2018基金從業(yè)考試《證券投資基金》知識(shí)點(diǎn)：互換合約

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知識(shí)點(diǎn)：互換合約

一、互換合約概述

互換合約是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確地說(shuō)，互換合約是指交易雙方之間約定的在未來(lái)某一期間內(nèi)交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。常見(jiàn)的互換合約是利率互換合約、貨幣互換合約、股權(quán)互換、信用違約互換等互換合約。

二、互換合約的類(lèi)型

（一）利率互換

利率互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。

利率互換有兩種形式：①息票互換；②基礎(chǔ)互換。

（二）貨幣互換

貨幣互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按相同或不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队刹煌瑤欧N的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本金。貨幣互換可分為三種形式：①固定對(duì)固定；②固定對(duì)浮動(dòng)；③浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)。

三、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約的區(qū)別***

（一）交易場(chǎng)所與合約

期貨合約只在交易所交易，期權(quán)合約大部分在交易所交易。遠(yuǎn)期合約和互換合約通常在場(chǎng)外交易，采用非標(biāo)準(zhǔn)形式進(jìn)行，交易成本較高。

（二）損益特性

遠(yuǎn)期合約、期貨合約和大部分互換合約都包括買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)應(yīng)盡的義務(wù)也被稱(chēng)作遠(yuǎn)期承諾或者雙邊合約。期權(quán)合約和信用違約互換合約只有一方在未來(lái)有義務(wù)，因此被稱(chēng)作單邊合約。期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約以及期貨合約的不同之處是它的損益的不對(duì)稱(chēng)性。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)

期貨合約由于具備對(duì)沖機(jī)制，實(shí)物交割比例非常低，交易價(jià)格受最小價(jià)格變動(dòng)單位和日漲跌停板限定。違約風(fēng)險(xiǎn)低。遠(yuǎn)期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無(wú)法取消合約的，其實(shí)物交割比例非常高。違約風(fēng)險(xiǎn)高。

（四）執(zhí)行方式

遠(yuǎn)期合約和互換合約通常用實(shí)物進(jìn)行交割，其中，遠(yuǎn)期合約的兩個(gè)合約即使是方向相反也不能自動(dòng)抵消。期貨合約絕大多數(shù)通過(guò)對(duì)沖相抵消，通常用現(xiàn)金結(jié)算，極少實(shí)物交割。期權(quán)合約則是買(mǎi)方根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況判斷行權(quán)對(duì)自己是否有利來(lái)決定行權(quán)與否。

（五）杠桿

期貨合約通常用保證金交易，因此有明顯的杠桿期權(quán)合約中買(mǎi)方需要支付期權(quán)費(fèi)，而賣(mài)方則需要繳納保證金，也會(huì)有杠桿效應(yīng)。而遠(yuǎn)期合約和互換合約通常沒(méi)有杠桿效應(yīng)。

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