2010年中級(jí)職稱《財(cái)務(wù)管理》考試大綱（第三章）

第三章 籌資管理

　　[基本要求]

　?。ㄒ唬┱莆展蓹?quán)籌資、債務(wù)籌資和衍生金融工具籌資

　?。ǘ┦煜べY金需要量預(yù)測(cè)的方法

　?。ㄈ┦煜べY本成本計(jì)算和資本結(jié)構(gòu)決策方法

　?。ㄋ模┝私饣I資的概念、分類

　　[考試內(nèi)容]

第一節(jié) 籌資管理的主要內(nèi)容

　　企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和其他需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。

　　一、籌資的分類

　　企業(yè)籌資可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。

　?。ㄒ唬┕蓹?quán)籌資、債務(wù)籌資及其他籌資

　　股權(quán)資本是企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。

　　債務(wù)資本是企業(yè)按合同取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)，是企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式取得的資金。

　　衍生工具籌資是以股權(quán)或債權(quán)為基礎(chǔ)產(chǎn)生的新的融資方式。如我國(guó)上市公司目前最常見(jiàn)的可轉(zhuǎn)換債券融資、認(rèn)股權(quán)證融資。

　?。ǘ┲苯踊I資與間接籌資

　　直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。間接籌資是企業(yè)從銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)籌集資金。

　?。ㄈ﹥?nèi)部籌資與外部籌資

　　內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)留存而形成的籌資來(lái)源。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來(lái)源。

　　（四）長(zhǎng)期籌資與短期籌資

　　長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)籌集資金的使用期限在1年以上的籌資活動(dòng)。短期籌資是指企業(yè)籌集資金的使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。

　　二、籌資管理的原則

　?。ㄒ唬┳裱瓏?guó)家法律法規(guī)，合法籌措資金

　　企業(yè)的籌資行為和籌資活動(dòng)必須遵循國(guó)家的相關(guān)法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資合同約定的責(zé)任，合法合規(guī)籌資，依法信息披露，維護(hù)各方的合法權(quán)益。

　　（二）分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，正確預(yù)測(cè)資金需要量

　　企業(yè)籌集資金，首先要合理預(yù)測(cè)確定資金的需要量?；I資規(guī)模與資金需要量應(yīng)當(dāng)匹配一致。

　?。ㄈ┖侠戆才呕I資時(shí)間，適時(shí)取得資金

　　企業(yè)籌集資金，還需要合理預(yù)測(cè)確定資金需要的時(shí)間。要根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲取所需資金。使籌資與用資在時(shí)間上相銜接。

　　（四）了解各種籌資渠道，選擇資金來(lái)源

　　企業(yè)應(yīng)當(dāng)在考慮籌資難易程度的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同來(lái)源資金的成本進(jìn)行分析，盡可能選擇經(jīng)濟(jì)、可行的籌資渠道與方式，力求降低籌資成本。

　?。ㄎ澹┭芯扛鞣N籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

　　企業(yè)籌資要綜合考慮股權(quán)資金與債務(wù)資金的關(guān)系、長(zhǎng)期資金與短期資金的關(guān)系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關(guān)系，合理安排資本結(jié)構(gòu)。

　　三、企業(yè)資本金制度

　　資本金制度是國(guó)家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)權(quán)利等方面所作的法律規(guī)范。

　　（一）資本金的本質(zhì)特征

　　設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。從性質(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)建企業(yè)所投入的資本，是原始啟動(dòng)資金；從功能上看，資本金是投資者用以享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的資金；從法律地位來(lái)看，投資者只能按所投入的資本金而不是所投入的實(shí)際資本數(shù)額享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任；從時(shí)效來(lái)看，投資者不得隨意從企業(yè)收回資本金，企業(yè)可以無(wú)限期地占用投資者的出資。

