2012年中級經濟師考試金融專業(yè)輔導 我國的利率市場化

我國的利率市場化

　　一、我國的利率市場化改革

　　利率市場化改革的基本思路(掌握)：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存貸款利率的市場化。

　　其中存貸款利率市場化按照：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先長期、大額，后短期、小額。

　　利率市場化是發(fā)揮市場配置資源作用的一個重要方面，能體現金融機構在競爭性市場中的自主定價權，能充分反映客戶對金融產品的選擇權，也是我國宏觀調控的需要。

　　早在2003年，黨的“十六大”報告提出：“穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置”。第十六屆三中全會《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中進一步明確“穩(wěn)步推進利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利率”。

　　我國利率市場化改革的總體思路為：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化。其中存、貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長期、大額，后短期、小額”的順序進行。

　　二、利率市場化的改革進程

　　(一)市場利率體系的建立

　　在國際貨幣市場上，比較典型的、有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)、新加坡銀行同業(yè)拆借利率(Sibor)和香港銀行同業(yè)拆借利率(Hibor)。其中，倫敦銀行同業(yè)拆借利率是浮動利率融資工具的發(fā)行依據和參照。放開銀行間同業(yè)拆借市場利率是整個金融市場利率市場化的基礎，我國利率市場化改革以同業(yè)拆借利率為突破口。中國人民銀行于1996年建立了全國銀行間同業(yè)拆借市場，將同業(yè)拆借交易納入全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網絡進行監(jiān)督管理。

　　基準利率是一國在整個金融市場和利率體系中處于關鍵地位并起主導作用的利率。2007年1月4日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)開始正式運行，Shibor被稱為中國的Libor，是中國人民銀行希望培育的基準利率體系，是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發(fā)性利率。

　　(二)存貸款利率的市場化

　　至2004年11月，中國人民銀行在調整境內小額外幣存款利率的同時，決定放開1年期以上小額外幣存款利率，商業(yè)銀行擁有了更大的外幣利率決定權，外幣存貸款利率已完全放開。中國人民銀行在分步驟放開外幣存貸款利率。

　　2003年之前，銀行定價權浮動范圍只限30%以內，2004年貸款上浮范圍擴大到基準利率的1.7倍。2004年l0月，貸款上浮取消封頂;下浮的幅度為基準利率的0.9倍，但還沒有完全放開。與此同時，允許銀行的存款利率都可以下浮，下不設底，逐漸擴大銀行的貸款定價權和存款定價權。

　　隨著各種票據、公司類債券的發(fā)展，特別是OTC市場(場外交易市場，又稱柜臺交易市場)和二級市場交易不斷擴大使價格更為市場化，企業(yè)可以選擇發(fā)行票據和企業(yè)債來進行融資，其價格已經完全不受貸款基準利率的限制了。在企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據方面以及貨幣市場交易中全部實行市場定價，對價格不再設任何限制。

　　2006年8月，浮動范圍擴大至基準利率的0.85倍;2008年10月，進一步提升了金融機構住房抵押貸款的自主定價權，將商業(yè)性個人住房貸款利率下限擴大到基準利率的0.7倍。同時，也在不斷擴大商業(yè)性個人住房貸款的利率浮動范圍。

　　(三)推動整個金融產品與服務價格體系的市場化

　　西方商業(yè)銀行已經廣泛運用的利率風險管理產品，如遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權和利率互換等，目前尚未在人民幣市場廣泛運用，限制了商業(yè)銀行通過市場有效地管理人民幣利率風險的能力。因此，管理利率風險的金融工具建設，也是利率市場化改革的重要內容。

　　2007年10月，中國人民銀行發(fā)布公告，推出遠期利率協(xié)議業(yè)務(I：orward Rate.Agreement)。它是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協(xié)議期間內一定名義本金基礎上分別以合同利率和參考利率計算利息的金融合約。我國金融衍生產品市場發(fā)展時間不長，在遠期利率協(xié)議業(yè)務推出之前，只有債券遠期、利率互換兩個品種。

　　作為一種典型的利率衍生產品，遠期利率協(xié)議業(yè)務的推出具有非常重要的意義，不僅有利于增強投資者管理利率風險的能力，促進市場穩(wěn)定，提高市場效率，而且有利于促進市場的價格發(fā)現，為中央銀行的貨幣政策操作提供參考，有利于整個金融衍生品市場的協(xié)調發(fā)展。

