2010證券從業(yè)資格考試《基礎知識》重點摘要第三章

　　第三章 債券（難點）

　　知識點1：債券的定義（判斷、單選）

　　·債券是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債權投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。

　　·借貸雙方的債權關系有：第一，所借貸貨幣資金的數(shù)額；第二，借貸的時間；第三，在借貸時間內(nèi)的資金成本或應有的補償（債券的利息）。

　　·借貸雙方的權利義務關系包括（多判斷）：第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體；第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟主體；第三，發(fā)行人必須在約定的時間付息還本；第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權債務關系，是這一關系的法律憑證。

　　·其性質(zhì)：

　　1、債券屬于有價證券。

　　2、債券是虛擬資本。

　　3、債券是債權的表現(xiàn)。

　　知識點2：債券的票面要素。（多選、判斷、單選）

　　·通常，債券票面上有四個基本要素（重點）：

　　1、債券的票面價值。是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。首先，要規(guī)定幣種。主要考慮債券的發(fā)行對象：一般說，在本國發(fā)行通常以本國貨幣；在國際市場，通常以發(fā)行地貨幣或國際通用貨幣。此外，還考慮發(fā)行者本身對幣種的需要。其次，規(guī)定債券的票面金額。根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債權發(fā)行費用等因素綜合考慮。

　　2、債券的到期期限。是從發(fā)行之日起到償清本息之日止的時間?？紤]因素有：第一，資金使用方向。彌補臨時性資金周轉(zhuǎn)，可以發(fā)行短期債券；滿足長期資金的需求，發(fā)行中長期債券。第二，市場利率變化。（重點理解）一般說，當未來市場利率趨于下降時，應選擇發(fā)行期較短的債券，可以避免市場利率下跌后仍須支付較高的利息；當上升時，選擇期限較長的，能保持較低的利息負擔。第三，債券的變現(xiàn)能力。與債券流通市場發(fā)育程度有關。流通市場發(fā)達，債券容易變現(xiàn)，長期債券較能被投資者接受；不發(fā)達，不易變現(xiàn)，長期債券的銷售就可能不如短期債券。

　　3、債券的票面利率。也稱名義利率，是債券年利息與債券票面價值的比率，通常用百分數(shù)表示。有多種形式：單利、復利、貼現(xiàn)利率。影響因素有：第一，借貸資金市場利率水平。市場利率較高時，票面利率較高，反之較低。第二，籌資者的資信。發(fā)行人資信好，信用等級高，投資者風險小，票面利率可以定得低一些，反之定高一些。第三，債券期限長短。一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應定得高些，反之亦然。但是，有時也會出現(xiàn)短期債券票面利率高而長期債券票面利率低的現(xiàn)象。

　　4、債券發(fā)行人名稱。指明債務主體，為債權人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。

　　以上四個要素并非一定在債券票面上印制出來。

　　知識點3：債券的特征：

　　1、償還性。在歷史上也有例外，曾有過無期公債。

　　2、流動性。首先取決于轉(zhuǎn)讓的便利程度；其次取決于債券轉(zhuǎn)讓時是否價值上蒙受損失。

　　3、安全性。持有人收益相對穩(wěn)定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并可按期收回本金。債券不能收回投資的風險有：第一，債務人不履行債務。一般政府債券的風險最低。第二，流通市場風險。即市場價格下跌而承受損失。

　　4、收益性。兩種表現(xiàn)形式：一是利息收入。二是資本損益。

　　知識點4：債券的分類。（多選、判斷、單選）

　　·按發(fā)行主體分類，分為：

　　1、政府債券。發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的稱為國債，主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。有些國家把政府擔保的債券稱為政府保證債權。

　　2、金融債券。發(fā)行主體是銀行或非銀行金融機構。發(fā)行債券的目的主要有：籌資用于某種特殊用途；改變本身的資產(chǎn)負債結(jié)構。吸引存款是被動負債，而發(fā)行債券是金融機構的主動負債。金融債券的期限以中期較為多見。

　　3、公司債券。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但有些國家也允許非股份制企業(yè)發(fā)行債券（企業(yè)債券）。公司債券的風險相對政府債券和金融債券大一些。

