2019高級會計師考試核心考點：投資決策方法

2019年高級會計師考試時間為9月8日，高級會計職稱備考已經(jīng)白熱化，不少考生已經(jīng)開始暈頭轉(zhuǎn)向啦。為了讓大家明確高級會計師考試學(xué)習(xí)方向，正保會計網(wǎng)校參考為廣大考生整理了高級會計實務(wù)各章節(jié)核心考點，希望大家抓住重點，高效備考！

高會核心考點：投資決策方法

（一）回收期法

1. 非折現(xiàn)的回收期法

投資回收期指項目帶來的現(xiàn)金流入累計至與投資額相等時所需要的時間?；厥掌谠蕉?，方案越有利。

回收期＝收回投資前的年限＋該年初未收回投資額/該年現(xiàn)金凈流量

2. 折現(xiàn)的回收期法

折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期。

3. 回收期法的優(yōu)缺點

優(yōu)點：

①通過計算資金占用在某項目中所需的時間，可在一定程度上反映出項目的流動性和風(fēng)險；

②在其他條件相同的情況下，回收期越短，項目的流動性越好，方案越優(yōu)；

③一般來說，長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更有風(fēng)險。

缺點：

①未考慮回收期后的現(xiàn)金流量；

②傳統(tǒng)的回收期法還未考慮資本的成本。

（二）凈現(xiàn)值法

1. 凈現(xiàn)值法概念

凈現(xiàn)值指項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額。

2. 凈現(xiàn)值法內(nèi)含的原理

①當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明項目的收益已能補償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益；

②當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，表明除補償投資者的投入本金和必需的投資收益之后，項目仍有剩余收益，使企業(yè)價值增加，即當(dāng)企業(yè)實施具有正凈現(xiàn)值的項目，也就增加了股東的財富；

③當(dāng)凈現(xiàn)值為負數(shù)時，項目收益不足以補償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富。

再投資假設(shè)：項目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是資本成本。

3. 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點

優(yōu)缺點：

①凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流，而非利潤，主要因為現(xiàn)金流相對客觀；

②凈現(xiàn)值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法；

③凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流；

④凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財富最大化緊密聯(lián)結(jié)；

⑤凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化，而其他方法沒有考慮該問題。

（三）內(nèi)含報酬率法

1. 傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率指使項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。

決策原則：

①如果IRR>資本成本，接受項目能增加股東財富，可行。

②如果IRR<資本成本，接受項目會減少股東財富，不可行。

3. 內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點

優(yōu)點：

①內(nèi)含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法，考慮了貨幣的時間價值，同時也考慮了項目周期的現(xiàn)金流；

②內(nèi)含報酬率法作為一種相對數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟指標(biāo)進行比較。

缺點：

①因為內(nèi)含報酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標(biāo)，無法衡量出公司價值（即股東財富）的絕對增長；②在衡量非常規(guī)項目時（即項目現(xiàn)金流在項目周期中發(fā)生正負變動時），內(nèi)含報酬率法可能產(chǎn)生多個IRR，造成評估的困難；③在衡量互斥項目時，傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法會給出矛盾的意見，在這種情況下，采用凈現(xiàn)值法往往會得出正確的決策判斷。

（四）凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較

1. 凈現(xiàn)值法與資本成本

一個項目凈現(xiàn)值的大小，取決于兩個因素：一是現(xiàn)金流量；二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時，資本成本的高低就成為決定性的因素。

①當(dāng)資本成本高于7.2%，應(yīng)當(dāng)選擇項目A；

②當(dāng)資本成本低于7.2%，應(yīng)當(dāng)選擇B。

2. 獨立項目的評估

對于獨立項目，不論是采用凈現(xiàn)值法，還是內(nèi)含報酬率法都會得出相同的結(jié)論。

3. 互斥項目的評估

對于互斥項目，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。

理由：NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資本成本進行再投資；而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)部收益率進行再投資。一般認(rèn)為，現(xiàn)金流量以資本成本進行再投資的假設(shè)較為合理。

4. 多個IRR問題

內(nèi)含報酬率法的另一個問題就是多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率。也就是說，IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下，會有多個內(nèi)含報酬率，而這多個內(nèi)含報酬率往往均無實際的經(jīng)濟意義。

（五）現(xiàn)值指數(shù)法

1. 含義

現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比，亦稱獲利指數(shù)法、貼現(xiàn)后收益/成本比率。

2. 決策原則

如果PI大于1，則項目可接受；如果PI小于1，則應(yīng)該放棄。即PI值越高越好。

（六）會計收益率法

1. 含義

會計收益率是項目壽命期的預(yù)計年均收益額與項目原始投資額的百分比。

2. 決策原則

比率越高越好。

會計收益率法的主要缺點是未考慮貨幣的時間價值。

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