2013注評(píng)考試《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》預(yù)習(xí)：風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　　第十三章　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策　

　　知識(shí)點(diǎn)三：風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法。

　　1.單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的衡量

　�。�1）概率。概率就是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。必然發(fā)生的事件概率為1，不可能發(fā)生的事件概率為0，一般隨機(jī)事件的概率為0～1之間的一個(gè)數(shù)。

　�。�2）期望值。期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均值。其計(jì)算公式如下：

　　式中：Pi——第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；

　　Ki——第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期值；

　　n——所有可能結(jié)果的數(shù)目。

　　期望收益率體現(xiàn)的是預(yù)計(jì)收益率的平均值，在各種不確定因素的影響下，它代表投資者的合理預(yù)期。

　　（3）離散程度。表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。

　　標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望的偏離程度，其計(jì)算公式為：

　　標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　由于標(biāo)準(zhǔn)離差是衡量風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，對(duì)于期望值不同的決策方案，該指標(biāo)沒有直接可比性。

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)q表示，其計(jì)算公式為：

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　2.投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量

　　若干種證券組成的投資，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。

　�。�1）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差

　�、兕A(yù)期報(bào)酬率。兩種或兩種以上證券的組合，其預(yù)期報(bào)酬率可以直接表示為：

　　式中：rj——第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；

　　Aj——第j種證券在全部投資額中的比重；

　　m——組合中證券種類總數(shù)。

　　②標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)性。

　　（1）證券組合的相關(guān)性

　　如果證券組合中一種證券的收益增加總是與另一種證券的收益增加成比例，稱之為正相關(guān)；如果證券組合中一種證券的收益增加總是與另一種證券的收益減少成比例，稱之為負(fù)相關(guān)。

　　各個(gè)證券之間的關(guān)系可以用相關(guān)系數(shù)表示，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為＋1時(shí)，表示完全正相關(guān)；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，表示完全負(fù)相關(guān)；大多數(shù)證券投資組合的相關(guān)系數(shù)為小于1的正值。

　　不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但又不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。

　�。�2）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。

　　投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量主要是計(jì)算報(bào)酬率概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差。投資組合報(bào)酬率概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差是：

　　只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。

　　如果投資比例變化了，投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差也會(huì)發(fā)生變化。

　　如果進(jìn)行兩種以上證券的投資組合，原理同樣適用。

　�。�3）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。也稱“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”，由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沒有有效的辦法消除，所以也稱“不可分散風(fēng)險(xiǎn)”.如：稅收、金融政策發(fā)生變化會(huì)影響市場(chǎng)中所有的企業(yè)。

　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件引起的風(fēng)險(xiǎn)。因此也稱"特殊風(fēng)險(xiǎn)"或"特有風(fēng)險(xiǎn)".這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資組合來分散，也稱“可分散風(fēng)險(xiǎn)”.如：職工罷工、產(chǎn)品滯銷只影響某個(gè)公司。