　　·按付息方式分類（重點），分為：

　　1、零息債券。指債券合約未規(guī)定利息支付，通常，這類債券以低于面值的價格發(fā)行，債券持有人實際上是以買賣價差的方式取得債權利息。

　　2、附息債券。在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。按計息方式不同，細分為固定利率和浮動利率。其中，有些付息債券可以根據(jù)合約條款推遲支付定期利息，故稱為緩息債券。

　　3、息票累積債券。規(guī)定票面利率，但持有人必須在債券到期時一次性獲得本息，存續(xù)期間沒有利息支付。

　　4、浮動利率債券。

　　·按債券形態(tài)分類（重點），分為：

　　1、實物債券。是一種具有標準格式實物券面的債券。無記名國債就是實物債券，實物券的形式，不記名，不掛失，可上市流通。實物債券是一般意義上的債券。

　　2、憑證式債券。債券的形式是一種收款憑證。我國1994年開始發(fā)行憑證式國債，通過各銀行儲蓄網(wǎng)點和財政部門國債服務部面向社會發(fā)行，券面上不印制票面金額，可記名，可掛失，不能上市流通。在持有期內(nèi)，可到原購買網(wǎng)點提前兌取，利息按實際持有天數(shù)及相應的利率檔次計算，兌付本金的2‰收取手續(xù)費。

　　3、記賬式債券。沒有實物形態(tài)的票券，利用證券賬戶通過電腦系統(tǒng)完成全過程。我國1994年開始發(fā)行記賬式國債，投資者進行記賬式債券買賣，必須在證券交易所設立賬戶?？梢杂浢?、可掛失，安全性高，無紙化，發(fā)行時間短，發(fā)行效率高，交易手續(xù)簡便，成本低，交易安全。

　　知識點5：債券與股票比較（判斷）

　　·相同點：

　　1、都屬于有價證券。

　　2、都是籌措資金的手段。

　　3、兩者收益率相互影響。

　　·不同點（多判斷）：

　　1、權利不同。債券是債權憑證，無權參與公司經(jīng)營決策。股票是所有權憑證。

　　2、目的不同。債券屬于公司的負債，不是資本金。股票籌措的資金列入公司資本。發(fā)行債券的經(jīng)濟主體很多，但能發(fā)行股票的經(jīng)濟主體只有股份有限公司。

　　3、期限不同。債券有規(guī)定的償還期。股票是一種無期投資。

　　4、收益不同。債券可以獲得固定的利息。股票股息不固定。

　　5、風險不同。債券風險較小，股票風險較大。第一，債券利息固定，股票股息紅利，在公司有盈利才支付，支付順序列在債券利息支付之后。第二，公司破產(chǎn)，債券償付在前。第三，二級市場上，債券市場價格較穩(wěn)定。

　　知識點6：政府債券概述。（多選、判斷）

　　政府債券是國家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。舉債主體是國家。一般所指狹義的，即政府舉借的債務。按政府債券發(fā)行主體的不同，可分為中央政府債券和地方政府債券。中央政府發(fā)行的債券稱為國債。性質(zhì)上看：第一，從形式看，政府債券具有債券的一般性質(zhì)。第二，從功能看，政府債券最初僅是彌補赤字的手段，現(xiàn)代已成為政府籌集資金、擴大公共開支的重要手段，并逐步成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具。

　　·性質(zhì)（重點）：

　　1、安全性高。信用等級最高，稱為“金邊債券”。

　　2、流通性強。

　　3、收益穩(wěn)定。

　　4、免稅待遇。我國規(guī)定，個人的利息、股息、紅利所得應納個人所得稅，但國債和國家發(fā)行的金融債券的利息收入可免納個人所得稅。在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下，考慮稅收因素，政府債券的投資者可以獲得更多的實際投資收益。

　　知識點7：國債的分類。（多選、判斷）

　　國債發(fā)行量大、品種多，是政府債券市場上最主要的投資工具。

　　·按償還期限分類（重點），分為：

　　1、短期國債。1年或1年以內(nèi)，在貨幣市場上占有重要地位，一般是為滿足國庫暫時的入不敷出。國際上，常見形式是國庫券。我國80年代以來也曾使用國庫券的名稱，但償還期限大多是超過1年的。

