2008年已經(jīng)開(kāi)始，過(guò)去一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有許多可圈可點(diǎn)之處，比如增長(zhǎng)速度極高，且經(jīng)濟(jì)效益不斷攀升，地區(qū)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善、居民收入增長(zhǎng)進(jìn)而帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)等。但毋庸諱言的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正進(jìn)入更加艱難的轉(zhuǎn)型期（經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)與改革的升級(jí)），面對(duì)許多新的挑戰(zhàn)。所謂行百里者半九十，在全球主流媒體一改唱衰中國(guó)，轉(zhuǎn)而一齊唱“盛”中國(guó)，大多看好中國(guó)崛起之日，更需要格外注意。

　　君不見(jiàn)當(dāng)年蘇聯(lián)是在風(fēng)頭最勁的時(shí)候一朝失利的：日本也是在經(jīng)濟(jì)總量大幅追趕美國(guó)時(shí)泡沫崩盤(pán)的；而包括香港在內(nèi)的亞太，被認(rèn)為即將進(jìn)入一個(gè)替代歐美的“亞太時(shí)代”之前，迎來(lái)的先是不期而遇的“亞洲金融危機(jī)”。

　　從這樣的角度，中國(guó)崛起仍必須保持謹(jǐn)慎心態(tài)，如履薄冰，前瞻、智慧、妥善地去應(yīng)對(duì)新的挑戰(zhàn)，繼續(xù)推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與發(fā)展的進(jìn)步。

　　以上三段話(huà)，可以表征在下對(duì)中共十七大、近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及最新的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)政策的總體解讀。眾所周知，在新的經(jīng)濟(jì)部署中，實(shí)現(xiàn)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)、推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展成為2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的基調(diào)；防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱、防止明顯通貨膨脹則成為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，為此貨幣政策正式從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”；此外，重視民生亦成為經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，政府為此將采取一系列新的舉措。

　　上述部署其實(shí)就是七個(gè)字，“防熱防漲重民生”。一方面要防止經(jīng)濟(jì)由快轉(zhuǎn)熱，著重于“好”，另一方面要注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給老百姓帶來(lái)的實(shí)惠，即民生。此兩者的結(jié)合，正分別暗合新一屆班子上任以來(lái)所提出的“科學(xué)發(fā)展觀”與“和諧社會(huì)”構(gòu)建目標(biāo)。

　　然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真的過(guò)熱了呢？未必。從當(dāng)前情況來(lái)看，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)11.5%，但投資增速僅26%，與歷史上的過(guò)熱時(shí)期的勁超40%（1992）乃至60%（1993）不可同日而語(yǔ)；貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，盡管面臨前所未有的流動(dòng)性過(guò)剩的壓力，但在各種對(duì)；中辦法之后，只有18.5%的增長(zhǎng)，相當(dāng)于GDP增速的僅1.6倍，而歷史上過(guò)熱時(shí)期往往在2倍以上接近3倍的水平；物價(jià)雖然上升較快，但全年11.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的物價(jià)上升水平仍不到5%，這在改革開(kāi)放后任何一個(gè)過(guò)熱時(shí)期（如1994年CPI曾達(dá)到24%的歷史高位）都是不可想象的。

　　所以，筆者以為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與歷史過(guò)熱時(shí)期相比，諸多指標(biāo)并未顯示出明顯過(guò)熱跡象。對(duì)于最能表征經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的居民消費(fèi)物價(jià)指標(biāo)，筆者有四點(diǎn)看法。其一，從過(guò)去幾個(gè)月的物價(jià)運(yùn)行來(lái)看，物價(jià)已經(jīng)漸趨平穩(wěn)，由于物品搶購(gòu)事件未曾發(fā)生，因此最危險(xiǎn)的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去。其二，由于需求并未顯示出“失控”的態(tài)勢(shì)，因此本輪物價(jià)上漲更多應(yīng)該是來(lái)自于供給的短缺特別是豬肉及其相關(guān)的食品價(jià)格的供給價(jià)格的上升，由于農(nóng)產(chǎn)品供求變化呈“蛛網(wǎng)模型”，其漲價(jià)后的供應(yīng)增長(zhǎng)通常會(huì)在下一周期顯示，因此，估計(jì)2008年價(jià)格將會(huì)逐漸走穩(wěn)。其三，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁時(shí)期，物價(jià)的波動(dòng)（上升）有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整。特別是加強(qiáng)農(nóng)業(yè)、能源、原材料等本來(lái)就需要強(qiáng)化的產(chǎn)業(yè)，因此物價(jià)上升固然有其負(fù)面性，但也必須看到有其積極的一面，不可避免的一面。其四，政府和民間有必要接受一個(gè)新的、也許更加合理的，幅度在4.5%的均衡物價(jià)水平。如果能夠認(rèn)同以上四點(diǎn)，那么顯然，物價(jià)的憂(yōu)慮也并不是最大的。