　?。ǘ┵Y本金的籌集

　　企業(yè)資本金必須滿足、《公司法》的最低限額規(guī)定。資本金的出資方式可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。資本金繳納的期限通常有三種辦法：一是實(shí)收資本制；二是授權(quán)資本制；三是折衷資本制。不同出資方式下，應(yīng)按照評(píng)估金額確定資本金的出資額。

　?。ㄈ┵Y本金的管理原則

　　企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三大部分內(nèi)容。

第二節(jié) 股權(quán)籌資

　　一、吸收直接投資

　　吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。

　?。ㄒ唬┪罩苯油顿Y的種類：吸收國(guó)家投資；吸收法人投資；吸收外商直接投資；吸收社會(huì)公眾投資。

　?。ǘ┪罩苯油顿Y的出資方式：以貨幣資產(chǎn)出資；以實(shí)物資產(chǎn)出資；以土地使用權(quán)出資；以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。

　?。ㄈ┪罩苯油顿Y的程序：確定籌資數(shù)量；尋找投資單位；協(xié)商和簽署投資協(xié)議；取得所籌集的資金。

　　（四）吸收直接投資的籌資特點(diǎn)：能夠盡快形成生產(chǎn)能力；容易進(jìn)行信息溝通；手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便；籌資費(fèi)用較低；資本成本較高；公司控制權(quán)集中；不利于公司治理；不利于產(chǎn)權(quán)交易。

　　二、發(fā)行普通股股票

　　股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。股票只能由股份有限公司發(fā)行。

　?。ㄒ唬┕善钡奶卣髋c分類

　　股票的特點(diǎn)包括永久性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性。股東的權(quán)利包括公司管理權(quán)、收益分享權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。

　　股票的種類按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票；按票面是否記名，分為記名股票和無(wú)記名股票；按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股和S股等。

　?。ǘ┕煞萦邢薰镜脑O(shè)立、股票發(fā)行與上市

　　設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。

　　股份有限公司股票首度發(fā)行的一般程序包括發(fā)起人認(rèn)足股份、交付股資、提出公開(kāi)募集股份的申請(qǐng)、公告招股說(shuō)明書，簽訂承銷協(xié)議、招認(rèn)股份，繳納股款、召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、辦理公司設(shè)立登記，交割股票。

　　發(fā)行后的股票可以上市流通交易。

　?。ㄈ┥鲜泄镜墓善卑l(fā)行

　　上市的股份有限公司在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票包括公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行兩種類型。公開(kāi)發(fā)行股票又分為首次上市公開(kāi)發(fā)行股票和上市公開(kāi)發(fā)行股票，非公開(kāi)發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。

　?。ㄋ模┮霊?zhàn)略投資者

　　戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。上市公司引入戰(zhàn)略投資者，能夠和上市公司之間形成緊密的、伙伴式的合作關(guān)系，并由此增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力、提高公司管理水平、改善公司治理結(jié)構(gòu)。

　?。ㄎ澹┌l(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)

　　所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低。能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)。促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓?；I資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜。不易盡快形成生產(chǎn)能力。公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。

　　三、留存收益

　　留存收益是其留存在企業(yè)內(nèi)部、未向外分配的利潤(rùn)。留存收益的籌資途徑包括提取盈余公積金、未分配利潤(rùn)。利用留存收益的籌資特點(diǎn)有：不用發(fā)生籌資費(fèi)用、維持公司的控制權(quán)分布、籌資數(shù)額有限。

　　四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　?。ㄒ唬┕蓹?quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)

　　股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)：它是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

　?。ǘ┕蓹?quán)籌資的缺點(diǎn)

　　股權(quán)籌資的缺點(diǎn)：資本成本負(fù)擔(dān)較重、容易分散公司的控制權(quán)。

第三節(jié) 債務(wù)籌資

　　債務(wù)籌資主要是企業(yè)通過(guò)向銀行借款、向社會(huì)發(fā)行公司債券、融資租賃以及賒購(gòu)商品或服務(wù)等方式籌集和取得的資金。