　　2、中期國債。1年以上，10年以下。用于彌補赤字或用于投資。

　　3、長期國債。10年或10年以上。常被用作政府投資的資金來源。在資本市場上有著重要地位。

　　·按資金用途分類，分為：

　　1、赤字國債。用于彌補政府預算赤字。

　　2、建設國債。用于建設項目。

　　3、戰(zhàn)爭國債。彌補戰(zhàn)爭費用。

　　4、特種國債。為了實施某種特殊政策。

　　·按流通與否分類，分為：

　　1、流通國債。投資者可以自由認購，自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓價格取決于供給與需求。

　　2、非流通國債。不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。以個人為發(fā)行對象的非流通國債，一般以吸收個人的小額儲蓄資金為主，故稱為儲蓄債券。

　　·按發(fā)行本位分類，分為：

　　1、實物國債。（與實物債券不是同一個含義）。是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。一是貨幣經(jīng)濟不發(fā)達，實物交易占主導地位；而是幣值不穩(wěn)定，為增強國債吸引力發(fā)行。

　　2、貨幣國債。本幣國債以本國貨幣為面值發(fā)行，外幣國債以外國貨幣為面值發(fā)行。

　　知識點8：我國國債。（多選、判斷、單選）

　　50年代，我國發(fā)行過兩種國債。一種是人民勝利折實公債，另一種是國家經(jīng)濟建設公債。在60年代和70年代，我國停止發(fā)行國債。中央政府于1981年恢復發(fā)行國債。1994年，面向個人發(fā)行只有無記名國庫券一種。1994年逐步轉(zhuǎn)向憑證式和記賬式國債。2000年最后一期實物券（1997年3年期）到期，無記名國債退出國債發(fā)行市場。2006年財政部退出新的品種-儲蓄國債（電子式）。

　　·目前普通國債有（重點）：

　　1、記賬式國債。發(fā)行分為證券交易所、銀行間債券市場以及同時在銀行間債券市場和證券交易所市場發(fā)行（跨市場發(fā)行）三種情況。特點是：①可記名，掛失，無券形式發(fā)行②可上市轉(zhuǎn)讓③期限有長有短，更適合短期發(fā)行④通過交易所電腦網(wǎng)路發(fā)行，降低成本⑤上市后價格隨行就市，具有一定的風險。

　　2、憑證式國債。財政部發(fā)行，紙質(zhì)媒介。

　　3、儲蓄國債（電子式）。是財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的、以電子方式記錄債權的不可流通的人民幣債券。付息方式分利隨本清和定期付息兩種。特點：①針對個人投資者，不向機構投資者發(fā)行②采用實名制，不可流通轉(zhuǎn)讓③采用電子方式記錄債權④收益安全穩(wěn)定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅⑤鼓勵持有到期⑥手續(xù)簡化⑦付息方式多樣。

　　·憑證式國債和儲蓄國債都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，都以國家信用作保證，免繳利息稅，不同之處在于：

　　第一，申請購買手續(xù)不同。憑證式可持現(xiàn)金直接購買；儲蓄國債須開立個人國債托管賬戶并指定對應的資金賬戶后購買。

　　第二，債權記錄方式不同。憑證式采取填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的形式記錄，儲蓄國債以電子記賬方式記錄債權。

　　第三，付息方式不同。憑證式到期一次還本付息，儲蓄國債付息方式多樣。

　　第四，到期兌付方式不同。憑證式須投資者前往網(wǎng)點辦理，逾期不加計利息。儲蓄國債，承辦銀行自動將本金和利息轉(zhuǎn)入資金賬戶，按活期存款利息計息。

　　第五，發(fā)行對象不同。憑證式發(fā)行對象是個人，機構。儲蓄國債僅限個人。

　　第六，承辦機構不同。憑證式由商行和郵政儲蓄機構網(wǎng)點銷售，儲蓄國債有確認試點資格的7家銀行網(wǎng)點銷售。

　　·儲蓄國債與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權，不同之處：

　　第一，發(fā)行對象不同。記賬式機構和個人都可購買。（儲蓄式僅個人）

　　第二，發(fā)行利率確定機制不同。記賬式發(fā)行利率由承銷團成員投標確定。儲蓄國債由財政部參照同期銀行存款利率及市場供求關系等因素確定。

　　第三，流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式可上市流通，儲蓄國債不可以上市流通。

　　第四，到期前變現(xiàn)收益預知程度不同。

　　·我國發(fā)行的普通國債的總體情況是（1分題）：

　　一是，規(guī)模越來越大。

　　二是，期限趨于多樣化。

　　三是，發(fā)行方式趨于市場化。91年前，行政攤派，92年后承購包銷，96開始招標發(fā)行。

　　四是，市場創(chuàng)新日新月異。

　　其他類型國債包括國家重點建設債券、國家建設債券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設債券等，今年主要有：

