企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理經(jīng)典例題講解

【試題內(nèi)容】

要求：

1.假設(shè)光大公司2018年選擇高速增長策略，請預(yù)計2018年財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)（具體項目同上表），并計算確定2018年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。 

2.假設(shè)光大公司2018年選擇可持續(xù)增長策略，請計算確定2018年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。 

3.光大公司2018年采取的是高增長策略，會導(dǎo)致實際增長率遠(yuǎn)高于可持續(xù)增長率，此時，光大公司可采取的財務(wù)策略有哪些。 

『正確答案』

1.預(yù)計2018年主要財務(wù)數(shù)據(jù)：計算好結(jié)構(gòu)

單位：萬元

公司資產(chǎn)和流動負(fù)債與銷售收入保持同比例增長

3200×（1＋20%）×（160／3200）×（112／160）＝134.4

續(xù)表 單位：萬元

1.2018年計劃增長所需外部籌資額及其構(gòu)成：

長期負(fù)債籌資＝1171.2－800＝371.2（萬元）

實收資本籌資＝1724.8－1600＝124.8（萬元）

外部籌資額＝371.2＋124.8＝496（萬元）

這里在計算外部籌資額時使用的是直接法，因為外部籌資額肯定是有息負(fù)債籌資或者是權(quán)益籌資，所以計算出二者最后相加即可。

[或：外部籌資額＝（5222.4－4352）－（1440－1200）－3200×（1＋20%）×（160／3200）×（112／160）＝496（萬元）]

資產(chǎn)的增量-敏感性資產(chǎn)的增量-留存的增加

3200×（1＋20%）×（160／3200）×（112／160）＝134.4

2.凈資產(chǎn)收益率＝160／2352×100%＝6.8%

現(xiàn)金股利支付率＝48／160×100%＝30%

可持續(xù)增長率＝凈資產(chǎn)收益率×（1－現(xiàn)金股利支付率）/

[1－凈資產(chǎn)收益率×（1－現(xiàn)金股利支付率）]＝6.8%×（1－30%）／[1－6.8%×（1－30%）] ×100%＝5%

外部融資額＝4352×5%－1200×5%－112×（1＋5%）＝40（萬元）

敏感性資產(chǎn)-敏感性負(fù)債-留存收益的增加

【提示】

這里在計算外部籌資額時使用的是間接法，因為外部籌資額等于資產(chǎn)的增加減去流動負(fù)債和留存收益的增加。

[或：外部籌資額＝4352×5%－1200×5%－3200×（1﹢5%）×（160／3200）×（112／160）＝40（萬元）]

因為不增發(fā)新股，流動負(fù)債均為經(jīng)營負(fù)債，所以外部融資全部是長期負(fù)債。

3.當(dāng)實際增長率遠(yuǎn)高于可持續(xù)增長率時，可采取的財務(wù)策略如下：（1）發(fā)售新股；（2）增加借款以提高杠桿率；（3）削減股利；（4）剝離無效資產(chǎn)；（5）供貨渠道選擇；（6）提高產(chǎn)品定價；（7）其他。

【提問內(nèi)容】

如果發(fā)生機會成本具體應(yīng)該如何處理，教材上講的不太清晰。

親愛的學(xué)員，您好！很高興能為您提供幫助，您的問題答復(fù)如下：

在計算現(xiàn)金凈流量時，應(yīng)該用現(xiàn)金流入減去機會成本，因為機會成本通常為現(xiàn)金流出量。比如建設(shè)一個項目，需要使用企業(yè)的一塊土地，如果現(xiàn)在出售可以買到5000萬，假設(shè)不考慮所得稅的影響，那么這5000萬應(yīng)該作為現(xiàn)金流出量。

祝您學(xué)習(xí)愉快！

【提問內(nèi)容】

如果發(fā)生間接費用是否記入營業(yè)費用，還是不計入現(xiàn)金流中？

親愛的學(xué)員，您好！很高興能為您提供幫助，您的問題答復(fù)如下：

營業(yè)費用是指企業(yè)在銷售商品的過程中發(fā)生的費用，包括運輸費、裝卸費、包裝費、保險費、展覽費和廣告費，以及為銷售本企業(yè)商品而專設(shè)的銷售機構(gòu)的職工工資及福利費、類似工資性質(zhì)的費用、業(yè)務(wù)費等經(jīng)營費用。營業(yè)成本是指企業(yè)所銷售商品或者提供勞務(wù)的成本。營業(yè)成本應(yīng)當(dāng)與所銷售商品或者所提供勞務(wù)而取得的收入進(jìn)行配比。營業(yè)成本又分為主營業(yè)務(wù)成本和其他業(yè)務(wù)成本。間接費用不計入營業(yè)費用或營業(yè)成本，但是會影響現(xiàn)金流。

祝您學(xué)習(xí)愉快！