解密| CFA 的含金量到底有多少？

CFA作為金融業(yè)內(nèi)公認的高含金量證書，近年來受到廣大金融專業(yè)人士所追捧。然而，由于CFA考試的特殊性，許多人在決定備考CFA之前，都會考慮性價比的問題。

比如最常見的：CFA一二三級考試需要花費的時間精力很多，考試價格不菲，付出這些成本是否真的值？

今天，小編就帶大家從CFA考試對于從認可程度、CFA科目、薪酬角度以及就業(yè)前景的4個角度，來探討CFA的應(yīng)用場景以及其含金量究竟如何。

CFA作為金融業(yè)內(nèi)公認的高含金量證書，近年來受到廣大金融專業(yè)人士所追捧。然而，由于CFA考試的特殊性，許多人在決定備考CFA之前，都會考慮性價比的問題。

比如最常見的：CFA一二三級考試需要花費的時間精力很多，考試價格不菲，付出這些成本是否真的值？

今天，我們就從CFA考試對于從認可程度、CFA科目、薪酬角度以及就業(yè)前景的4個角度，來探討CFA的應(yīng)用場景以及其含金量究竟如何。

01

從認可程度看

CFA全稱 Chartered Financial Analyst（特許注冊金融分析師），是全球投資業(yè)里最為嚴(yán)格與高含金量的資格認證之一，被稱為“金融第一考”，并得到了全球投資業(yè)的廣泛認知與認可。

《金融時報》雜志于2006年將CFA專業(yè)資格比喻成投資專才的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”；而在國內(nèi)，CFA考試也廣為人知，《人民日報》也曾多次提倡考取CFA證書，并將其視為十大含金量最高的證書之一。

根據(jù)CFA協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，中國考生人數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩年穩(wěn)居全球CFA考生人數(shù)第一，而且近兩年增速驚人。

早前，人民日報也刊文，建議大力培育金融風(fēng)險管理人才，國家缺少哪些類型的人才？從文章傳遞的信息中或許能窺見一二：

一是熟悉金融業(yè)務(wù)，具有較強金融風(fēng)險意識和風(fēng)險規(guī)避管理技能的高素質(zhì)應(yīng)用型人才；

二是理論功底扎實，具有較強宏觀經(jīng)濟金融形勢分析能力及風(fēng)險預(yù)判能力的高層次研究型人才。

人民日報的刊文，以及此前一再發(fā)文推崇培育CFA（特許金融分析師）證書持有者，或許預(yù)示著今后CFA人才培育工作，將成為國家戰(zhàn)略。

人民日報四推CFA，人才需求凸顯

人民日報作為國家級媒體，肩負著國家使命，人才的需求在哪里，就要推哪里。此前，在就業(yè)中高含金量職業(yè)證書上，人民日報就曾四度“點名”金融領(lǐng)域的CFA。

2015年，人民日報發(fā)文推出10種含金量最高資格證書，CFA排名第三，金融領(lǐng)域當(dāng)之無愧的第一。

2016年，人民日報推出13個含金量最高的資格證書，再度點名CFA。

2017年2月，人民日報推出55項含金量超高的職業(yè)資格考試，CFA位列其中。

2018年3月，人民日報又推出含金量最高十大資格證，CFA又雙叒叕上榜。

至此，人民日報前后至少“點名”CFA四次！對其重視性不言而喻。

總結(jié)：

CFA國際認可程度：高，全球投資領(lǐng)域通行證。

CFA國內(nèi)認可程度：高，是高端金融領(lǐng)域“王牌”認證。

02

從CFA科目看

CFA就像是金融界的“百科全書”，知識體系相對完備。一二三級循序漸進、環(huán)環(huán)相扣、邏輯縝密。CFA每個級別都會涉及10門課程的內(nèi)容，考察的內(nèi)容廣度不變，但是深度和難度會逐級遞增。

課程內(nèi)容分別為：道德與職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)、定量分析、經(jīng)濟學(xué)、財務(wù)報表分析、公司理財、股權(quán)投資、固定收益投資、衍生品投資、另類投資、投資組合管理?？梢哉f，涵蓋了幾乎金融行業(yè)所有的知識點。

CFA考試的目的就是一個職業(yè)規(guī)劃的完善過程，考CFA也許是為了找到一份很好的工作，也許目的僅僅是鍍金，這里我覺得CFA證書其實給大家?guī)淼牟粌H僅是一直認可度，而是在職業(yè)規(guī)劃，還有一國的證券市場完善，還有人才引進方面，都有著較大的意義，另外還可以給自己帶來不少的人脈。

CFA之所以能成為全球金融第一考，考試難度是次要的，最主要的是它的課程里包含了當(dāng)今世界上最成熟的證券市場的金融理論，可以說CFA的全套教材體系，就是一位市場投資分析師或者是基金管理人員所必須具備的專業(yè)知識。