　　(一)1993年提出利率市場化;2003年16大報告提出：穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置。

　　(二)利率市場化改革的基本思路(掌握)

　　1、利率市場化思路：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額、后小額。

　　2、利率市場化要正確處理的關系

　　(1)利率與利潤率的關系

　　(2)資金供求與利率之間的關系

　　(3)存款利率與貸款利率的關系

　　兼顧存款人、貸款人和銀行三者的利益關系。

　　(4)利率市場化和利率管理的關系

　　總要求：既能控制，又能靈活;既有差別，又能協(xié)調;既要相對穩(wěn)定又能因勢而變。

　　3、利率市場化的改革進程(自己看書)

　　4、我國現行利率可分三類：

　　(1)被嚴格管制的利率——對居民和企業(yè)的存款利率

　　(2)正在市場化的利率——銀行的貸款利率和企業(yè)債券的發(fā)行利率

　　(3)已經市場化的利率——除企業(yè)債券發(fā)行市場之外的各類金融市場利率、銀行同業(yè)拆借利率、外幣市場存貸利率。

　　[2006單選] 我國利率市場化改革采取漸進模式，其步驟是( A )。

　　A."先外幣，后本幣;先貸款，后存款"

　　B."先本幣，后外幣;先貸款，后存款"

　　C."先外幣，后本幣;先存款，后貸款"

　　D."先本幣，后外幣;先存款，后貸款"

　　[2008多選] 我國利率市場化改革的基本思路是(ACD)。

　　A.先外幣、后本幣

　　B.先存款、后貸款

　　C.先貸款、后存款

　　D.存款先大額長期、后小額短期

　　E.存款先大額短期、后小額長期

　　[2007單選] 有效利率是指在按復利支付利息條件下的一種復合利率，當每年記息次數一次以上時，有效利率與一般市場利率的關系是( B )。

　　A.有效利率低于市場利率B.有效利率高于市場利率

　　C.有效利率等于市場利率D.不能確定

　　解：有效利率是復利，若每年記息次數再多于一次，假設為二次，那前面6個月產生的利息收入會在后半年再算利息，所以總的收益當然就會高于市場利率水平了。

　　[2007多選] 以下因素中導致市場利率上升的有(BCE )。

　　A.擴張性貨幣政策B.緊縮性貨幣政策

　　C.物價水平上升D.通貨緊縮

　　E.股票市場收益增加

　　[2006年單選] 有效利率是指在復利支付利息條件下的一種復合利率，若已知市場利率是8%，復利每半年支付一次，則此時有效利率為( B )。

　　A.8.08%

　　B.8.16%

　　C.8.24%

　　D.8.32%

　　三、進一步推進利率市場化改革的條件

　　利率市場化改革與其他改革都有關聯，為進一步推進利率市場化改革，需要培育以下條件：

　　第一，要營造一個公平的市場競爭環(huán)境。與利率管制相比較，利率市場化以后，在利率決定中起主導作用的是市場。利率市場化是在市場競爭中產生的，因此金融機構在正當的市場競爭條件下定價，有競爭和多樣化的產品和服務，才會產生合理的均衡價格。

　　第二，要推動整個金融產品與服務價格體系的市場化。價格歷來是一個體系，很多價格互相關聯。如果某些價格體系是固定的，而有些價格是市場化的，企業(yè)就難以真正進行市場化定價。同樣，如果利率名義上市場化了，而與中間業(yè)務相關的產品和服務定價卻不放開，則會出現新的扭曲?？梢?，利率本身是涉及由多種價格構成的整體，涉及很多相關金融產品和服務的價格，利率市場化需要事前對這個相互關聯的定價體系進行改革。

　　第三，需要進一步完善貨幣政策傳導機制。無論是在正常經濟環(huán)境下，還是在危機時期，只有當中央銀行貨幣政策得到充分有效的傳導時，政策意圖作用于金融系統(tǒng)和實體經濟的路徑才會通暢，才能實現微觀利益與宏觀、整體利益的相互協(xié)調，社會效果才能最大化。