新股發(fā)行繼續(xù)暫停？政策面目前尚無明確說法
為配合就首次公開招股試行詢價制度咨詢市場意見，中國證監(jiān)會在8月底停止安排新股上市。
市場較早前預期，新股將于10月底恢復發(fā)行。當時證監(jiān)會有關人員表示，目前暫停新股發(fā)行，只是便于新老政策對接，并非長時間暫停新股發(fā)行，市場等待新政策出臺的時間應不會太長。但在新股發(fā)行暫停了兩個月之后，來自市場各方面的消息表明，新股恢復發(fā)行時間將進一步延后。
投行等待“開閘”
據記者了解，一些證券公司的投行部門現在做的項目都是按新的發(fā)行股票詢價制度在運作，同時也在為自己手中的項目做著詢價工作�！拔覀兌荚诘戎种械捻椖恳呀涀龊昧藴蕚�。新的發(fā)行制度肯定會在一定程度上加大包銷的風險，我們做了大量的前期準備工作，為了防止意外，我們現在已經向一些機構投資者推介我們的IPO項目。”某證券公司的李先生在考上保薦人之后第一個項目就趕上了發(fā)行制度的又一次改革，他坦言工作要復雜多了。
“我們早已把對《關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》征求意見稿的修改意見交到證監(jiān)會了，據我所知，其他的券商也都交到了證監(jiān)會，對于這種改革我們肯定是大力支持的�！北本┮患抑痰南嚓P人士告訴記者。
華夏證券投行部副總經理王國光告訴記者：“我們也有幾個項目在等待，在與企業(yè)談的時候在股指上已經考慮這個因素了，但是股票發(fā)行的合理價格是與市場掛鉤的，所以還要看新股恢復發(fā)行后市場的狀況�！�
但是，近期有消息稱新股發(fā)行詢價制度已被否決，亦有消息稱今年年內不發(fā)新股。李先生笑道：“肯定會實行詢價制度，我們也是按這個來做準備工作的，只是可能還存在一些問題，新股重新發(fā)行可能會延遲到11月或較后的12月份�！蓖鯂飧嬖V記者：“征求意見稿公布的時候，是聽說在11月份重新發(fā)新股，還有更早的說法是在10月份，但現在還沒有什么動靜�！�
據了解，新股發(fā)行詢價制度草案在9月份已經提交到了國務院法制辦，而內容基本上與征求意見稿沒有什么大的變化。但是近期傳出的消息指出，詢價制度方案還未獲國務院批準，具體原因不得而知。證監(jiān)會的一位人士指出，“不存在這類問題，我們一直在與上級部門進行溝通和交流。政策什么時候出來是證監(jiān)會的一個統(tǒng)一安排問題�！�
王國光指出，修改政策更成熟當然更好了，我們都在等證監(jiān)會的消息。
而據一家基金公司的副總告訴記者，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》很可能將與《關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》一并頒布。而自新《上市公司證券發(fā)行管理辦法》生效起，原先的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》、《關于上市公司增發(fā)新股有關條件的通知》、《可轉換債券管理暫行辦法》等制度將同時作廢�！斑@種變動對市場可能會有很大的沖擊，所以證監(jiān)會在這件事上肯定非常謹慎，延遲發(fā)新股爭取更多的時間做好前期準備工作�！�
證監(jiān)會審慎決策
據市場人士預計，實行詢價制度后新股發(fā)行定價機制市場化，A股發(fā)行定價將會遠低于此前規(guī)定的20倍市盈率限制�，F時還不清楚新的政策最終出臺時會怎樣，但總的來說定價會較以往低不少。這樣，整個A股市場的平均股價將會逐步下一個臺階。
這讓很多券商和待上市的公司很是焦慮�！霸谶@種市場下，這樣的政策實施后，新股發(fā)行會有很大的不確定因素，要么導致券商大量包銷新股，要么只能定一個很低的價格，融資額難以達到公司上市的目的。”恒遠證券的一位人士評價道。
同時證監(jiān)會也在考慮這個問題，對于日前央行公布的《證券公司短期融資券管理辦法》，業(yè)內人士認為，最大的受益者可能是新股的發(fā)行，在新發(fā)行政策未出臺的背景下，不排除管理層為配合新股上市做準備。
央行并沒有禁止該類資金進入一級市場“打新”。根據新股發(fā)行詢價制度征求意見稿的設置，有權參與新股定價的券商等機構投資者，必須購買一定比例的新股，并鎖定3個月后才能上市流通。此次央行和證監(jiān)會將券商短期融資券期限由7天擴大到91天，大大延長了資金使用時間，正是為了配合新股發(fā)行制度的實施。如此一來，券商就有機會獲得穩(wěn)定的資金來源，承銷業(yè)務的中短期資金缺口壓力將得到有效緩解。
