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財務管理學習方法攻略——轉自論壇（四）
第四章 資金成本和資金結構
資金成本就是借（籌集費用）和用（用資費用）發(fā)生的代價
資金成本＝每年的用資費用／（籌資總額－籌資費用）
資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用：影響選擇參考最優(yōu)。
最優(yōu)資金結構時考慮資金成本和財務風險（成本風險）。
個別資金成本
債券（銀行借款）成本＝利息*（1-所得稅率）／籌資總額*（1-籌資費率）
優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股年股利／總額*（1-籌資費率）
普通股成本＝年固定股利／普通股金額*（1-籌資費率）
有增長率時＝第1年預期股利／普通股金額*（1-籌資費率）
資本資產(chǎn)定價模型：
普通股成本＝無風險利率 貝他*（市場投資組合期望收益率－無風險利率）
無風險利率加風險溢價法：普通股成本＝無風險利率 風險溢價
普通股成本最高
留存收益成本（不用考慮籌資費用）
留存收益成本＝年固定股利／普通股金額*100％
有增長率時＝第1年預期股利／普通股金額*100％ 股利年增長率
資金的邊際成本用加權平均法計算，其權數(shù)為市場價值權數(shù)。
杠桿原理
固定成本：約束性和酌量性。
約束性（長期）廠房機器設備的折舊、長期租賃費。
酌量性（日常）廣告費、研究開發(fā)費、職工培訓費。
邊際貢獻（M）＝（銷售單價－單位變動成本）*產(chǎn)銷量
息稅前利潤（EBIT）=邊際貢獻（M）－固定成本（a）
經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因是有固定成本的存在。
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝EBIT／x＝m（基期邊際貢獻）／EBIT
財務杠桿產(chǎn)生的原因是有財務風險的存在。
財務杠桿系數(shù)＝普通股每股利潤變動率／EBIT
財務杠桿系數(shù)＝EBIT／（EBIT-I（利息）-優(yōu)先股股利／（1-所得稅率））
復合杠桿產(chǎn)生的原因是有固定成本和財務風險（二者合一）。
復合杠桿系數(shù)＝普通股每股利潤變動率／x＝經(jīng)營杠桿系數(shù)*財務杠桿系數(shù)
影響資金結構的因素：多固定多流動多舉債研究開發(fā)負債少。
資金結構理論（7大理論）
凈收益理論：負債比率達到100％價值最大。
凈營業(yè)收益理論：不受結構影響。
傳統(tǒng)折衷理論：最低達到最優(yōu)。
MM理論：無所得稅無最優(yōu)，有所得稅，負債多價值大。
平衡理論：負債大價值大結構優(yōu)。
代理理論：債權代理成本平衡。
等級籌資理論：好內(nèi)部籌，如需外籌用好負債。
最佳資金結構的確定是加權平均成本最低，企業(yè)價值最大。
每股利潤無差別點
?。‥BIT-原利息）（1-T）-原優(yōu)先股額／現(xiàn)普通股額＝（EBIT-現(xiàn)利息）（1-T）－現(xiàn)優(yōu)先股／原普通股額
資金結構的調整
存量調：債轉股、股轉債、增發(fā)新股、調負債結構、調權益結構。
增量調：增加總資產(chǎn)。
減量調：減少總資產(chǎn)。
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