　　真正值得憂(yōu)慮的是什么呢？政府防熱防脹重民生的真正依據(jù)何在呢？筆者以為，是在對(duì)可能出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)及其導(dǎo)致的民生負(fù)面影響的考慮上。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，高增長(zhǎng)低通脹以及匯率升值的宏觀環(huán)境從來(lái)都是滋生資產(chǎn)價(jià)格泡沫的溫床。過(guò)去100年主要國(guó)家（也包括香港地區(qū)）資產(chǎn)價(jià)格大幅攀升的時(shí)期，通常都是經(jīng)濟(jì)周期處于高增長(zhǎng)和低通脹的階段。而中國(guó)大陸愈演愈烈的流動(dòng)性過(guò)剩的情形，2007年以來(lái)漲勢(shì)更加兇猛的樓市以及市盈率迅速膨脹的股市，無(wú)不顯示出中國(guó)可能步歷史上其他國(guó)家的后塵，在高增長(zhǎng)低通脹的環(huán)境下，一不小心陷入泡沫經(jīng)濟(jì)的泥潭。

　　日本是中國(guó)的鄰國(guó)，其經(jīng)濟(jì)變革對(duì)中國(guó)歷來(lái)具有較其他國(guó)家更加深刻的影響。在防熱防脹問(wèn)題上也是這樣。近期，筆者注意到，幾乎所有主張防熱防脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)者都難免會(huì)提到日本泡沫崩潰的前車(chē)之鑒。也就是說(shuō)，中國(guó)學(xué)者和官員對(duì)于日本在高增長(zhǎng)低通脹時(shí)期，政府宏觀調(diào)控麻痹大意導(dǎo)致最后泡沬尾大不掉進(jìn)而令日本經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)記憶深重，決意要避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為第二個(gè)日本。

　　如此注重借鑒他國(guó)經(jīng)濟(jì)教訓(xùn)，居安思危、防患于未然的精神顯然值得尊敬。然而，宏觀調(diào)控除了善于“打移動(dòng)靶”，走在形勢(shì)變化的前頭外，還需要高度的智慧，才能保證調(diào)控取得預(yù)期成效。比如，在泡沫問(wèn)題上，至少要認(rèn)識(shí)到，第一，泡沫是不可能完全避免的。理由很簡(jiǎn)單，泡沫源自人性的貪婪，貪婪的人性總是要令資產(chǎn)價(jià)格的上漲漲過(guò)頭（投資者謂之鐘擺總是擺過(guò)頭）。因?yàn)樨澙返娜诵�，歷史上經(jīng)濟(jì)崛起的國(guó)家，沒(méi)有一個(gè)能夠完全避免泡沫，中國(guó)也不會(huì)例外。這意味著宏觀調(diào)控不可將調(diào)控目標(biāo)定為“無(wú)，泡沫”。第二，泡沫如同感冒，不同感冒其危害完全不同，對(duì)付的處方也完全不同，泡沫亦如斯。政府必須意識(shí)到，并非所有泡沫都是“日本型泡沫”，泡沫也并非全是壞處，沒(méi)電機(jī)遇。

　　假如泡沫不可避免，泡沫有危害亦有機(jī)遇，同時(shí)泡沫有不同類(lèi)型。那么，調(diào)控之策就不能只用“打壓”一條，而要系統(tǒng)治理。其中關(guān)鍵點(diǎn)有三：一是如果泡沫不可避免，寧取股市不取房市；二是要想辦法利用泡沫推進(jìn)中國(guó)的結(jié)構(gòu)調(diào)整；三是要在泡沫時(shí)期減持國(guó)有股并以此基金建立社會(huì)保障體系：四是堅(jiān)決防止銀行進(jìn)入股市、防范銀行風(fēng)險(xiǎn)。筆者以為，做到上述四條，而不是簡(jiǎn)單地緊縮總量以及調(diào)控樓市打壓股市，才能最好地達(dá)到“防熱防脹”的效果。

　　除此之外，政府要果斷推進(jìn)中國(guó)土地的產(chǎn)權(quán)制度變革，以類(lèi)似于供應(yīng)革命的方式來(lái)紓緩當(dāng)前的樓市困境、增進(jìn)民生。須知，土地從來(lái)都是中國(guó)的命根子。中國(guó)革命的成功來(lái)自于將土地收歸農(nóng)民的“土改”，改革開(kāi)放的成功來(lái)自于“聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”的土地改革，中國(guó)改革開(kāi)放的成功與否取決于土地的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的確立。