西北證券的一位人士撰文指出，在實行詢價制度后，券商即使不是保薦機構，也有了參與詢價的機會。如果將證券公司視為某新股發(fā)行項目中的一個機構投資者的話，它就可以參與詢價。詢價完畢后，券商購入的這批新股就可以由參與詢價的一般投資者購入。而這一模式可能就會帶來原有經紀業(yè)務根本沒有的收入：兩個詢價之間的價格差。
“證監(jiān)會繼續(xù)推遲新股發(fā)行，可能是為了把各方面的工作做得更完善，準備得更充分，因為一個新政策的出臺會有很多不確定因素在等待，在目前這種實況下，證監(jiān)會不能不把風險因素考慮得更全面一些�！蓖缎匈Y深人士雷先生指出。
新股發(fā)行政策遲遲未出是否是因為設計上還有什么缺陷呢？“其實在征求意見稿發(fā)出之前監(jiān)管部門已經征求了數次意見，出來的肯定是一份相對較成熟的東西�！蓖鯂庵赋�。真正的原因可能是證監(jiān)會還在做相關準備工作。
滬指十一之后迅速滑落，目前一直在1300點上下徘徊不前，再加上10月28日央行宣布加息，市場層面形勢并不好，而新的發(fā)行制度受市場狀況影響很大，因此政策出臺可能更為謹慎。
據記者最新了解，由于近來股市的再度低迷使得企業(yè)上市融資也隨之變難。除寶鋼股份（600019）（相關，行情，個股論壇）外，原本打算年內上市的公司紛紛將上市時間推遲。據悉，一直排隊等候的大企業(yè)今年登陸A股市場可能更為艱難，而大企業(yè)的上市腳步也相應會放慢。一位市場人士透露，證監(jiān)會很有可能會改變此前的策略，先讓一些中小盤股上市，大盤股“押后”。
王國光告訴記者，“原來證監(jiān)會的策略是先上大盤股。”但他表示現在也不知道會有怎樣的變化。
而另一個值得注意的是，之前呼聲很高的交通銀行上市也未確定，交行有關人士近日也向媒體表示，交行上市的許多問題包括具體時間目前還沒有確定。有分析認為交行在今年年內上市的可能性不太大。
同時配合《上市公司證券發(fā)行管理辦法》推出，可能也是發(fā)行股票試行詢價制度遲遲未出的一個原因。從《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的條款中可以看出，源頭上做到同股同價，完全可以有效地抑制再融資。
從《上市公司證券發(fā)行管理辦法》制定思路可看出，如果是在低溢價條件下，有些條款根本沒必要寫上。所以，看來證監(jiān)會執(zhí)意要將兩大政策同時出臺，這樣更多的考慮非常必要。
市場較早前預期，新股將于10月底恢復發(fā)行。當時證監(jiān)會有關人員表示，目前暫停新股發(fā)行，只是便于新老政策對接，并非長時間暫停新股發(fā)行，市場等待新政策出臺的時間應不會太長。但在新股發(fā)行暫停了兩個月之后，來自市場各方面的消息表明，新股恢復發(fā)行時間將進一步延后。
投行等待“開閘”
據記者了解，一些證券公司的投行部門現在做的項目都是按新的發(fā)行股票詢價制度在運作，同時也在為自己手中的項目做著詢價工作�！拔覀兌荚诘戎种械捻椖恳呀涀龊昧藴蕚�。新的發(fā)行制度肯定會在一定程度上加大包銷的風險，我們做了大量的前期準備工作，為了防止意外，我們現在已經向一些機構投資者推介我們的IPO項目。”某證券公司的李先生在考上保薦人之后第一個項目就趕上了發(fā)行制度的又一次改革，他坦言工作要復雜多了。
“我們早已把對《關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》征求意見稿的修改意見交到證監(jiān)會了，據我所知，其他的券商也都交到了證監(jiān)會，對于這種改革我們肯定是大力支持的�！北本┮患抑痰南嚓P人士告訴記者。
華夏證券投行部副總經理王國光告訴記者：“我們也有幾個項目在等待，在與企業(yè)談的時候在股指上已經考慮這個因素了，但是股票發(fā)行的合理價格是與市場掛鉤的，所以還要看新股恢復發(fā)行后市場的狀況�！�
但是，近期有消息稱新股發(fā)行詢價制度已被否決，亦有消息稱今年年內不發(fā)新股。李先生笑道：“肯定會實行詢價制度，我們也是按這個來做準備工作的，只是可能還存在一些問題，新股重新發(fā)行可能會延遲到11月或較后的12月份�！蓖鯂飧嬖V記者：“征求意見稿公布的時候，是聽說在11月份重新發(fā)新股，還有更早的說法是在10月份，但現在還沒有什么動靜�！�
據了解，新股發(fā)行詢價制度草案在9月份已經提交到了國務院法制辦，而內容基本上與征求意見稿沒有什么大的變化。但是近期傳出的消息指出，詢價制度方案還未獲國務院批準，具體原因不得而知。證監(jiān)會的一位人士指出，“不存在這類問題，我們一直在與上級部門進行溝通和交流。政策什么時候出來是證監(jiān)會的一個統(tǒng)一安排問題�！�
王國光指出，修改政策更成熟當然更好了，我們都在等證監(jiān)會的消息。
