2013注冊會計師財務(wù)成本管理科目備考建議

　　注會考試的難度人所共知，《財務(wù)成本管理》也是注會專業(yè)階段的一個殺手，學(xué)得好的人有考90分以上的，考不好的有多次重考的。對于財管的學(xué)習(xí)方法也是仁者見仁智者見智，正保會計網(wǎng)校壇友認(rèn)真學(xué)過這門課程，現(xiàn)將一些內(nèi)容整理一下，希望能為2013年注會財管報考者一些借鑒

　　特別需要指出的是，注會新版教材需要5月左右才能下發(fā)，但縱觀近幾年的教材變化情況可以看出，財管的知識還是比較穩(wěn)定的，財管可以歸入是理工科課程，哪些原則和那些處理方法和數(shù)學(xué)有相通之處，不會因為時間的推移的而有翻天覆地的變化的。所以大家目前可以放心用2012年教材。

　　財管需要從全書范圍內(nèi)來總體看，本文將財管內(nèi)容分為兩部分，一部分是關(guān)于財務(wù)管理，共包括十五章內(nèi)容；一部分是關(guān)于成本會計與管理會計，財管的學(xué)習(xí)無疑需要做題，并且需要具備一定速度和質(zhì)量地做題。

　　簡要說一下財管的備考，還是從全書來看吧。各章梳理之前先說一句，個人不認(rèn)為財管有明確的重點，《期權(quán)股價》算是獨立章節(jié)，但其余章節(jié)之間聯(lián)系太緊密，故復(fù)習(xí)財管與復(fù)習(xí)《經(jīng)濟(jì)法》完全不同，僅針對考試而言，《經(jīng)濟(jì)法》教材中的《外匯管理法律制度》等內(nèi)容你甚至可以完全不看（即所謂“戰(zhàn)略放棄”），但財管中似乎沒有這種戰(zhàn)略放棄的內(nèi)容，財管全書形成一有機(jī)整體，每一章都無處可逃，建議全面復(fù)習(xí)，不可取巧。

　　財務(wù)成本管理實際上分為幾個部分，核心是財務(wù)管理部分，也就是從第二章開始到第十五章，那我們一起來看看這十五章都講了些什么，從第二章開始說（大家最好看一下2011年教材中關(guān)于財務(wù)管理基本原則的內(nèi)容，2012年教材已經(jīng)刪除此內(nèi)容，但更認(rèn)為此內(nèi)容對理解教材很重要）：

　　第二章《財務(wù)報表分析》，絕對的重點。

　　這一章可以說是財務(wù)管理部分的靈魂，本章不僅有各個財務(wù)比率（當(dāng)然會涉及很多公式，但個人建議公式要批量記憶理解，而不能單個記憶），還包括從會計上的財務(wù)報表到管理用財務(wù)報表的過度。

　　首先，我們說，財務(wù)分析的主要優(yōu)點就是在于它的可量化性，品牌、管理重要吧？但不好量化，所以我們主要還是依賴對以“歷史成本”為基礎(chǔ)的財務(wù)報表進(jìn)行分析，財管上的財務(wù)報表分析主要就是要先去分“經(jīng)營”和“金融”，為何？其實就是分清責(zé)任：籌資是為了投資（生產(chǎn)性投資），現(xiàn)金流的目的決定了它所屬的類別，要么屬于“經(jīng)營”，要么屬于“金融”，別無其它選擇。經(jīng)營還是金融當(dāng)然不好區(qū)分，可是必須區(qū)分開，這是下文財管理論展開的關(guān)鍵。

　　權(quán)益凈利率是最重要的指標(biāo)，經(jīng)過分解，實際上該公式涵蓋了企業(yè)的經(jīng)營能力和財務(wù)能力（想到后文的經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿組成總杠桿了吧!），而該指標(biāo)反應(yīng)股東財富最大化，所以一切都圍繞這一指標(biāo)展開，請看下文。

　　第三章是《長期計劃與財務(wù)預(yù)測》，這章重點是銷售百分比法，尤其是可持續(xù)增長率的計算，這是一個有很多假設(shè)前提的方法，其中主要的假設(shè)是未來要按照現(xiàn)在的增長速度增長，有了這些假設(shè)后我們要保證融資需求的滿足。這一章學(xué)習(xí)時主要是區(qū)分開新增的資金需求哪些由外部提供（即債權(quán)類），哪些由內(nèi)部提供（即權(quán)益類），經(jīng)營負(fù)債本身會自然增加這一點要考慮進(jìn)去。本章嚴(yán)重依賴第二章，建議復(fù)習(xí)時一鼓作氣，第二章與第三章同時學(xué)完。

　　第四章是《財務(wù)估價的基礎(chǔ)概念》。從本章題目來看，本章要解決的是財管需要的一些基本概念與方法問題。財管最主要的兩個理念是什么？貨幣時間價值和風(fēng)險。其實還有很多，比如期權(quán)具有價值的思想等等，但最重要的還是貨幣時間價值和風(fēng)險的概念，那些終值、現(xiàn)值公式可以自己推導(dǎo)一兩個，做題時用熟了也就習(xí)慣了，各種利率的區(qū)分也很重要；至于風(fēng)險，可以理解成需要的回報越大，風(fēng)險就越高，這一簡單思想將貫穿財管的始終。