　　1、特別國債。發(fā)行了兩次。1998年發(fā)行2700億元特別國債，用于撥補四大國有商業(yè)銀行資本金。2007年發(fā)行2000億美元組建國家外匯投資公司。

　　2、長期建設國債。1998年開始。

　　知識點9：地方政府債券。（多選、單選）

　　·地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負責償還的債券，也稱地方公債或地方債?；I集的資金一般用于彌補地方財政資金的不足或者地方興建大型項目。

　　·按資金用途和償還資金來源分類（重點），分為

　　1、一般債券（普通債券）。為緩解資金緊張或解決臨時經(jīng)費不足而發(fā)行，通常以本地區(qū)的財政收入作擔保。

　　2、專項債券（收益?zhèn)?。為籌集資金建設某項具體工程而發(fā)行，往往以項目建成后取得的收入作保證。

　　地方政府債券在我國建國初期就存在，如50年，東北人民政府發(fā)行東北生產(chǎn)建設折實公債。但《中華人民共和國預算法》規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券，于是形成具有中國特色的地方政府債券，即以企業(yè)債券的形式發(fā)行地方政府債券。

　　知識點10：我國的金融債券。（單選、判斷）

　　60年代以前，只有投資銀行之類才發(fā)行金融債券，60年代后，商業(yè)銀行紛紛加入。中央銀行債券是一種特殊的金融債券：一是期限較短，二是為實現(xiàn)金融宏觀調(diào)控而發(fā)行。我國金融債券的發(fā)行始于北洋政府時期，新中國成立后始于1982年：中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行外國金融債券。1993年，中國投資銀行被比準在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，這是我國首次發(fā)行境內(nèi)外幣金融債券。主要有：

　　1、中央銀行票據(jù)。

　　2、政策性銀行金融債券。1999年以后，我國金融債券的發(fā)行主體集中于政策性銀行，以國家開發(fā)銀行為主。

　　3、商業(yè)銀行債券。①商業(yè)銀行次級債券。是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后，先于商業(yè)銀行股權資本的債券。②混合資本債券。指商業(yè)銀行為補充附屬資本發(fā)行的清償順序位于股權資本之前但列在一般債務和次級債務之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回的債券。其特征：第一，期限在15年以上，發(fā)行之日起10年內(nèi)不得贖回。第二，到期前如果發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可以延期支付利息。第三，清償順序列于次級債務之后。第四，無力支付時，發(fā)行人可以延期支付。

　　4、證券公司債券。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。

　　5、保險公司次級債務。指保險公司經(jīng)批準定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權資本的保險公司債務。與商業(yè)銀行次級債不同的是，其償還只有在確保次級債務本息后償付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能償付本息，并且募集人在無法按時支付利息或償還本金時，債權人無權向法院申請對募集人實施破產(chǎn)清償。

　　6、財務公司債券。

　　知識點11：公司債券（單選、判斷）

　　公司債券包括（重點）：

　　1、信用公司債券。不以公司任何資產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券，屬于無擔保證券范疇。實際上是將公司信譽作為擔保。

　　2、不動產(chǎn)抵押公司債券。以公司不動產(chǎn)（房屋、土地等）作抵押，是抵押證券的一種。當?shù)盅浩穬r值很大時，可分若干次抵押，處理時按順序依次償還優(yōu)先一級的抵押債券。

　　3、保證公司債券。是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔保人的債券，是擔保債券的一種。擔保人如政府、信譽良好的銀行或舉債公司的母公司等。

　　4、收益公司債券。是一種特殊的債券，其利息只在公司有盈利時才支付，。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補發(fā)。

　　5、可轉(zhuǎn)換公司債券（金融衍生品中再了解）。

　　6、附認沽權證的公司債券（金融衍生品中再了解）。

　　我國同時存在企業(yè)債券和公司債券，他們在發(fā)行主體、監(jiān)管機構及規(guī)范的法規(guī)上有一定的區(qū)別。

　　·（難點）企業(yè)債券是指中國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。但金融債券和外幣債券除外。