而整個CFA考試的設(shè)計，也都是在灌輸一個理念——高壓，因為投資行業(yè)就是高壓的，考試時間時間長，中午休息時間較少，這就是在考察學(xué)員是否能有持續(xù)的高壓抵抗能力，而且有個規(guī)律是第二場得考試要難于第一場，這里其實也就突出了這個重點了。而且CFA考試所強調(diào)的一直是運用而不是一味的難度。

那么CFA的全部體系為什么是最科學(xué)的？它對我們的職業(yè)規(guī)劃有何意義？

首先我認為CFA一級首先就是涵蓋了整個證券市場投資的產(chǎn)品介紹，這也是很多銀行內(nèi)訓(xùn)或者培訓(xùn)的出發(fā)點，權(quán)益類產(chǎn)品里面所提到的證券市場基本知識，還有權(quán)益類產(chǎn)品的基本估值模型，還有就是固定收益里面所提及的TIPS還有反利率債券，政府債券，公司企業(yè)債，MBS/ABS等等，最后就是期貨期權(quán)，經(jīng)濟學(xué)里的財政政策和貨幣政策。

縱觀整個CFA一級的框架，我們學(xué)習(xí)后的產(chǎn)出就是一個本科畢業(yè)生所該具備的金融學(xué)知識，而且具有很高的實操性（估值，統(tǒng)計，還有證券組合基本常識），其實CFA一級對于一般銀行的客戶經(jīng)理和分析師助理已經(jīng)受用了，因為推薦產(chǎn)品過程中并不需要估值或者投資管理理論，我們唯一需要的就是了解產(chǎn)品進行介紹。

再次CFA二級的整個知識體系又有了質(zhì)上提升，那就是資產(chǎn)評估，而且偏重方向是金融資產(chǎn)評估，整個二級所圍繞的出發(fā)點就是利用各種模型和定量分析原理，對復(fù)雜的金融市場進行預(yù)測和深度的觀察，并且強調(diào)出財務(wù)分析的重要性，其側(cè)重點其實在債券和股票估值的區(qū)分尤為明顯，股權(quán)類資產(chǎn)所關(guān)注的是ROE的持續(xù)性還有利潤率和收入的一致性，那么債券類的重點就是現(xiàn)金流是否充足或者就是各類資產(chǎn)的質(zhì)量還有數(shù)量。

所以整個二級所要告訴我們的，就是金融資產(chǎn)估值其實偏重于在基本面的基礎(chǔ)上，在去利用模型和數(shù)學(xué)進行深度挖掘潛在價值，但是二級并沒有把重點放在投資管理，二級的整個學(xué)習(xí)體系已經(jīng)夠一些分析師運用了，并且在實操過程中已經(jīng)可以完完全全的覆蓋了基本的價值評估原理，那就是現(xiàn)金流為主的折現(xiàn)，因為分析師報告主要面對的客戶是企業(yè)咨詢或者是其他另外的一些兼并重組事項，不一定就是針對一般的客戶，這些在二級的公司理財還有財務(wù)章已經(jīng)明確的給出了估值的解決方案。

CFA三級所涵蓋的內(nèi)容就是一位成功的基金經(jīng)理所必須掌握的技能，包括行為金融學(xué)，還有就是組合管理，這部分的內(nèi)容和一級二級聯(lián)系起來，我們再回頭學(xué)習(xí)，其實CFA以及到三級就是一個分析師成長的過程，CFA的金融知識完完全全可以在以后同學(xué)們畢業(yè)面試中或者工作中充當(dāng)堅強的后盾了，不需要再去花大量時間觀看額外的書籍。

而且CFA的例題還有習(xí)題里面的很多名詞，也都是采用專業(yè)詞匯進行描述的，這對提升大家的英語理解能力還有適應(yīng)以后研讀英文研究報告的能力，是有幫助的，這是很多國內(nèi)的一些高難度考試時達不到的。

CFA考試內(nèi)容也是豐富多彩的，它的考試尤其是2-3級，都是一些比較有意思的案例，這些案例也正是以后我們在實際的工作中很可能會遇到的，我們提前對發(fā)達國家的證券市場的實際案例做一個理論上的俯瞰，這樣其實我們以后在工作的培訓(xùn)中，就可以省去很多時間，更快更便捷的適應(yīng)以后的工作環(huán)境。

并且CFA的道德體系是世界上現(xiàn)在比較完善的，它描述了一個投資分析師或者基金經(jīng)理最基本的7條投資倫理，尤其是在一些新興市場國家，會計制度和證券市場缺陷較多，學(xué)習(xí)CFA考試并且借鑒發(fā)達國家的投資倫理，對于發(fā)展中國家的證券市場的發(fā)展還有完善，無疑是其著推波助瀾的作用，而且里面很多的金融學(xué)知識，也對發(fā)展中國家在金融創(chuàng)新領(lǐng)域，起到了很好的指導(dǎo)意義。