　　一、銀行借款

　　銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借人的、需要還本付息的款項(xiàng)。

　?。ㄒ唬┿y行借款的種類

　　按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款；按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無(wú)擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保貸款；，按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款。

　　（二）銀行借款的程序與保護(hù)性條款

　　銀行借款的程序包括：提出申請(qǐng)、銀行審批、簽訂合同、取得借款。

　　長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款包括三類：（1）例行性保護(hù)條款；（2）一般性保護(hù)條款；（3）特殊性保護(hù)條款。

　?。ㄈ┿y行借款的籌資特點(diǎn)

　　銀行借款的籌資特點(diǎn)包括：籌資速度快、資本成本較低、籌資彈性較大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。

　　二、發(fā)行公司債券

　　企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

　?。ㄒ唬┌l(fā)行債券的條件與種類

　　在我國(guó)，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有公司或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格。

　　公司債券的種類，按是否記名，分為記名債券和無(wú)記名債券；按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券；按有無(wú)特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券。

　　（二）發(fā)行債券的程序

　　發(fā)行債券程序包括：作出決議、提出申請(qǐng)、公告募集辦法、委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)售、交付債券。

　?。ㄈ﹤膬斶€

　　債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系。分為提前償還與到期償還兩類，其中后者又包括分批償還和一次償還兩種。

　?。ㄋ模┌l(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)

　　一次籌資數(shù)額大、有利于提高公司的社會(huì)聲譽(yù)、募集資金的使用限制條件少、能夠固定資本成本的負(fù)擔(dān)、發(fā)行資格要求高、手續(xù)復(fù)雜、資本成本較高。

　　三、融資租賃

　　租賃，是指通過(guò)簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過(guò)支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。

　　（一）租賃的特征與分類

　　租賃的基本特征包括：所有權(quán)與使用權(quán)相分離、租金的分期回流。

　　租賃分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。

　?。ǘ┤谫Y租賃的基本程序與形式

　　融資租賃的基本程序包括：選擇租賃公司、提出委托申請(qǐng)、簽訂購(gòu)貨協(xié)議、簽訂租賃合同、交貨驗(yàn)收、定期交付租金、合同期滿處理設(shè)備。

　　融資租賃的基本形式包括：直接租賃、售后回租和杠桿租賃。

　　（三）融資租賃租金的計(jì)算

　　租金的構(gòu)成包括設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值、利息、租賃手續(xù)費(fèi)。

　　租金的支付方式按支付間隔期長(zhǎng)短，分為年付、半年付、季付和月付等方式；按在期初和期末支付，分為先付和后付；按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。

　　我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。

　?。ㄋ模┤谫Y租賃的籌資特點(diǎn)

　　在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯、融資租賃籌資的限制條件較少、租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限、免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、資本成本高。

　　四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括籌資速度較快、籌資彈性大、資本成本負(fù)擔(dān)較輕、可以利用財(cái)務(wù)杠桿、穩(wěn)定公司的控制權(quán)。

　　債務(wù)籌資的缺點(diǎn)包括不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、籌資數(shù)額有限。

第四節(jié) 衍生工具籌資

　　一、可轉(zhuǎn)換債券

　　可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。

　　（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)：證券期權(quán)性、資本雙重性、贖回與回售。

　?。ǘ┛赊D(zhuǎn)換債券的基本要素包括：標(biāo)的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期、贖回條款、回售條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款。

　?。ㄈ┛赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件包括：最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%、累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票的條件。

　?。ㄋ模┛赊D(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)包括：籌資靈活性、資本成本較低、籌資效率高、存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力、存在回售的財(cái)務(wù)壓力、股價(jià)大幅度上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、認(rèn)股權(quán)證

　　認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

　?。ㄒ唬┱J(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)