　　1984-1986是萌芽期，-1992是發(fā)展期，-1995是整頓期，1996年起進入再度發(fā)展期。變化包括：

　　1、發(fā)行主體上，突破了大型國有企業(yè)的限制。

　　2、資金用途上開始用于替代發(fā)行主體的銀行貸款。

　　3、發(fā)行方式上，路演詢價方式引入一級市場。

　　4、期限結(jié)構上推出超長期、固定利率企業(yè)債券。

　　5、投資者結(jié)構上，機構投資者逐漸成為主要的投資者。

　　6、利率確定上彈性越來越大。

　　7、品種不斷豐富。2006年首次提出上市公司可以公開發(fā)行“分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”。2008年，允許非金融企業(yè)債務融資工具，是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%.

　　·（同企業(yè)債對比）公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。發(fā)行人是在境內(nèi)設立的有限責任公司和股份有限公司。2007年《公司債券發(fā)行試點辦法》出臺。長江電力公司債第一個獲得發(fā)審委通過，采取“一次核準，分期發(fā)行”方式。

　　知識點12：國際債券概念。（多選）

　　國際債券是一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。發(fā)行人主要是政府、金融機構、企業(yè)及國際組織（無自然人）等，投資者是金融機構、基金、企業(yè)和自然人（無政府）。

　　是一種跨國發(fā)行的債券。特殊性包括：

　　1、資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。

　　2、存在匯率風險。

　　3、有國家主權保障。

　　4、以自由兌換貨幣作為計量貨幣。

　　知識點13：國際債券分類（重點）。（多選、單選、判斷）

　　·外國債券是指某一國家借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。特點是發(fā)行人屬于一個國家，債券面值貨幣和發(fā)行市場屬于另一個國家。

　　是一種傳統(tǒng)的國際債券。在美國發(fā)行的外國債券稱為揚基債券，在日本發(fā)行的外國債券稱為武士債券。2005年10月，國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行人民幣債券，這是中國首次引入外資機構發(fā)行主體，屬于熊貓債券，是指國際多邊金融機構在中國發(fā)行的人民幣債券，屬于外國債券。

　　·歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的、不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。20世紀60年代初發(fā)展起來，目前歐洲債券已成為國際資本市場籌資的主要手段（64%以上）。

　　歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。也稱無國籍債券。使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣：美元、歐元、英鎊、日元、特別提款權（復合貨幣單位）。

　　·歐洲債券和外國債券有一定得差異（重點）：

　　1、在發(fā)行方式方面，外國債券一般由發(fā)行地所在國的機構承銷，而歐洲債券則由一家或幾家大銀行牽頭，組成十幾家或幾十家國際性銀行團在一個國家或幾個國家同時承銷。

　　2、在發(fā)行法律方面，外國債券的發(fā)行受發(fā)行地所在國有關法規(guī)的管制和約束，而歐洲債券在法律上受的限制比外國債券寬松得多。

　　3、在發(fā)行納稅方面，外國債券受發(fā)行地所在國的稅法管制，而歐洲債券的預扣稅一般可以豁免。

　　歐洲債券市場以眾多創(chuàng)新品種而著稱。

　　1、在計息方式上，有固定利率，浮動利率，零息、延付息票、利率遞增、浮動利率轉(zhuǎn)固定利率債券。

　　2、在附有選擇權方面，有雙貨幣、可轉(zhuǎn)換和附權證債券（有權益權證、債務權證、貨幣權證、黃金權證等）等。雙貨幣債券是指以一種貨幣支付利息，以另一種不同貨幣支付本金。

　　龍債券是指除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家和地區(qū)貨幣標價的債券。亞洲債券是指用亞洲國家貨幣定值，并在亞洲地區(qū)發(fā)行和交易的債券。

　　知識點14：我國的國際債券。（判斷）

　　政府債券：1987年，財政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億馬克的公墓債券，這是我國改革后政府首次在國外發(fā)行債券。

　　金融債券：1982年，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發(fā)行了100億日元的債券，私募方式發(fā)行。1993年，中國投資銀行首次在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券。

　　可轉(zhuǎn)換公司債券：南玻B、鎮(zhèn)海煉油、慶鈴汽車H、華能國際N股轉(zhuǎn)債4種。

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