而據一家基金公司的副總告訴記者，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》很可能將與《關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》一并頒布。而自新《上市公司證券發(fā)行管理辦法》生效起，原先的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》、《關于上市公司增發(fā)新股有關條件的通知》、《可轉換債券管理暫行辦法》等制度將同時作廢�！斑@種變動對市場可能會有很大的沖擊，所以證監(jiān)會在這件事上肯定非常謹慎，延遲發(fā)新股爭取更多的時間做好前期準備工作�！�
證監(jiān)會審慎決策
據市場人士預計，實行詢價制度后新股發(fā)行定價機制市場化，A股發(fā)行定價將會遠低于此前規(guī)定的20倍市盈率限制�，F時還不清楚新的政策最終出臺時會怎樣，但總的來說定價會較以往低不少。這樣，整個A股市場的平均股價將會逐步下一個臺階。
這讓很多券商和待上市的公司很是焦慮�！霸谶@種市場下，這樣的政策實施后，新股發(fā)行會有很大的不確定因素，要么導致券商大量包銷新股，要么只能定一個很低的價格，融資額難以達到公司上市的目的。”恒遠證券的一位人士評價道。
同時證監(jiān)會也在考慮這個問題，對于日前央行公布的《證券公司短期融資券管理辦法》，業(yè)內人士認為，最大的受益者可能是新股的發(fā)行，在新發(fā)行政策未出臺的背景下，不排除管理層為配合新股上市做準備。
央行并沒有禁止該類資金進入一級市場“打新”。根據新股發(fā)行詢價制度征求意見稿的設置，有權參與新股定價的券商等機構投資者，必須購買一定比例的新股，并鎖定3個月后才能上市流通。此次央行和證監(jiān)會將券商短期融資券期限由7天擴大到91天，大大延長了資金使用時間，正是為了配合新股發(fā)行制度的實施。如此一來，券商就有機會獲得穩(wěn)定的資金來源，承銷業(yè)務的中短期資金缺口壓力將得到有效緩解。
西北證券的一位人士撰文指出，在實行詢價制度后，券商即使不是保薦機構，也有了參與詢價的機會。如果將證券公司視為某新股發(fā)行項目中的一個機構投資者的話，它就可以參與詢價。詢價完畢后，券商購入的這批新股就可以由參與詢價的一般投資者購入。而這一模式可能就會帶來原有經紀業(yè)務根本沒有的收入：兩個詢價之間的價格差。
“證監(jiān)會繼續(xù)推遲新股發(fā)行，可能是為了把各方面的工作做得更完善，準備得更充分，因為一個新政策的出臺會有很多不確定因素在等待，在目前這種實況下，證監(jiān)會不能不把風險因素考慮得更全面一些�！蓖缎匈Y深人士雷先生指出。
新股發(fā)行政策遲遲未出是否是因為設計上還有什么缺陷呢？“其實在征求意見稿發(fā)出之前監(jiān)管部門已經征求了數次意見，出來的肯定是一份相對較成熟的東西�！蓖鯂庵赋�。真正的原因可能是證監(jiān)會還在做相關準備工作。
滬指十一之后迅速滑落，目前一直在1300點上下徘徊不前，再加上10月28日央行宣布加息，市場層面形勢并不好，而新的發(fā)行制度受市場狀況影響很大，因此政策出臺可能更為謹慎。
據記者最新了解，由于近來股市的再度低迷使得企業(yè)上市融資也隨之變難。除寶鋼股份（600019）（相關，行情，個股論壇）外，原本打算年內上市的公司紛紛將上市時間推遲。據悉，一直排隊等候的大企業(yè)今年登陸A股市場可能更為艱難，而大企業(yè)的上市腳步也相應會放慢。一位市場人士透露，證監(jiān)會很有可能會改變此前的策略，先讓一些中小盤股上市，大盤股“押后”。
王國光告訴記者，“原來證監(jiān)會的策略是先上大盤股。”但他表示現在也不知道會有怎樣的變化。
而另一個值得注意的是，之前呼聲很高的交通銀行上市也未確定，交行有關人士近日也向媒體表示，交行上市的許多問題包括具體時間目前還沒有確定。有分析認為交行在今年年內上市的可能性不太大。
同時配合《上市公司證券發(fā)行管理辦法》推出，可能也是發(fā)行股票試行詢價制度遲遲未出的一個原因。從《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的條款中可以看出，源頭上做到同股同價，完全可以有效地抑制再融資。
從《上市公司證券發(fā)行管理辦法》制定思路可看出，如果是在低溢價條件下，有些條款根本沒必要寫上。所以，看來證監(jiān)會執(zhí)意要將兩大政策同時出臺，這樣更多的考慮非常必要。
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