2007《財務(wù)管理》考試大綱——知識點講解

　　1、長期持有、股利固定增長的股票估價模型公式“V=D1/（K-g）”的推導(dǎo)過程

　　

　　2、股票估價模型中的“d0”和“d1”的區(qū)別

　　二者的區(qū)別具體如下：

　　（1）“d0”和“d1”的本質(zhì)區(qū)別是，與“d0”對應(yīng)的股利“已經(jīng)發(fā)放”，而與“d1”對應(yīng)的股利“還未發(fā)放；

　?。?）“d0”的常見叫法包括“上年的股利”、“剛剛發(fā)放的股利”、“本年發(fā)放的股利”、“當前的每股股利”、“今年剛分配的股利”；

　?。?）“d1”的常見叫法包括 “預(yù)計的本年股利”、“第一年的股利”、“一年后的股利”、“第一年預(yù)期股利”、“本年將要發(fā)放的股利”。

　　3、資金時間價值系數(shù)間的關(guān)系

　　先來看一下各種系數(shù)的數(shù)學(xué)表達式：

　　

　　所以，在利率和期數(shù)相同的情況下，很容易看出下列關(guān)系：

　?。?）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)×復(fù)利終值系數(shù)＝1

　　普通年金現(xiàn)值系數(shù)×資本回收系數(shù)＝1

　　普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

　　（2）普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝[1－復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)]/ i

　　普通年金終值系數(shù)＝[復(fù)利終值系數(shù)－1]/ i

　?。?）即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋i）

　　即付年金終值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)×（1＋i）

　　（4）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)×普通年金終值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)

　　復(fù)利終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)

　　4、遞延年金遞延期的確定

　　我們知道普通年金的現(xiàn)金流量圖如下：

　　0—1—2—3－……

　　A  A  A……

　　可見，普通年金從0時點開始算，但是第一期流量發(fā)生在“1”時點。本年年初與上一年年末是一個時點，

　　所以， 如果遞延年金在年初開始有流量，則遞延期＝第一次出現(xiàn)流量的年份-2；

　　如果遞延年金在年末開始有流量，則遞延期＝第一次出現(xiàn)流量的年份-1.

　　5、內(nèi)插法

　　

　　6.剩余股利政策下，現(xiàn)金股利的計算

　　剩余股利政策下，計算發(fā)放的現(xiàn)金股利，不需要考慮年初未分配利潤和計提的法定公積金，只是按照需要的權(quán)益投資額確定留存收益，根據(jù)留存收益確定發(fā)放的股利，以保持目標資本結(jié)構(gòu)不變，如果在需要的權(quán)益資金之外考慮年初未分配利潤等因素，則企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就會發(fā)生改變，也就違背了剩余股利政策的目標。實際上企業(yè)因補虧和計提公積金而留存的收益也屬于企業(yè)留存收益的一部分。

　　7、發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項目的計算

　　做這類題時最好先按照以下順序計算：股票股利金額——股本增加額——資本公積增加額（股票股利金額-股本增加額）——發(fā)放后的未分配利潤（發(fā)放前的未分配利潤-股票股利金額）；然后再根據(jù)原各項目數(shù)據(jù)和增減數(shù)確定發(fā)放后的各項目的數(shù)額。

　　8、增加籌資后，普通股資金成本的計算

　　假如增發(fā)普通股，按照同股同酬的原則，普通股資金成本用新股票發(fā)行價格（一般就是發(fā)行新股時的市價）計算；

　　假如增發(fā)債券，且沒有提到股價變動情況，普通股資金成本用股票發(fā)行當時的發(fā)行價格計算；

　　假如增發(fā)債券，且提到股價或風(fēng)險變動情況，普通股資金成本用變動后的市價計算。

　　9、項目年營運成本、年總成本與年經(jīng)營成本

　　年營運成本即年總成本，包括付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本。年經(jīng)營成本僅指付現(xiàn)成本。年營運成本＝年經(jīng)營成本+折舊等非付現(xiàn)成本。

　　凈利潤＝（營業(yè)收入－總成本）×（1-所得稅稅率）＝（營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊與攤銷）×（1-所得稅稅率）＝營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊與攤銷-所得稅。

　　所以，經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量＝凈利潤+折舊與攤銷＝營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊與攤銷-所得稅+折舊與攤銷＝營業(yè)收入-經(jīng)營成本-所得稅。

來源：正保會計網(wǎng)校論壇·幽幽竹林