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2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：股利理論二
注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第十一章 股利分配
知識(shí)點(diǎn)六、股利理論二
二、股利相關(guān)論
| 稅差理論 | 稅差：股利收益的稅率高于資本利得的稅率。 ?。?）稅差理論認(rèn)為，如果不考慮股票交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)會(huì)明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。 ?。?）如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏好定期取得股利收益的股東自然會(huì)傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策。 【提示】該理論并沒(méi)有明確提出應(yīng)對(duì)采用高現(xiàn)金股利還是低現(xiàn)金股利政策，主要強(qiáng)調(diào)了在“資本利得”和“股利收益”之間進(jìn)行權(quán)衡?！?/td> |
| 客戶效應(yīng)理論 | 客戶效應(yīng)理論是對(duì)稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級(jí)的投資者對(duì)待股利分配態(tài)度的差異。 ?。?）邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票。 ?。?）邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票。 因此，公司在制定或調(diào)整股利政策時(shí)，不應(yīng)該忽視股東對(duì)股利政策的需求；公司應(yīng)該根據(jù)投資者的不同需求，對(duì)投資者分門別類地制定股利政策?！?/td> |
| “一鳥在手”理論 | 在手之鳥：當(dāng)期股利收益 在林之鳥：未來(lái)的資本利得 一鳥在手，強(qiáng)于二鳥在林——股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。 【注意】企業(yè)權(quán)益價(jià)值=分紅額/權(quán)益資本成本 當(dāng)股利支付率提高時(shí)，股東承擔(dān)的收益風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低，權(quán)益資本成本也會(huì)降低，則企業(yè)價(jià)值提高； 當(dāng)股利支付率下降時(shí)，股東的權(quán)益資本成本升高，企業(yè)的權(quán)益價(jià)值將會(huì)下降?！?/td> |
| 代理理論 | （1）常見(jiàn)的代理沖突：股東與債權(quán)人之間的代理沖突；經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突；控股股東與中小股東之間的代理沖突。 ?。?）基于代理理論對(duì)股利分配政策選擇的分析將是多種因素權(quán)衡的復(fù)雜過(guò)程?！?/td> |
| 信號(hào)理論 | 在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息。股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格。 鑒于股利與投資者對(duì)股利信號(hào)信息的理解不同，所做出的對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷也不同。 股利增長(zhǎng)——可能傳遞了未來(lái)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)信號(hào)；也可能傳遞的是企業(yè)沒(méi)有前景好的投資項(xiàng)目的信號(hào)。 股利減少——可能傳遞企業(yè)未來(lái)出現(xiàn)衰退的信號(hào)；也可能傳遞企業(yè)有前景看好的投資項(xiàng)目的信號(hào)?！?/td> |
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