基金從業(yè)《基金基礎(chǔ)知識》知識點：各類資本的比較（11.08）

各類資本的比較

1．現(xiàn)金流量權(quán)與投票權(quán)

公司債權(quán)方，如債券持有者或銀行，對公司事務(wù)沒有表決權(quán)。但不管公司盈利與否，公司的債權(quán)人都有權(quán)要求公司按期支付利息且到期歸還本金。

普通股股東可以選出董事，組成董事會以代表他們監(jiān)督公司的日常運行。董事會選聘公司的經(jīng)理，由經(jīng)理負(fù)責(zé)公司日常的經(jīng)營管理。經(jīng)理擁有對公司大部分業(yè)務(wù)的決策權(quán)，無須經(jīng)過董事會的同意。但對于一些重大事務(wù)的決定，如公司合并、分立、解散等則需要股東投票表決通過。普通股股東有分配盈余及剩余財產(chǎn)的權(quán)利。但分配多少股利取決于公司的經(jīng)營成果、再投資需求和管理者對支付股利的看法。

優(yōu)先股沒有到期期限，無須歸還股本，每年有一筆固定的股息，相當(dāng)于永久年金（沒有到期期限）的債券，但其股息一般比債券利息要高一些。優(yōu)先股一般情況下不享有表決權(quán)。實際上，優(yōu)先股是股東以不享有表決權(quán)為代價而換取的對公司盈利和剩余財產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)。不同類型證券的現(xiàn)金流量權(quán)和投票權(quán)不一樣

2．清償順序

債權(quán)資本是一種借入資本，代表了公司的合約義務(wù)，因此債券持有者/債權(quán)人擁有公司資產(chǎn)的最高索取權(quán)。接著是優(yōu)先股股東。在公司解散或破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東分配公司剩余財產(chǎn)。普通股股東是最后一個被償還的，剩余資產(chǎn)在普通股股東中按比例分配。故公司解散或破產(chǎn)清算時，公司的資產(chǎn)在不同證券持有者中的清償順序如下：債券持有者先于優(yōu)先股股東，優(yōu)先股股東先于普通股股東。

權(quán)益證券投資者受到有限責(zé)任的保護，即當(dāng)公司的資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)時，公司的債權(quán)人不得要求公司的股東承擔(dān)超過其出資義務(wù)的責(zé)任，更不得將其債務(wù)轉(zhuǎn)換到其股東身上。公司作為法人（稱為公司法人），有自己的獨立財產(chǎn)，并且此種財產(chǎn)與公司股東的財產(chǎn)是分開的，公司應(yīng)當(dāng)以其全部資產(chǎn)承擔(dān)清償債務(wù)的責(zé)任。把公司人格和股東人格分離，股東的有限責(zé)任使股東的損失以其投資金額為限，即最大損失也不會超過股東在公司的投資金額。

3．風(fēng)險和收益特征

不管公司盈利與否，公司債權(quán)人均有權(quán)獲得固定利息且到期收回本金；而股權(quán)投資者只有在公司盈利時才可獲得股息。在面臨清算時，債權(quán)投資的清償順序先于股權(quán)投資，當(dāng)剩余價值不夠償還權(quán)益資本時，股東只能收回一部分投資；更嚴(yán)重的是，可能損失所有投資。因此，股權(quán)投資的風(fēng)險更大，要求更高的風(fēng)險溢價，其收益應(yīng)該高于債權(quán)投資的收益。

我國股票市場投資回報率波動范圍很大，而債券則可以提供較為穩(wěn)定的收益。債券和權(quán)益資產(chǎn)的配置取決于投資者的風(fēng)險偏好。

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