，國(guó)內(nèi)原材料和食品價(jià)格將仍在高位運(yùn)行，另外由于工資上漲及國(guó)家控制石油價(jià)格等資源品價(jià)格會(huì)逐步放松等因素，通脹壓力仍然很大。因此，國(guó)家可能會(huì)犧牲一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也要抑制通脹。

　　至于近期央行會(huì)否繼續(xù)加息，還要看熱錢的流入速度和國(guó)家對(duì)短期流入資金的監(jiān)控能力。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾

　　再度加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率都可能

　　盡管此前政府已采取調(diào)控措施，確保了糧價(jià)、成品油價(jià)穩(wěn)定，但4月份CPI仍然很高。這說明成本價(jià)格推動(dòng)已是物價(jià)走高的主要觸發(fā)因素。成本價(jià)格主要與PPI持續(xù)高企有關(guān)，上游生產(chǎn)資料價(jià)格傳導(dǎo)，下游消費(fèi)市場(chǎng)物價(jià)形勢(shì)已十分明顯，所以近期宏觀面仍將繼續(xù)從緊。

　　從央行調(diào)控動(dòng)作看，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)頻繁，且已把累計(jì)存款準(zhǔn)備金率推高到了一個(gè)不低的水平。但無論哪個(gè)國(guó)家都沒給存款準(zhǔn)備金率一個(gè)上限。換言之，為有效控制通脹，加息或再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，都有可能。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文

　　PPI將再創(chuàng)新高，進(jìn)而阻礙CPI回落

　　就具體數(shù)據(jù)而言，4月份CPI中與“吃”相關(guān)項(xiàng)消費(fèi)增長(zhǎng)較前期有所放緩。4月份PPI具體細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)中，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比上漲9%，較上月升0.3個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料中，除采掘業(yè)指數(shù)在高位略有回落以外，原料工業(yè)和加工業(yè)指數(shù)均繼續(xù)加速上漲。

　　根據(jù)測(cè)算，PPI加速上漲一定程度與全球大宗商品價(jià)格，尤其是原油價(jià)格大幅上漲相關(guān)。此外，美元自從去年下半年以來加速貶值也會(huì)有一定影響。除國(guó)際因素，國(guó)內(nèi)部分行業(yè)（煤炭、水泥等）一定程度出現(xiàn)產(chǎn)能不足也是推動(dòng)PPI加速上漲的因素。

　　對(duì)于未來，考慮到原油價(jià)格短期內(nèi)很可能仍處在高位，而美元也將長(zhǎng)期維持弱勢(shì)，再加上國(guó)內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能不足，預(yù)期PPI將繼續(xù)創(chuàng)下新高。而從歷史數(shù)據(jù)看，PPI與CPI的走向具有一定相關(guān)性，因此PPI在未來繼續(xù)加速上漲將使得CPI回落幅度和速度低于預(yù)期。