首先迪康集團(tuán)沒有全面履行要約收購(gòu)義務(wù)的打算，其次所謂利用成商集團(tuán)銷售流通渠道與自身藥業(yè)主業(yè)進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)也不過是一個(gè)冠冕堂皇的借口 

　　試想，當(dāng)股價(jià)跌破要約收購(gòu)價(jià)時(shí)，還有什么好辦法阻止流通股股東高拋手中的股票呢？只有把股價(jià)炒上去 

　　如果管理層嚴(yán)格執(zhí)法，該履行要約收購(gòu)義務(wù)時(shí)就嚴(yán)格監(jiān)督，不搞變通，讓要約收購(gòu)成為現(xiàn)實(shí)，也許這么做短期內(nèi)可能會(huì)產(chǎn)生某些消極影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看這未嘗不是一件好事 

　　本周成商集團(tuán)盤中多次跌破7.04元的要約收購(gòu)價(jià)，因而引起了市場(chǎng)人士的廣泛關(guān)注，因?yàn)橹灰�收�?gòu)人迪康集團(tuán)"預(yù)受"流通股超過0.15%即30.47萬(wàn)股，成商集團(tuán)就可能因?yàn)榱魍ü杀壤�低�?5%而失去上市資格，大家都想驗(yàn)證成商集團(tuán)的要約收購(gòu)會(huì)否弄假成真。然而成商集團(tuán)卻是有驚無險(xiǎn)，每每收盤都在7.04元的上方。這就明白無誤地告訴人們，成商集團(tuán)的要約收購(gòu)注定不會(huì)弄假成真，更何況收購(gòu)人還有在"收購(gòu)期限屆滿6個(gè)月后的1個(gè)月內(nèi)"將超比例部分通過競(jìng)價(jià)交易或大宗交易予以出售的招數(shù)備用呢�？磥斫Y(jié)果是沒有什么懸念的，成商集團(tuán)只不過將再次驗(yàn)證要約收購(gòu)的虛偽性。 

　　要約收購(gòu)有障礙 

　　我國(guó)《證券法》第81條明確規(guī)定："通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的30%時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。但經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)免除發(fā)出要約的除外。"第86條又規(guī)定："收購(gòu)要約的期限屆滿，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的75%以上的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)在證券交易所終止上市交易。"滬深股市發(fā)展到今天，這兩個(gè)條款還沒有從來沒有被實(shí)踐過，原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)樯鲜泄�司還是一個(gè)稀缺資源，大家都在爭(zhēng)上市資源，誰(shuí)都不想退市，因此都會(huì)想方設(shè)法予以規(guī)避。 

　　過去的規(guī)避辦法都是向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)義務(wù)，且基本上都能得到豁免。今年情況有了一些變化，中國(guó)證監(jiān)會(huì)不再普遍豁免要約收購(gòu)義務(wù)，于是從南鋼股份開始玩起了要約收購(gòu)的游戲，因?yàn)橐�約收購(gòu)價(jià)遠(yuǎn)低于二級(jí)市場(chǎng)市價(jià)，絕大多數(shù)流通股股東不可能以遠(yuǎn)低于市價(jià)的價(jià)格出售股票，因此要約收購(gòu)仍是紙上談兵。這次成商集團(tuán)市價(jià)逼近了要約收購(gòu)價(jià)，終于使要約收購(gòu)有了實(shí)現(xiàn)的可能。但實(shí)際上市場(chǎng)的方方面面都不想實(shí)現(xiàn)要約收購(gòu)，并且從操作規(guī)則上已經(jīng)設(shè)置了障礙，讓收購(gòu)人在完成要約收購(gòu)后即使持有100%的成商集團(tuán)股權(quán)，還是可以通過出售股權(quán)，使公司重新達(dá)到上市資格。這聽起來真有點(diǎn)讓人困惑。 

　　規(guī)避意味著違規(guī) 