03

從薪酬角度看

成為CF持證人，在得到知名企業(yè)雇主青睞的同時，其薪資也是非?？捎^的，來自PayScale的數(shù)據(jù)顯示，CFA持證人年薪（部分）如下：

對投資行業(yè)薪酬狀況的調(diào)查表明，雇主愿意提供高額獎金給擁有CFA特許資格認證的投資專業(yè)人士。在擁有10年或以上工作經(jīng)驗的人中，擁有CFA認證的人比沒有獲得該認證的人收入多24%(中位數(shù)在24.8萬美元到20萬美元之間)。

如果不考慮工作經(jīng)驗，薪酬狀況的差距更大，擁有CFA認證的人比沒有該認證的人收入多54%(在18萬美元到11.685萬美元之間)。

數(shù)據(jù)表明：CFA持證人在新加坡的年收入約為11.3萬美金，加拿大為10.8萬元，全球平均薪資為17.8萬美元，在美國，CFA持證人比哈佛MBA在平均每年12.8萬元的年薪高出約6萬元。

一級雖然用處不是很大，難度也不大，但是如果在本科畢業(yè)時能夠考過一級寫在簡歷上能夠增加很高的印象分，用人單位也會對你另眼向看。對找去金融機構(gòu)工作也是有很大的幫助。

04

從就業(yè)前景看

首先，無論是中國還是美國，特許金融分析師charter占比例最大的兩類人都是portfolio manager和research analyst。美國的所有特許金融分析師holder里面有23%是portfolio manager，也就是就是基金經(jīng)理，占了快四分之一。

中國的略低，CFA考試人數(shù)里也有18%是基金經(jīng)理。美國第二大類特許金融分析師holder是research analyst，占了18%。這些分析員是指那些研究股票或者債券的分析員，有可能buy side的（基金公司的研究員），也有可能是sell side的（投行里的行研部門）。

如果能考下二級，那基本找工作已經(jīng)不成問題了，至少可以去證券公司當(dāng)個研究員，或者金融機構(gòu)資產(chǎn)管理部分當(dāng)個輔助性職位。

在此簡單介紹下buy side和sell side的含義。這是投資行業(yè)一個常識性的概念。首先要理解buy和sell什么呢？你可以理解為證券產(chǎn)品。buy和sell在一級市場（證券發(fā)行市場）和二級市場（證券交易市場）都存在。

先說一級市場。所謂在一級市場sell證券產(chǎn)品，通常是指發(fā)行證券（underwriting），比如幫上市公司做IPO，比如幫企業(yè)發(fā)行債券。那誰在干這些事呢？一般都是有證券承銷資格的投資銀行等證券中介公司，所以我們通常稱他們?yōu)閟ell side。那他們賣給誰呢？不能去廣場推銷給大媽吧，幾股幾股的賣，大媽們還都是砍價高手，那得賣到哪輩子??？

所以通常sell side都會找機構(gòu)投資者去買他們要發(fā)行的產(chǎn)品，這些機構(gòu)投資者通常包括這里包括共同基金（mutual fund），對沖基金（hedge fund），養(yǎng)老基金（pension fund），保險公司（insurance company），甚至一些高凈值客戶（high net-worth individuals），俗稱土豪。這些機構(gòu)投資者也就是我們常說的buy side。

在二級市場也有buy side和sell side一說。通俗理解，二級市場的sell side指投行里的分析師，他們寫研究報告，給股票評級（buy，sell，hold），然后把報告賣給buy side，幫助他們做投資決定。

二級市場的buy side指這些機構(gòu)投資者的基金經(jīng)理和研究員們。他們在IPO之后也可以在二級市場繼續(xù)買賣債券產(chǎn)品。他們是真正有錢的主，用腳投票，研究員通常都有一個自己的領(lǐng)域，他們通過讀sell side的研究報告，加上自己的分析，最終來推薦他們的領(lǐng)域里推薦的投資機會給基金經(jīng)理，基金經(jīng)理再根據(jù)整體情況他們，根據(jù)研究員的推薦，買賣自己基金里的證券產(chǎn)品。

就CFA就業(yè)前景來說特許金融分析師最對口的，就是這些buy side的基金經(jīng)理和這些在buy side和sell side做投資分析的研究員。所以如果你的職業(yè)目標(biāo)是做基金經(jīng)理，或者證券分析員，那有特許金融分析師會給你的簡歷上大大加分。

事實上特許金融分析師Institute自己都曾經(jīng)說過：“Money managers and equity researchers are our primary market”。CFA就業(yè)前景中很多buy side招聘analyst的要求之一就是特許金融分析師or MBA，or both。

很多人考特許金融分析師是為了往buy side轉(zhuǎn)，因為整個CFA考試的學(xué)習(xí)內(nèi)容設(shè)定非常側(cè)重buy side的知識，CFA一級二級考的最細的部分也是equity，fixed income，accounting這些portfolio manager和research analyst最常用到的知識，CFA三級就完全都是portfolio management了。

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