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高級會計師考試題型全部為案例分析題,所以在學(xué)習過程中練習案例分析題比不可少,以下是正保會計網(wǎng)校為您準備了第六章知識點練習:2022高會案例分析題—企業(yè)并購價值評估,讓我們一起練習起來吧!
【知識點練習】
2019年1月,甲公司擬收購與本公司從事同類業(yè)務(wù)的B公司,因此聘請了一家資產(chǎn)評估公司對B公司進行估值,資產(chǎn)評估機構(gòu)確定的公司估值基準日為2018年12月31日。B公司的財務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)如下表所示。(單位:萬元)
項目 | 2019年 | 2020年 |
稅后凈營業(yè)利潤 | 1300 | 1690 |
折舊及攤銷 | 500 | 650 |
資本支出 | 1200 | 1200 |
營運資金增加額 | 200 | 300 |
假定從2021年起,B公司自由現(xiàn)金流量以5%的年復(fù)利增長率固定增長。
在評估基準日,B公司資本結(jié)構(gòu)為:負債/權(quán)益=2/3。同行業(yè)三家上市公司剔除財務(wù)杠桿后的β系數(shù)平均值是1。已知當前市場的無風險報酬率為5%,市場風險溢價為7%。稅前債務(wù)資本成本9%,甲公司和B公司的企業(yè)所得稅稅率均為25%。
不考慮其他因素。
要求:
(1)計算評估B公司價值時的折現(xiàn)率。
(2)計算B公司的價值。
(1)計算評估B公司價值時的折現(xiàn)率:
β=1×[1+(1-25%)×2/3]=1.5
股權(quán)資本成本=5%+1.5×7%=15.5%
加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×2/5+15.5%×3/5=12%
(2)計算B公司的價值:
2019年自由現(xiàn)金流量=1300+500-1200-200=400(萬元)
2020年自由現(xiàn)金流量=1690+650-1200-300=840(萬元)
企業(yè)價值=400×(P/F,12%,1)+840×(P/F,12%,2)+[840×(1+5%)/(12%-5%)]×(P/F,12%,2)=11071.53(萬元)
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