經(jīng)濟(jì)韌性持續(xù)顯現(xiàn) 8月制造業(yè)投資延續(xù)回升

9月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受到國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、國(guó)內(nèi)疫情汛情沖擊、上年同期基數(shù)抬升等因素影響，8月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速有所回落。不過(guò)從兩年平均增速和累計(jì)增速來(lái)看，主要指標(biāo)保持基本平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，要看到，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情發(fā)展仍然存在較多的不確定因素，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固。

疫情汛情負(fù)面影響顯現(xiàn)

8月份，生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等指標(biāo)同比增速回落。具體來(lái)看，8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%，兩年平均增長(zhǎng)5.4%，比7月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.31%。消費(fèi)方面，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額34395億元，同比增長(zhǎng)2.5%，兩年平均增長(zhǎng)1.5%，比7月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)；其中餐飲收入同比下降4.5%，比7月下降18.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，1~8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）346913億元，同比增長(zhǎng)8.9%，兩年平均增長(zhǎng)4.0%，比1~7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成表示，7月中下旬以來(lái)我國(guó)多地發(fā)生極端天氣、造成嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，系列影響在8月依舊存在與發(fā)酵。同時(shí)，8月大宗商品價(jià)格上行，壓縮中小企業(yè)利潤(rùn)空間，進(jìn)而降低中小企業(yè)生產(chǎn)意愿。

8月，消費(fèi)同比增速回落明顯。付凌暉回應(yīng)稱(chēng)，由于疫情汛情多點(diǎn)發(fā)生，居民出行減少，暑期消費(fèi)受到一定影響。其中，餐飲收入8月份同比下降4.5%，7月是增長(zhǎng)14.3%，商品零售增速也有所回落，總體零售額增長(zhǎng)有所回落。

鄭后成表示，展望9月，在中秋、國(guó)慶雙節(jié)將至的背景下，疊加考慮9月CPI當(dāng)月同比大概率較8月上行，但是考慮到2020年同期基數(shù)上行，以及國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情出現(xiàn)一定程度的反彈，將對(duì)9月的消費(fèi)形成壓制。

制造業(yè)投資延續(xù)回升

投資方面，房地產(chǎn)投資和基建投資略低于市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，一方面，大宗商品價(jià)格高企加大了基建投資的成本壓力，對(duì)擴(kuò)大基建投資意愿形成一定抑制；另一方面，地方政府面臨化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力，需要規(guī)范城投等融資平臺(tái)，這樣一來(lái)，基建資金的來(lái)源會(huì)受到制約。

制造業(yè)投資成為數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)，民生銀行首席研究員溫彬表示，外需相對(duì)旺盛帶動(dòng)我國(guó)出口保持較快增長(zhǎng)，對(duì)制造業(yè)投資形成一定支撐，同時(shí)前期出臺(tái)的支持制造業(yè)、中小微企業(yè)等結(jié)構(gòu)性政策持續(xù)發(fā)力，也對(duì)制造業(yè)改善起到了重要作用。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)15.7%，比1~7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，光大證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東指出，制造業(yè)投資出現(xiàn)反彈，主要來(lái)自于基數(shù)效應(yīng)。2019年同期基數(shù)較低，2019年8月單月增速自7月的5%轉(zhuǎn)負(fù)至-2%，推高了同比表現(xiàn)；從環(huán)比來(lái)看，制造業(yè)環(huán)比基本等同于季節(jié)性。

高瑞東認(rèn)為，8月下旬，國(guó)內(nèi)本輪疫情反彈基本得到有效控制，預(yù)計(jì)9月，消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資有望回升。基建投資有望持續(xù)反彈。

而紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，基建投資方面，后續(xù)財(cái)政發(fā)力有空間，年底基建會(huì)逐步企穩(wěn)，但企穩(wěn)的幅度在地方隱性債務(wù)治理和融資難的趨勢(shì)下不宜高估。

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)

仍需進(jìn)一步鞏固

整體來(lái)看，前8個(gè)月，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)的基礎(chǔ)在不斷夯實(shí)。付凌暉表示，從全國(guó)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)全年豐收還是有較好的條件。安全發(fā)展得到了保障，能源供應(yīng)保持總體穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的短板也在加快彌補(bǔ)，市場(chǎng)緊缺的集成電路、金屬集裝箱產(chǎn)量分別增長(zhǎng)48.2%和1.7倍。國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略，國(guó)內(nèi)循環(huán)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)作用明顯。內(nèi)需擴(kuò)大帶動(dòng)了進(jìn)口的增加。中小微企業(yè)生產(chǎn)也有所改善，規(guī)模以上中型和小微型企業(yè)增加值增速快于全部規(guī)模以上工業(yè)增速。

此外，高技術(shù)制造業(yè)的生產(chǎn)和投資增長(zhǎng)較快。1~8月份，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)兩年平均增長(zhǎng)14.9%，明顯快于規(guī)模以上服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長(zhǎng)。民生短板領(lǐng)域的投資也保持較快增長(zhǎng)。

“這些情況表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)，保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)有較好的支撐。但也要看到，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情發(fā)展仍然存在較多的不確定因素，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固?！备读钑熣f(shuō)。

溫彬強(qiáng)調(diào)，疫情反彈對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍然不容忽視。下一階段，一方面，要做好跨周期調(diào)節(jié)，加大對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度。另一方面，要繼續(xù)加大對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，用好3000億元支小再貸款，促進(jìn)資金更多流向中小微企業(yè)。