　　第五章進(jìn)入正題了，《債券和股票股價》。說來說去，一個債權(quán)，一個股權(quán)，各自如何估價？本章開始利用第四章的內(nèi)容?，F(xiàn)值（PV）是一個核心概念，未來如何我們只能估計，但折合到現(xiàn)在你是什么？這就是現(xiàn)值的含義。無論是債券還是股票，都脫不開現(xiàn)值的魔咒。本章內(nèi)容相對簡單，不贅述；

　　第六章是什么？《資本成本》。本章可以看成是承接第五章，普通股成本接著上文的股票估價，債務(wù)成本接著債券估價。簡單說就是公司這兩方面籌資的成本各為幾何，如何權(quán)衡，債務(wù)籌資能抵稅，但增加了財務(wù)風(fēng)險。一個公司能不借錢那當(dāng)然沒有償債風(fēng)險了（暫不考慮應(yīng)付賬款因素哦），可是哪個公司會那么干呢？借債還是要借的，不過是個分寸問題。本章雖然是永恒的重點，但本章難度似乎也不大，難度大的在下文。

　　第七章《企業(yè)價值評估》。本章和第八章都是絕對的重點和難點。宏觀上說，本章可看成是第四章《財務(wù)估價》的延續(xù)。兩種評估方法中現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是重點，聯(lián)系到2012年《證劵法》中對公司收購的內(nèi)容重新加以規(guī)范了，我們要更加認(rèn)識到企業(yè)價值評估的分量。簡單說，你要計算誰的現(xiàn)金流量，就要用對應(yīng)的折現(xiàn)率，這是紅線。相對價值法一般來說還是出選擇題時居多，問題只在于要注意可比企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)。本章必須做幾道大題，并把書上的內(nèi)容尤其是例題搞清楚。而且本章與第六章《資本成本》、第八章《項目評估》以及第十一章《剩余股利政策》都息息相關(guān)，注意這些內(nèi)容的結(jié)合點出主觀題。

　　第八章是《資本預(yù)算》。這一章是非常核心的內(nèi)容，主要講述凈現(xiàn)值法（絕對指標(biāo)）、現(xiàn)值指數(shù)法（相對指標(biāo)）、內(nèi)含報酬率法這三種項目評價的基本方法，其輔助方法是關(guān)于回收期法（無論是動態(tài)還是靜態(tài)）和會計報酬率法了解一下即可。如何確定項目現(xiàn)金凈流量，需要全面理解，并動手做至少一道大題為佳；固定資產(chǎn)的更新決策方法有平均年成本法、總成本法、差量分析法，注意其適用范圍，同時注意后兩種方法的主觀題。另外，本章中投資項目凈現(xiàn)值的敏感性分析是新增內(nèi)容，注意仔細(xì)研讀教材。本章其余內(nèi)容，不一一敘述了，總之本章到處是考點，必須全面學(xué)習(xí)教材和相應(yīng)輔導(dǎo)書。

　　第九章《期權(quán)股價》這又是一個重點章。期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)是一種思想，期權(quán)只享有權(quán)利不負(fù)擔(dān)義務(wù)的說法我不贊同，那要看怎么說，期權(quán)畢竟是要有期權(quán)費的，期權(quán)不過是把期權(quán)擁有者的損失先限制住了，這個和買彩票（我是說真正的彩票）有相似之處，你損失的就是那么多了，但是收益可以很大，當(dāng)然代價就是買彩票是要花錢的，這個錢在期權(quán)上叫做期權(quán)費。不多，幾塊錢而已?？墒悄阗I很多的話，那就不是幾塊錢的問題了，期權(quán)的風(fēng)險也正在于此。假如你賭的就是股票升值，但結(jié)果沒升（或者沒升那么多），那么你一定會有一個凈損失，財管上叫做“期權(quán)收益”，其余各種情況以此類推。順便說一句，教材所討論的多為美式期權(quán)，也就是在到期日的任何時間都可以執(zhí)行的期權(quán)，因為倘若是歐式，那情況會大為不同，本文不討論這一問題。

　　期權(quán)的基本原理清楚了，那些實值虛值的都不再是問題，下面需要說的是期權(quán)的價值問題。期權(quán)到底有何價值？那全看期權(quán)本身以及期權(quán)與什么組合。關(guān)鍵概念是期權(quán)的時間溢價，要理解這個溢價是一種等待的價值，由于你有耐心等待，那么未來出現(xiàn)波動的可能性很大，所以期權(quán)執(zhí)行時顯示出價值，其實期權(quán)的各種投資策略都是這個原理。以多頭對敲為例說明更容易理解了，投機(jī)分子持有兩種期權(quán)，一旦標(biāo)的股票大漲或者大跌，他都有賺頭，但無論是漲還是跌，其幅度必須超過兩種期權(quán)本身的期權(quán)費之和。是的，玩期權(quán)玩的就是耐心，我等著你大幅度波動。接下來比較重要的是復(fù)制原理。把看漲期權(quán)等價為借錢買股票，兩者投資與風(fēng)險均相同時，可以計算出期權(quán)的價值本身。