　　認(rèn)股權(quán)證具有證券期權(quán)性，它是一種投資工具。

　?。ǘ┱J(rèn)股權(quán)證的種類

　　認(rèn)股權(quán)證有不同的分類，如美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證；長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證等。

　?。ㄈ┱J(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)

　　認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

第五節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)

　　資金的需要量是籌資的數(shù)量依據(jù)，必須科學(xué)合理地進(jìn)行預(yù)測(cè)?；I資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本目的，是保證籌集的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又不會(huì)產(chǎn)生資金多余而閑置。

　　一、因素分析法

　　因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。

　　因素分析法的計(jì)算公式如下：

　　資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預(yù)測(cè)期銷售增減率）×（1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）

　　二、銷售百分比法

　?。ㄒ唬┗驹?

　　銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。

　?。ǘ┗静襟E

　　確定隨銷售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目、確定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系、確定需要增加的籌資數(shù)量。
　　

　　三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

　　資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。

　?。ㄒ唬└鶕?jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)

　　這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之問(wèn)的關(guān)系，把資金分為不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。

　?。ǘ┎捎弥痦?xiàng)分析法預(yù)測(cè)

　　這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金都分成變動(dòng)和不變兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量。

　　Y=a+bX

第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

　　一、資本成本

　　資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的標(biāo)準(zhǔn)，也是投資經(jīng)濟(jì)效益的最低要求。

　　（一）資本成本的含義

　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。

　?。ǘ┵Y本成本的作用

　　資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)，平均資本成本率是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；資本成本率是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。

　?。ㄈ┯绊戀Y本成本的因素

　　包括總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)效率、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況、企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。

　?。ㄋ模﹤€(gè)別資本成本的計(jì)算

　　個(gè)別資本成本是指單一融資方式的資本成本。

　　1.資本成本計(jì)算的基本模式

　　資本成本計(jì)算有一般模式與折現(xiàn)模式。

　?。?）一般模式：
　　

　　（2）貼現(xiàn)模式：

　　由：籌資凈額現(xiàn)值－未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0

　　得：資本成本率＝所采用的折現(xiàn)率

　　2.銀行借款資本成本的計(jì)算
　　

　　即

　　3.公司債券資本成本的計(jì)算
　　 

　　即

　　4.融資租賃資本成本的計(jì)算

　　融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司的各期利潤(rùn)），其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。

　　5.普通股資本成本的計(jì)算

　　（1）股利增長(zhǎng)模型法：
　　　　　　　　　　　　

　?。?）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法：
　　　　　　　　　　　　

　　6.留存收益資本成本的計(jì)算

　　留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。

　?。ㄎ澹┢骄Y本成本的計(jì)算

　　平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映著企業(yè)資本成本整體水平的高低。

　　企業(yè)平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。計(jì)算公式為：
　　　　　　　　　　　　　

　　（六）邊際資本成本的計(jì)算

　　邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。

　　二、杠桿效應(yīng)

　　財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來(lái)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄒ唬┙?jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿可用于測(cè)度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)，計(jì)算公式為：
　　

　?。ǘ┴?cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可用于測(cè)度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是普通股盈余變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，計(jì)算公式為：
　　

　?。ㄈ┛偢軛U效應(yīng)

　　總杠桿是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應(yīng)程度?？偢軛U系數(shù)用于衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　總杠桿系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是普通股盈余變動(dòng)率與產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　三、資本結(jié)構(gòu)

　　資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問(wèn)題。

　?。ㄒ唬┵Y本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

　　（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括：企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

　?。ㄈ┵Y本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法包括每股收益無(wú)差別點(diǎn)法、平均資本成本法、公司價(jià)值分析法。

　　每股無(wú)差別點(diǎn)法是根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤(rùn)水平或產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平前提下，適于采用何種籌資組合方式，進(jìn)而確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)安排。
　　

　　平均資本成本法是通過(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。

　　公司價(jià)值分析法是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。

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