注冊會計師《財務成本管理》老師帶你做習題(8)

2010年注冊會計師《財務成本管理》科目
第八章 資本預算

　　【考情分析】

　　本章主要介紹資本預算原理，包括資本預算的概念和投資項目的主要評估方法。本章與第9章“項目現(xiàn)金流和風險評估”關(guān)系密切，考生應將這兩章的知識融會貫通，掌握解答綜合題的能力。本章題型除客觀題外，也有可能與第9章結(jié)合出計算分析題或綜合題。本章平均考分在5分左右。

　　近三年本章題型、分值分布

年份	單項選擇題	多項選擇題	判斷題	計算分析題	綜合題	合計
2009	1			6		7
2008
2007

　　知識點一——資本預算概述

　　1.單選題：通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實的經(jīng)營現(xiàn)金流入，而得到一項選擇權(quán)的投資項目是（ ）。

　　A.擴張性項目

　　B.重置性項目

　　C.強制性項目

　　D.新產(chǎn)品研發(fā)項目

　　【正確答案】D

　　2.單選題：下列關(guān)于資本預算與經(jīng)營預算的區(qū)別的說法不正確的是（ ）。

　　A.經(jīng)營預算是分部門編制的

　　B.經(jīng)營預算可以針對多年度的事項編制

　　C.資本預算是針對項目編制的，同一項目會涉及企業(yè)不同的部門

　　D.資本預算會涉及不同的會計期

　　【正確答案】B

　　知識點二——項目評估的基本方法

　　5.多選題：下列關(guān)于項目投資評價的說法正確的有（ ）。

　　A.投資項目的預期收益率大于零，企業(yè)的價值將增加

　　B.現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標，反映投資的效益

　　C.企業(yè)投資取得低于資本成本的收益，則摧毀了股東財富

　　D.投資人要求的收益率是投資人將資金投資于其他同等風險資產(chǎn)可以賺取的收益

　　【正確答案】CD

　　6.單選題：下列表述中不正確的是（ ）。

　　A.凈現(xiàn)值是未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之差

　　B.當凈現(xiàn)值等于零時，說明此時的貼現(xiàn)率為內(nèi)部報酬率

　　C.當凈現(xiàn)值大于零時，獲利指數(shù)小于1

　　D.當凈現(xiàn)值大于零時，說明該投資方案可行

　　【正確答案】C

　　7.多選題：影響項目內(nèi)部報酬率的因素包括（ ）。

　　A.投資項目的有效年限 B.投資項目的現(xiàn)金流量

　　C.資本成本 D.凈現(xiàn)值

　　【正確答案】AB

　　10.計算題：（2009新制度）甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P－I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P－II。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10 000 000元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預計市場價值為l 000 000元（假定第5年年末P－II停產(chǎn)）。財務部門估計每年固定成本為600 000元（不含折舊費），變動成本為200元／盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營運資金3 000 000元。凈營運資金于第5年年末全額收回。

　　新產(chǎn)品P－II投產(chǎn)后，預計年銷售量為50 000盒，銷售價格為300元／盒。同時，由于產(chǎn)品P－I與新產(chǎn)品P－II存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P－II投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P－I的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545 000元。

　　新產(chǎn)品P－II項目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務權(quán)益比為4：6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為4%，市場組合的預期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。

　　要求：

　?。?）計算產(chǎn)品P－II投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。

　　【正確答案】

　　權(quán)益資本成本＝4%＋1.4×（9%－4%）＝11%

　　加權(quán)平均資本成本＝8%×（1－25%）×40%＋11%×60%＝9%

　　（2）計算產(chǎn)品P－II投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。

　　【正確答案】

　　初始現(xiàn)金流量＝－（10 000 000＋3 000 000）＝－13 000 000元

　　年折舊額＝10 000 000×（1－5%）/5＝1 900 000元

　　經(jīng)營期現(xiàn)金流

　?。絒50 000×（300－200）－600 000－1 900 000]×（1－25%）＋1 900 000－545 000

　?。? 230 000元

　　第5年末折余價值＝10 000 000×5%＝500 000元

　　第5年末設(shè)備變現(xiàn)利得納稅＝（l 000 000－500 000）×25%＝125 000元

　　第5年設(shè)備變現(xiàn)凈收入＝ l 000 000－125 000＝875 000元

　　第5年處置期現(xiàn)金流＝875 000＋3 000 000＝3 875 000元

　　第5年年末現(xiàn)金流量凈額＝3 230 000＋3 875 000＝7 105 000元

　?。?）計算產(chǎn)品P－II投資的凈現(xiàn)值。

　　【正確答案】

　　NPV＝3 230 000×（P/A,9%,4）＋ 7 105 000×（P/F,9%,5）－ 13 000 000＝2 081 770.5元

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