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網(wǎng)校將學(xué)員在論壇中關(guān)于注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》并購(gòu)模式的知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行整理,在此分享給大家。希望大家能夠加深對(duì)知識(shí)點(diǎn)的理解,積極迎戰(zhàn)注會(huì)考試!
(一)并購(gòu)的動(dòng)因
1.通過(guò)引進(jìn)新的產(chǎn)品系列、占據(jù)市場(chǎng)份額來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷方面的優(yōu)勢(shì);
2.通過(guò)收購(gòu)本行業(yè)中的企業(yè)來(lái)對(duì)新進(jìn)入者設(shè)置更為有效的壁壘;
3.實(shí)現(xiàn)多元化;
4.獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì),以更大的產(chǎn)量和大批購(gòu)買來(lái)削減成本;
5.獲得技術(shù)與技能;
6.獲得流行資源;
7.通過(guò)形成大到無(wú)法被收購(gòu)的規(guī)模來(lái)避免被人收購(gòu)而保持獨(dú)立性。
(二)并購(gòu)的類型
按并購(gòu)雙方所處的行業(yè)分類 | 橫向并購(gòu) | 指并購(gòu)方與被并購(gòu)方處于同一行業(yè)?!?/td> | |
縱向并購(gòu) | 指在經(jīng)營(yíng)對(duì)象上有密切聯(lián)系,但處于不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間的并購(gòu)。順向并購(gòu)與逆向并購(gòu)?!?/td> | ||
混合并購(gòu) | 指處于不同行業(yè)、在經(jīng)營(yíng)上也無(wú)密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購(gòu)?!?/td> | ||
按被并購(gòu)方的態(tài)度分類 | 友善并購(gòu) | 指并購(gòu)方與被并購(gòu)方通過(guò)友好協(xié)商確定并購(gòu)條件,在雙方意見基本一致的情況下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的一類并購(gòu)。 | |
敵意并購(gòu) | 惡意并購(gòu),通常是指當(dāng)友好協(xié)商遭到拒絕后,并購(gòu)方不顧被并購(gòu)方的意愿采取強(qiáng)制手段,強(qiáng)行收購(gòu)對(duì)方企業(yè)的一類并購(gòu)?!?/td> | ||
按并購(gòu)方的身份分類 | 產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu) | 一般由非金融企業(yè)進(jìn)行。目的是獲得產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。 | |
金融資本并購(gòu) | 一般由投資銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)(如金融投資企業(yè)、私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等)進(jìn)行收購(gòu)。目的是獲得投資利潤(rùn) | 金融資本直接與目標(biāo)資本談判,以一定的條件購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán),或當(dāng)目標(biāo)企業(yè)增資擴(kuò)股時(shí),以一定的價(jià)格購(gòu)買其股權(quán); | |
由金融資本在證券市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股票從而達(dá)到控股的目的。 | |||
按收購(gòu)資金來(lái)源分類 | 杠桿收購(gòu) | 收購(gòu)方在實(shí)施企業(yè)收購(gòu)時(shí),如果其主體資金來(lái)源是對(duì)外負(fù)債,即是在銀行貸款或金融市場(chǎng)借貸的支持下完成的。 | |
非杠桿收購(gòu) | 收購(gòu)方的主體資金來(lái)源是自有資金?!?/td> |
(三)并購(gòu)失敗的原因
1.并購(gòu)后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合。
2.決策不當(dāng)?shù)牟①?gòu)。例如,20世紀(jì)70年代中期,一些軟性飲料公司認(rèn)為自己可以運(yùn)用在飲料方面的完善的營(yíng)銷能力控制美國(guó)的釀酒行業(yè),但在收購(gòu)了幾家釀酒公司以后,它們認(rèn)識(shí)到酒類產(chǎn)品與飲料產(chǎn)品是大不相同的,各自有不同的消費(fèi)者、定價(jià)系統(tǒng)及分銷渠道。軟性飲料公司最終只好將釀酒公司賣出,結(jié)果損失極大。
3.支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用。
(四)跨境并購(gòu):購(gòu)買海外企業(yè)會(huì)更具風(fēng)險(xiǎn)
購(gòu)買方應(yīng)當(dāng)對(duì)以下方面進(jìn)行評(píng)估:
1.行業(yè)中技術(shù)進(jìn)步的前景;
2.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)該收購(gòu)的反應(yīng);
3.政府干預(yù)及法規(guī)制約的可能性;
4.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的規(guī)模及優(yōu)勢(shì);
5/從兼并或收購(gòu)中獲得的協(xié)同效應(yīng);
6.行業(yè)所處的階段及其長(zhǎng)期前景。
(五)協(xié)同效應(yīng)(1+1>2)
1.營(yíng)銷與銷售協(xié)同效應(yīng):即可將一家企業(yè)的品牌用于另一家企業(yè)的產(chǎn)品,采用共同的銷售團(tuán)隊(duì)和廣告為客戶提供更廣泛的產(chǎn)品。
2.經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng):
?。?)在購(gòu)買原材料和固定設(shè)備等方面的規(guī)模經(jīng)濟(jì);
?。?)共同使用分銷渠道和倉(cāng)庫(kù)存儲(chǔ);
?。?)將后勤、商店和工廠等進(jìn)行整合;
(4)清除季節(jié)性波動(dòng)的影響。
3.財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)分散可使企業(yè)能夠以較低的成本取得資金;減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng);分享研發(fā)的利益,保持更穩(wěn)定的現(xiàn)金流和出售盈余資產(chǎn)。
4.管理協(xié)同效應(yīng)。高薪聘請(qǐng)管理者來(lái)管理境況不佳的企業(yè)而不是管理境況良好的企業(yè)。
(六)選擇并購(gòu)對(duì)象時(shí)的價(jià)值評(píng)估
管理層要對(duì)并購(gòu)對(duì)象的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估??刹捎靡韵聨追N方法:
(1)市盈率法。目標(biāo)企業(yè)的每股收益與特定市盈率(收購(gòu)方或其它與目標(biāo)企業(yè)處于同行業(yè)運(yùn)行良好的企業(yè))相乘。
?。?)目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價(jià)。
?。?)凈資產(chǎn)價(jià)值(包括品牌)。
(4)股票生息率:每年紅利所得占買入價(jià)的百分?jǐn)?shù)。
(5)現(xiàn)金流折現(xiàn)法。
?。?)投資回報(bào)率。
出資方式:換股、借債、現(xiàn)金
(七)波特的吸引力測(cè)試:由于成本原因,理想的收購(gòu)應(yīng)該發(fā)生在一個(gè)不太具有吸引力但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中。
1.“進(jìn)入成本”測(cè)試:為收購(gòu)企業(yè)而支付的溢價(jià)是一個(gè)很重要的考慮因素。
2.“相得益彰”測(cè)試:收購(gòu)必須能為股東帶來(lái)他們自己無(wú)法創(chuàng)造的好處。
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