　　現(xiàn)在的問題是，既然方方面面都不想真正盡要約收購(gòu)的義務(wù)，想方設(shè)法進(jìn)行規(guī)避，那么為什么又要制定有關(guān)要約收購(gòu)的法律條款？這不是在開法律的玩笑嗎？也許制定法律時(shí)認(rèn)為這是國(guó)際慣例，應(yīng)該這么制定，現(xiàn)在既然法律已經(jīng)制定出來了，是否合理另當(dāng)別論，那就應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行，否則就是在踐踏法律的尊嚴(yán)，這比沒有這條法律還要糟糕。 

　　有媒體報(bào)道，迪康集團(tuán)人士稱，該公司收購(gòu)成商集團(tuán)，目的在于利用其銷售流通渠道與自身藥業(yè)主業(yè)進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，成商集團(tuán)退市對(duì)迪康集團(tuán)沒有半點(diǎn)好處，公司不會(huì)坐視這種情況發(fā)生。這段話是非常耐人尋味的。首先迪康集團(tuán)不想要成商集團(tuán)退市，沒有全面履行要約收購(gòu)義務(wù)的打算，所謂的要約收購(gòu)只不過是虛晃一槍。其次所謂利用成商集團(tuán)銷售流通渠道與自身藥業(yè)主業(yè)進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)也不過是一個(gè)冠冕堂皇的借口，否則即使成商集團(tuán)退市也并不影響優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，如果成商集團(tuán)不是上市公司恐怕就不會(huì)收購(gòu)了，這才是要害所在。第三，為了防止要約收購(gòu)弄假成真，迪康集團(tuán)還有后備措施，反正不會(huì)坐視不管。 

　　這樣就會(huì)產(chǎn)生不良后遺癥，助長(zhǎng)說一套、做另一套的風(fēng)氣不說，還會(huì)孳生違規(guī)行為。試想，當(dāng)股價(jià)跌破要約收購(gòu)價(jià)時(shí)，還有什么好辦法阻止流通股股東高拋手中的股票呢？只有把股價(jià)炒上去，只要市價(jià)高于要約收購(gòu)價(jià)就能解決問題了。不難想象其中會(huì)有什么樣的違規(guī)行為了。 

　　變通就是藐視法律 

　　表面上看，要約收購(gòu)不符合我國(guó)的國(guó)情，因?yàn)榛ㄥX買退市是不現(xiàn)實(shí)的，沒有人愿意這么干。其實(shí)問題的關(guān)鍵并不在這里，關(guān)鍵是國(guó)人法制觀念相當(dāng)?shù)�漠，藐視法律的尊�?yán)，認(rèn)為可以輕易規(guī)避�；ㄥX買退市盡管看上去有點(diǎn)不合理，但這一點(diǎn)是事先就已經(jīng)說明的，當(dāng)收購(gòu)人不愿意花錢買退市時(shí)，為什么還要去冒這種風(fēng)險(xiǎn)呢？顯然這里面利益的誘惑太大，而收購(gòu)人又自信能夠輕易擺脫要約收購(gòu)的義務(wù)。如果管理層嚴(yán)格執(zhí)法，該履行要約收購(gòu)義務(wù)時(shí)就嚴(yán)格監(jiān)督，不搞變通，讓要約收購(gòu)成為現(xiàn)實(shí)，也許這么做短期內(nèi)可能會(huì)產(chǎn)生某些消極影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看這未嘗不是一件好事，這至少可以迫使收購(gòu)人在行動(dòng)之前充分估量其中的風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎行事，如果確實(shí)存在退市的風(fēng)險(xiǎn)，完全可以不收購(gòu)。 

　　收購(gòu)本來就是一種市場(chǎng)行為，俗話說"無利不起早"，這都是在利益驅(qū)動(dòng)下的市場(chǎng)行為，有什么必要一定要在法律上開口子搞變通呢？如果大家都只想要自己的利益，不想履行義務(wù)，那么市場(chǎng)還有什么誠(chéng)信可言呢？