中級經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識與實(shí)務(wù)：證券發(fā)行承銷

　　經(jīng)濟(jì)師考試中級金融專業(yè)輔導(dǎo)資料：證券發(fā)行承銷的概念

　　1.證券發(fā)行承銷的含義

　　證券發(fā)行指企業(yè)或政府為了籌集資金而向投資人出售有價證券的行為。從資金籌集者的角度看，是證券發(fā)行；從中介機(jī)構(gòu)投資銀行的角度看，是證券承銷。

　　2.證券承銷的方式

　　投資銀行在進(jìn)行股票承銷的時候，不同的承銷方式對投資銀行在承銷過程中承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險有不同的規(guī)定，承銷商可以根據(jù)發(fā)行人的特點(diǎn)和資本市場的情況選擇包銷，盡力推銷以及余額包銷三種形式。

　?。?）包銷(Firm Commitment)。即投資銀行按議定價格直接從發(fā)行者手中購進(jìn)將要發(fā)行的全部證券，然后再出售給投資者。投資銀行必須在指定的期限內(nèi)，將包銷證券所籌集的資金交付給發(fā)行人。采甩這種銷售方式，承銷商要承擔(dān)銷售和價格的全部風(fēng)險。如果證券沒有全部銷售出去，承銷商只能自己“吃進(jìn)”。

　　（2）盡力推銷(Best Efforts)。即承銷商只作為發(fā)行公司的證券銷售代理人，按照規(guī)定的發(fā)行條件盡力推銷證券，發(fā)行結(jié)束后未售出的證券退還給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。因此，盡力推銷也稱為代銷。采用這種方式時，投資銀行與發(fā)行人之間純粹是代理關(guān)系，投資銀行為推銷證券收取代理手續(xù)費(fèi)。

　?。?）余額包銷(Standby Commitment)。通常發(fā)生在股東行使其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)時，即需要在融資的上市公司增發(fā)新股前，向現(xiàn)有股東按其目前所持有股份的比例提供優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，在股東按優(yōu)先認(rèn)股權(quán)認(rèn)購股份后若還有余額，承銷商有義務(wù)全部買進(jìn)這部分剩余股票，然后再轉(zhuǎn)售給投資公眾。

　　3.首次公開發(fā)行與股權(quán)再融資

　　股票的公開發(fā)行包括首次公開發(fā)行和股權(quán)再融資。

　　（1）首次公開發(fā)行(Initial Public Offering，簡稱IPO)是指股票發(fā)行者第一次將其股票在公開市場發(fā)行銷售。因此，投資銀行承銷首次公開發(fā)行股票的業(yè)務(wù).通常也成為IPO業(yè)務(wù)。IPO是一家公司的證券通常是股票第一次向投資公眾發(fā)行，是股份公司由少數(shù)人持股(Privately—held)向公眾持股(Public—held)的轉(zhuǎn)變過程。其機(jī)制是以股票為客觀對象，由發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)、投資主體三者通過市場而形成的有機(jī)聯(lián)系。

　　（2）股權(quán)再融資(Seasoned Equity Offering，簡稱SEO)是指股票已經(jīng)公開上市，在二級市場流通的公司再次增發(fā)新股。