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注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》知識(shí)點(diǎn)：并購戰(zhàn)略
網(wǎng)校論壇學(xué)員精心為大家分享注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試科目里的重要知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)廣大考生學(xué)習(xí)注會(huì)有幫助。
| 并購戰(zhàn)略 | 企業(yè)可以通過內(nèi)部發(fā)展實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，也可以通過收購與兼并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。兼并：兩家或兩家以上的企業(yè)合并，結(jié)果是一家企業(yè)繼續(xù)存在，其它企業(yè)喪失法人地位（吸收合并）。合并：兩家或兩家以上的企業(yè)合并，組成一家全新的企業(yè)。所有企業(yè)的法人地位消失（新設(shè)合并）。收購：是指一家企業(yè)購買另一家企業(yè)的控制權(quán)益。被收購企業(yè)的法人地位仍在。 | ||||
| 并購的動(dòng)因 | （1）通過引進(jìn)新的產(chǎn)品系列、占據(jù)市場(chǎng)份額來實(shí)現(xiàn)營銷方面的優(yōu)勢(shì)。 | ||||
| （2）通過收購本行業(yè)中的企業(yè)來對(duì)新進(jìn)入者設(shè)置更為有效的壁壘。 | |||||
| （3）實(shí)現(xiàn)多元化。 | |||||
| （4）獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以更大的產(chǎn)量和大批購買來削減成本。 | |||||
| （5）獲得技術(shù)與技能。 | |||||
| （6）獲得流行資源。 | |||||
| （7）通過形成大到無法被收購的規(guī)模來避免被人收購而保持獨(dú)立性。 | |||||
| 并購的類型 | 按并購雙方所處的行業(yè)分類 | 橫向并購 | 并購方與被并購方處于同一行業(yè)。 | ||
| 縱向并購 | 在經(jīng)營對(duì)象上有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間的并購。分順向并購與逆向并購。 | ||||
| 混合并購 | 處于不同行業(yè)、在經(jīng)營上也無密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購。 | ||||
| 按被并購方的態(tài)度分類 | 友善并購 | 并購方與被并購方通過友好協(xié)商確定并購條件，在雙方意見基本一致的情況下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的一類并購。 | |||
| 敵意并購 | 或稱惡意并購，通常是指當(dāng)友好協(xié)商遭到拒絕后，并購方不顧被并購方的意愿采取強(qiáng)制手段，強(qiáng)行收購對(duì)方企業(yè)的一類并購。 | ||||
| 按并購方的身份分類 | 產(chǎn)業(yè)資本并購 | 一般由非金融企業(yè)進(jìn)行，目的是獲得產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。 | |||
| 金融資本并購 | 一般由投資銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)（如金融投資企業(yè)、私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等）進(jìn)行收購。目的是獲得投資利潤(rùn)。 | ||||
| （1）金融資本直接與目標(biāo)資本談判，以一定的條件購買目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)，或當(dāng)目標(biāo)企業(yè)增資擴(kuò)股時(shí)，以一定的價(jià)格購買其股權(quán)。（2）由金融資本在證券市場(chǎng)上收購目標(biāo)企業(yè)的股票從而達(dá)到控股的目的。 | |||||
| 按收購資金來源分類 | 杠桿收購 | 收購方在實(shí)施企業(yè)收購時(shí)，如果其主體資金來源是對(duì)外負(fù)債，即是在銀行貸款或金融市場(chǎng)借貸的支持下完成的。 | |||
| 非杠桿收購 | 收購方的主體資金來源是自有資金。 | ||||
| 并購失敗的原因 | （1）并購后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合。 | ||||
| （2）決策不當(dāng)?shù)牟①彙?/td> | |||||
| （3）支付過高的并購費(fèi)用。 | |||||
| 跨境并購 | 購買海外企業(yè)會(huì)更具風(fēng)險(xiǎn) | ||||
| 評(píng)估內(nèi)容 | （1）行業(yè)中技術(shù)進(jìn)步的前景。 | ||||
| （2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)該收購的反應(yīng)。 | |||||
| （3）政府干預(yù)及法規(guī)制約的可能性。 | |||||
| （4）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的規(guī)模及優(yōu)勢(shì)。 | |||||
| （5）從兼并或收購中獲得的協(xié)同效應(yīng)。 | |||||
| （6）行業(yè)所處的階段及其長(zhǎng)期前景。 | |||||
| 協(xié)同效應(yīng) | 營銷與銷售協(xié)同效應(yīng) | 即可將一家企業(yè)的品牌用于另一家企業(yè)的產(chǎn)品，采用共同的銷售團(tuán)隊(duì)和廣告為客戶提供更廣泛的產(chǎn)品。 | |||
| 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng) | （1）在購買原材料和固定設(shè)備等方面的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 | ||||
| （2）共同使用分銷渠道和倉庫存儲(chǔ)。 | |||||
| （3）將后勤、商店和工廠（供產(chǎn)銷）等進(jìn)行整合。 | |||||
| （4）清除季節(jié)性波動(dòng)的影響，如一家企業(yè)處于旺季時(shí)另一家企業(yè)正處于淡季。 | |||||
| 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) | 風(fēng)險(xiǎn)分散可使企業(yè)能夠以較低的成本取得資金；減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；分享研發(fā)的利益，保持更穩(wěn)定的現(xiàn)金流和出售盈余資產(chǎn)。 | ||||
| 管理協(xié)同效應(yīng) | 高薪聘請(qǐng)管理者來管理境況不佳的企業(yè)而不是管理境況良好的企業(yè)。 | ||||
| 選擇并購對(duì)象時(shí)的價(jià)值評(píng)估 | 評(píng)估方法 | （1）市盈率法。目標(biāo)企業(yè)的每股收益與特定市盈率（收購方或其它與目標(biāo)企業(yè)處于同行業(yè)運(yùn)行良好的企業(yè)）相乘。（2）目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價(jià)。（3）凈資產(chǎn)價(jià)值（包括品牌）。（4）股票生息率。每年紅利所得占買入價(jià)的百分?jǐn)?shù)。（5）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。（6）投資回報(bào)率。 | |||
| 出資方式 | 換股、借債、現(xiàn)金 | ||||
| 波特的吸引力測(cè)試 | 由于成本原因，理想的收購應(yīng)該發(fā)生在一個(gè)不太具有吸引力但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中。 | ||||
| “進(jìn)入成本”測(cè)試 | 為收購企業(yè)而支付的溢價(jià)是一個(gè)很重要的考慮因素。 | ||||
| “相得益彰”測(cè)試 | 收購必須能為股東帶來他們自己無法創(chuàng)造的好 | ||||
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